编辑评论：江恩华尔街45年df电子书下载，本书是作者最后的经典投资书籍。本书揭示了作者45年的华尔街投资策略和方法，为读者揭开一些不为人知的投资秘密！江恩华尔街45年df简介这是一个你无法理解的世界。投资者和交易员也对股市的不确定性感到束手无策。许多人反复写信要求我写一本新书来帮助他们。正是带着这种感觉，我为读者写了《江恩华尔街45年》这本书。在书中，我介绍了股票交易的过往经验和一些新发现，希望能帮助读者度过这段艰难的时期。今已步入晚年，名声如烟，安居乐业，五斗米不必低头。因此，本书的目的主要是把我最珍贵的礼物——知识献给读者！如果通过这本书，投资者能够以更加谨慎的态度对待股市，那么我的目的就达到了。江恩华尔街45年df作者WilliamD.Ga于1878年6月6日出生于德克萨斯州卢夫根的一个爱尔兰移民家庭。他的父母都是虔诚的基督徒，这对江恩产生了很大的影响。他从小就熟悉圣经，并声称是在圣经中发现了市场流通理论。威廉·甘恩是世界上最伟大的投资交易员之一。他开发了一套系统的交易分析工具和方法，如江恩角、9平方、六边形、360度循环等。1902年，24岁的他进行了第一笔交易；1909年，著名的TICKER杂志发表了江恩著名的预测和交易记录。其中盈利264次，亏损22次。利润率高达92.3%，本金增长10倍。江恩在1928年11月3日发表的新年展望中预测，股市将在1929年崩盘。结果，1929年10月29日，道琼斯指数在一天之内下跌了23%，引发了世界经济危机。除了预测市场，江恩还对美国总统大选的结果和战争的结束做出了预测，这些都得到了事实的证实。江恩华尔街45年df主目录第1章现在赚钱比1932年前更难第二章股市交易规则第三章如何挑选独立行情的个股第4章高和低百分比第五章短期价格调整的时间段第六章平均指数重要涨跌的时间段第7章道琼斯30工业平均指数3日图表第8章极端高点和低点第9章6月最低点与未来最高点比较第10章纽约证券交易所交易量和牛熊市回顾第11章15公用事业股票平均值第12章看跌期权、看涨期权、认股权证和认股权证第13章新发现和发明第十四章历史上的投机者第15章出售的股票第16章美国能否再次承受战争投资者在股票交易中亏损的原因1、大仓位过度交易违反资金安全原则。2、没有止损单来保护您的交易。3、缺乏相关知识。这是主要原因...

2022-05-11

编辑评论：华尔街解读df下载，这是一本教读者投资经验的电子书。全书共15章，读者可以在其中重新定义自己的投资理念，帮助你更好地投资和赚钱。解读华尔街df介绍本书是Be了解中国街运营和投资的经典著作。本书以实际案例向读者解释投资分析的基本概念，并以清晰的文风向读者介绍中华街的历史。花界所经历的沧桑，金融市场的疯狂、趋势和恐慌，花界的风云，构成了一本厚书。华尔街df作者解读杰弗里·B·利特尔毕业于纽约大学金融专业，1960年代初在华尔街开始了职业生涯。最初，他在一家知名经纪公司的保证金部门担任会计师，并在华尔街培训中心担任技术分析讲师。后来，作为受人尊敬的技术分析师，他成为最大的基金公司GeeralCreditIteratioal的投资组合经理和顾问委员会成员，后者是一家总部位于巴尔的摩的全球资产管理公司。先生。Little是金融分析师联盟的成员、纽约证券分析师协会的成员，并曾担任GeeralCreditIteratioal的副总裁。他是在金融监管局注册的投资分析师，并于2009年底从华尔街退休。目前，Little先生是佛罗里达州迪菲尔德海滩附近的传记和计算机软件的作者和出版商。他和他的妻子朱迪思现在住在这里。吕西安·罗德斯毕业于达特茅斯学院经济学专业，曾在商业和投资银行担任证券分析师和投资组合经理多年。他在纽约证券交易所注册，并且是巴尔的摩证券分析师协会的成员。先生。罗德斯也是一位著名的财经记者。他的文章出现在许多著名的出版物上，包括巴尔的摩太阳报、财富杂志、连线杂志和INC杂志等。他在INC工作期间获得了全国记者奖。除了他的财务背景，他还精通计算机技术。近年来，他一直将两者结合起来，并以网络顾问的身份为加利福尼亚州硅谷的金融服务公司和风险创业公司提供咨询服务。先生。罗德斯目前和他的妻子南希住在旧金山附近。华尔街df主目录解读第一章什么是股票第2章华尔街的运作方式第三章公司分析第4章阅读财务页面第5章投资和交易第6章成长股第7章疯狂、疯狂和恐慌第8章从华尔街到中央大街第9章债券、优先股和货币市场工具第10章互联网第11章全球投资第12章黄金和白银投资第13章技术分析原理第14章股票期权和其他衍生品第15章华尔街人士华尔街解读df书籍摘要第5章投资和交易著名金融家伯纳德·巴鲁克(BerardBaruch)曾说过：“没有投资是没有风险或赌博的。”事实上，大多数有经验的投资者都能够快速识别证券的风险水平与其承诺的回报之间的关系。因为每个投资者的投资需求和目标都不同，所以他们的风险和回报预期以及他们投资股票市场的方式也不同。本章将帮助新投资者正式进入华尔街。它将帮助投资者选择股票经纪人并帮助他们制定现实的投资目标。它还讨论了认真的投资者应该知道的许多市场细节。解释股票市场概念，如保证金账户、熊市策略、套利和对冲、外汇基金、共同基金，并涵盖税收优惠、投资俱乐部等。...

2022-05-10 华尔街证券分析师叫做什么 华尔街证券分析师工资

编辑评论：世界上的恶魔：华尔街传奇df是一本关于金融危机的书。两位作者以自己独特的方式解开了金融危机下华尔街的经济和贸易。分析师和交易员的丑陋行为是对人性的反映。电子书内容简介BethayMcLea和JoeNocera，两位美国最负盛名的商业杂志记者，以前所未有的独特方式揭示了金融危机背后的故事。它生动地描述了著名投资银行首席执行官、政府内阁部长和隐姓埋名的政客、华尔街分析师和交易员的不当行为；它深入研究了美国房地产市场的缺陷，最终证明了这场全球金融危机的根源不仅在于金融创新和资本主义政府监管不力带来的弊端，而且还超出了金融体系和金融体系的反映。深刻揭示了人性丑陋的一面在塑造现代金融体系中的巨大作用。触发对人性的思考。电子书作者信息BethayMcLea是美国著名文化和生活方式杂志《名利场》的专栏作家，畅销书《房间里最聪明的人：安然公司》的作者房间里最聪明的人：安然的惊人兴衰。这项工作也将被铭记并深刻思考危机的痛苦和教训。在加入《名利场》之前，她在《财富》杂志工作了13年，被公认为最受认可的编辑之一。她还在高盛投资银行工作了3年。JoeNocera，金融专栏作家和《纽约时报》撰稿人。曾在《财富》杂志工作10年，历任作家、编辑、执行主编、编辑主任等职，被读者公认为美国最具影响力的财经专栏作家。他曾三度获得商业新闻界最高荣誉JarrodRoAwardforExcelleceiBuieJouralim，并于2006年获得普利策奖。电子书图书目录1个朋友三人组事实上，华尔街并没有完全靠自己创造抵押支持证券。华尔街与房利美和房地美之间复杂的相互关系不断变化。这是一个关于合作与争斗、依赖与仇恨的故事：它们之间的复杂关系导致了抵押贷款支持证券市场的固有不足，其后果在当时是任何人都无法想象的。2008年的金融危机就是在这种市场不足的情况下诞生的。2死然后活证券化本身已成为必不可少的融资模式。在这种背景下，各种新型抵押贷款公司应运而生——这些公司与银行体系和储蓄贷款行业竞争抵押贷款客户，但在银行体系之外运作，因此基本上不受监管。这些新公司的高管进入了美国抵押贷款市场的商业历史。他们中的一些人可能也真正关心人们的住房问题，但他们都有一个共同点，那就是钱。三大巨头的利润很久以后，麦克斯韦遗憾地承认房利美忘记了一个最简单的问题：为什么要进入次贷市场？如果房利美把这件事放在心上，公司会在关键时刻找到道德口号，稍后再改写故事。4个高风险职业处理违约的最佳方式当然是首先提供优质贷款。这就是银行制定贷款标准的原因。然而，最可靠的贷款组合也不可避免地会违约。没有人知道未来会发生什么。强大的公司可能会变弱，并且可能会发生无法预料的事情发生了。没有任何贷款是无风险的。5个聪明的“小酒馆”待定的“小酒馆”交易与2007年CDO之间存在很大差异。“小酒馆”交易的核心是公司债券，而2007年CDO市场的核心是危险的抵押贷款。6位美联储人才虽然国家的注意力都集中在格林斯潘的货币镜子上，但美联储还有其他不可忽视的职能。它对大型银行控股公司拥有监督权。美联储应该是“安全和健全”银行系统的守护者。它成立了消费者和公共事务部，以保护银行客户的权利。换句话说，美联储是监管者之一。然而，格林斯潘不是。7“拯救世界委员会”在这条错误的道路上，格林斯潘一如既往地盲目相信幻想。萨默斯对此置之不理，因为他想被视为一个成功的人。在这种金融环境中取得成功意味着不加批判地接受现代金融的复杂性。国王鲁宾被自己的傲慢蒙蔽了双眼。8每个人都喜欢穆迪2007年秋季，金融危机的前兆逐渐显现。在一次公司内部会议后，穆迪的一名员工抱怨说，他希望公司对“错误”更加“开放”。“这些错误要么让我们的信用分析师看起来特别无能，要么我们为了公司收入把灵魂卖给了魔鬼，或者两者兼而有之，”他说。9个佣兵暴君在20年的时间里，一头以次级抵押贷款为原材料的超大摇钱树已经成长得有些过头了。华尔街需要次级抵押贷款来包装证券化债券。世界各地的投资者都希望在华尔街购买抵押贷款产品，因为华尔街在整体低收益环境中提供高回报。宴会上的10个哭泣者“嘉果重审法律，我们不会停止。一旦有人开始欺骗王端成功获得市场份额，他们就会继续欺骗以维持或扩大市场份额。这就是为什么需要更多规则的原因。后果很严重。”11家高盛成为目标看到高盛转型的华尔街公司的其他人充满了嫉妒、愤怒和仇恨。然而，尽管同行公司对高盛的转型提出质疑和批评，但这些公司也在模仿高盛的做法。货币指标，包括公司产生的利润和合伙人收到的薪水，迫使其他公司效仿高盛。12罪恶的房利美最后也是最令人痛心的讽刺是，证券化市场上的两个长期竞争对手，投资银行和政府支持的公司，最终不断加深彼此的罪恶感，而盟友则相互牵制。没有政府支持的企业的购买力，自由市场就无法实现其真正的规模。如果没有华尔街，市场上就不会有那么多质量差的抵押贷款供政府支持的企业购买。13金融产品公司担保“我们都在一定程度上有点自满，过于宽泛地看待财务报表并获得安慰。在我们看来，我们过去过于依赖格林伯格先生，对他维持公司地位的能力过于自信。跟踪记录并确保这些是真实的。现在，出现如此严重的财务违规行为，我们再也不能相信这样的人了。”先生。14大使证券化导致借款人和贷款人之间的脱节，最终结果是：从经纪人到次级贷款公司再到华尔街，没有人关心他们购买或出售的贷款是否会被拖欠。事实上，他们在承销这些劣质贷款时也冒了巨大的风险。但是，王某收获太多，他们看不到这些风险。每个人都认为别人永远是罪魁祸首。15“当我看着房主的眼睛时……”毫无疑问，金钱和名声对莫兹洛来说变得非常重要。但莫齐罗真的想欺骗国家财政的投资者吗？还是他太急于赢得市场份额之战，看不到国家财政贷款不良的可能后果？这一切都不清楚。很简单，无论是对自己公司的信任，还是对公司次贷优势的信任，他都是最虔诚的信徒。16保尔森历险记保尔森和华尔街以及华尔街上的其他人一样，没有看到并且很长一段时间都不愿意看到事情有多糟糕以及事情的发展方向。保尔森后来辩称，即使他看到将要发生的事情，他也无法采取任何额外的行动，因为可供他支配的工人太少了。17“我在做空你的房子”李普曼后来说，“只有一部分人会承认，一生努力的价值实际上并不重要。”这种转变的典型结果是，李普曼成为华尔街最热心的次级抵押贷款卖空者。向任何愿意倾听的人报告的销售人员。李普曼是一个精力充沛、朴实无华的人，他的T恤上写着“我在做空你的房子”。18个聪明人虽然华尔街公司拥有信息优势，但它们自己也被债务伪造债券机器带来的巨额财富和巨额奖金所欺骗。一位细心的观察者说：“不知道内情的蠢人很多。”其实知道内幕的也有很多非常粗暴的人。在这些精明的人中，最主要的是高盛。风暴前夜19自2007年2月推出第一批信贷以来，投资者被迫接受半直截了当的局面。投资者被告知有关抵押衍生品机制的性质和由此产生的房地产泡沫的一个大谎言……事实上，信用危机现在已经变成了信心危机，这一事实本应唤醒华尔街、财政部部门和美联储。20个倒霉的人由于美林不断积累AAA级抵押贷款支持证券，不知不觉就成为倒霉的之一，这也是高盛和美林的真正区别所在。“我们失败是因为我们自己的骗局，”美林风险管理经理约翰布莱特后来说。21抵押品损失到2007年年中，世界末日似乎比2005年更近了。福斯特显然担心降级和因此而需要现金债券。他所能做的就是仔细观察贝尔斯登对冲基金的遭遇。福斯特开始觉得，他认为难以想象的事情现在变成了可能。22火山喷发2007年，房利美和房地美在公司账簿中增加了6亿美元的新抵押贷款。这些贷款被证明是毁灭性的。截至2008年，他们仍在购买或担保抵押贷款。房利美和房地美正慢慢走向无形的悬崖。金融危机时有发生，房利美和房地美一直在堆积抵押贷款风险。这些风险最终导致一座长期休眠的火山爆发。最后对系统的愤怒引诱人们进行不良抵押贷款的经纪人，以及明知这些贷款质量低劣仍然打包这些贷款的华尔街银行家，最能代表这个市场的堕落。然而，它们隐藏在黑暗中，它们就像Merikeh、NewCetury、MerrillLych、GoldmaSach等公司车轮上的小齿轮。我们甚至不知道这些人的名字。...

2022-05-10 美国的房利美

编辑评论：WalkigWallStreetOrigialBook11thEditiodf下载，本书为读者提供经济投资的相关内容，为读者带来书中最新的投资交易机会，助你掌握最新的投资稳定投资的消息。漫步华尔街df介绍在本书中，作者将投资理论与实践相结合，从坚实的基础理论和空中楼阁理论介绍了基本面分析和技术分析。同时，他描述了当前的投资泡沫和投机狂潮。流行、简单但令人信服，引导投资者自信地一步步走过市场。读者不仅可以学习分析股票和投资的潜在回报，还可以分析其他投资机会的潜在回报，包括货币市场、房地产、保险、黄金、收藏品等。步行华尔街电子书作者BurtoMalkiel既是一位杰出的专业投资者，也是一位成就卓著的学者。在哈佛完成本科和商学院学习后，他在券商SmithBarey的投资银行部门开始了他的华尔街之旅。后来，他获得了普林斯顿大学的博士学位并留下来任教。曾任普林斯顿大学金融研究中心主任、经济系主任，期间任美国总统经济顾问委员会成员，后任耶鲁大学商学院院长8年..现在，他的学术地位是普林斯顿大学汉华银行经济学讲座教授。马尔基尔并不局限于学术象牙塔，而是在动荡的华尔街多年，担任过包括先锋集团、保诚金融集团在内的多家大型知名公司的董事。他还持有自己最喜欢的投资品种30年，盈利超过市场。浏览华尔街电子目录第一部分：股票及其价值第1章坚实的基础和天空中的城堡第2章大规模的疯狂第3章1960年代和1990年代的投机泡沫第4章21世纪初的超级泡沫第二部分：专业人士如何玩城里最大的游戏第五章技术分析与基本面分析第6章技术分析和随机游走理论第7章基本面分析和有效市场理论有多好第三部分新投资技巧第8章新型步行鞋：现代投资组合理论第9章：不要冒险致富第10章行为金融学第11章“SmartBeta”真的很聪明第四部分RadomWalker和其他投资者的实用指南第12章RadomWalker和其他投资者健身手册第13章金融竞赛的障碍：了解和预测股票和债券回报第14章生命周期投资指南第15章三步走华尔街对这本书的精彩评论1、当我的同事退休，我的儿子们成年时，我一定会给他们一本马尔基尔的《走在华尔街》。在我看来，每个年龄段的人都应该阅读这本书。2、如果你的新年愿望之一是改善个人财务状况，这里有一条建议给你：不要阅读大量涌入书店的新书，重读经典。这就是——“走华尔街”。3、《走在华尔街》是证券市场的经典著作。自1973年创刊以来，已帮助成千上万的投资者走上了投资理财之路。即使您已经阅读了第一版或之后的其他版本，您也会从最新版本所提供的内容中受益匪浅。文章对投资的理论和实践进行了通俗易懂的分析和阐释。...

2022-05-10 马斯克华尔街 马尔基尔在漫步华尔街中表示

编辑评论：新金融极客df下载，这是一本采访华尔街精英的书，书中为喜欢投资的朋友提供了一些有趣的内容，帮助你进行更正确的来投资和找到适合您的投资方式。电子书内容简介本书是为以下两类读者编写的：专业人士、在市场上投资真金白银的专业交易员、或想要参与市场的认真学生、对金融市场有广泛兴趣的普通读者、那些在生存竞争如此激烈的领域取得巨大成功的人感兴趣。作者避开了过于技术性的话题，并尽可能多地解释，同时努力触及问题的核心，为专业人士保留那些精确而精辟的细节。关于本书作者的信息JackSchwager拥有布鲁克林学院的经济学学士学位和布朗大学的经济学硕士学位。JackSchwager是对冲基金经理、公认的期货专家和一系列金融书籍的作者。Schwager现在是ADMIvetorDiverifiedStrategyFud的投资组合产品经理，负责管理期货和外汇账户。在此之前，他是财富集团的合伙人，为机构客户提供定制的对冲基金投资组合服务。在过去的22年里，他一直在华尔街公司担任期货研究员，并担任认证技术分析师协会董事会成员超过10年。图书主要内容预览第一部分：交易的初步研究第二部分世界上最大的市场第三部分期货-各种各样的市场第四部分基金经理第5部分：多元化市场的引领者第六部分金钱机器第七部分交易心理学第八部分尾声...

2022-05-10 华尔街经济学家 华尔街经济学观后感

编辑评论：商业冒险：华尔街的12个经典故事df下载，这是一本全面介绍华尔街商业故事的书。全书共分12章介绍内容，帮助读者了解华尔街自身的成长投资史！PDF电子书简介华尔街不仅是金融战场，更是人性的试验场。每天都有华丽丽的致富或败家戏。约翰·布鲁克斯选取了华尔街的12个戏剧性时刻，以小说的风格讲述了这个舞台上的阴谋、阴谋、泡沫、欺诈、贪婪、崩溃、坚持、不甘。商业的形式和面貌在不断变化，但商业的基础始终如一。书中的商战已经发生，正在发生，未来还会继续发生……关于本书作者约翰·布鲁克斯，美国当代有影响力的财经作家之一，著名的《纽约客》财经专栏作家和记者，出版了10多本商业和财经书籍，每本都是在华尔街引起轰动，其中著名的有《商业冒险》、《戈尔康达往事》、《沸腾的岁月》、《赌徒》、《七年》、《狮子集团》等.迈克尔·刘易斯、詹姆斯·B·斯图尔特等金融作家以其幽默、虚构的写作风格而闻名。图书主目录预览第1章波动性：一场莫名其妙的股市崩盘第二章福特的命运：好的过程导致坏的结果第3章联邦所得税：为富人窃取富人或为穷人窃取富人第四章合理时间：海湾硫磺公司内幕交易案第5章XeroxXeroxXerox施乐：产品创造行业第6章保持客户的完整性：天塌下来，纽约证券交易所承当第7章顽固的哲学家：员工不知道老板说什么第8章最后的挤兑：小猪商店迎头赶上华尔街第9章：第二人生第10章股东季：专业股东展示第11章每条狗都能咬一口：业务不漏不漏第12章保卫英镑：纸黄金的诞生...

2022-05-10

编辑评论：其他很多高手，如胍灰贡└虚张声势冲撞N。《走过一条街》作者墨迹明白，“致富”有解鉴、投资、Y理，是一种节奏；只有坚持住，才能成就大伞！书评“如果所有投票给Y的人都能在他们开始投票给Y之前投票给x，那该有多好。那该有多好。使用它来构建h的投票。Y方法可以为您节省资金并节省X。......@kef是投资Y的最理想方式！”——台湾ETF投资人李，Y.WItitute，K.Parkerh“投资AStreetWalk的10条黄金法则”是人们理解的有效指南，如果你是社会新人，或者想成为B的孩子的家长，谁是母亲四岁的孩子，X筋的念经和念经都能在本书中找到适合自己的解法。……在避免_的“e”和“实践”中明确提醒，只要你去那里，就不会像我一样在元年被诱惑误入歧途。我希望每个人都可以按照说明进行操作。@这些指南，一步一步地帮助你走上财富和安全的道路。”——推理作者于佳（效率论王）“正向投资Y的方式不需要很多技巧，也不需要特别深入的投资技巧，只要方向是α，告诉眼睛健康就好~。M，和K都在，你想都没想，凑齐了，能拿到所有f的10.1投资，金科玉律就是去学校。然后，N你就对了追踪。”-《副总裁日报I》版主博客“门司是一位投资于Y世界的年轻艺术家。他最著名的作品是《走在街上》，这是一种流行且写得很好的风格。W.G.研究，以及“10.1投资于A.Street漫步的黄金法则”。t是投资。Y.zhag_ig的构建。我重组了自己的钱。X.^."——方寸管弓座。/�t��銏�“读完《10.1投资AWalkoAStreet的黄金法则》，认真遵守投资Y的规则，就可以走上致富之路。”-作家G的角落《χ的X包绝对划算，我吹爆。】你有x墨迹的味道，你会得到最好的Wtoo.r丰富的管理知识和R，成为最有才华的人投资Y。”-PG“P”版主蔡志。\「�@是一本非常好的投资‘Y’和‘T’的书，又短又短。『�]有《S心》、《通俗易懂》、《紫子竹》……等👉c。罗斯）“如果您是市场新手，您必须购买x！”–TretHam，简单美元博客“简单美元”的版主）"@10.l黄金法则不仅是用的。任何人都可以用。它会在一年中的第10年和第20年为人们做出不同的投资选择。如果你不决定你想要的方式开始，你可以直接使用它。它有一些你可以理解的想法，有些只是给你使用的建议。h。�@是我的建议之一。]�x材料清除限制┫�g之一尖端。”-“我的博客，“TheFiaceBuff”版主TFB“�@是输入T投资Y字义的指南。”——知名网站“书页”（BookPage）作者B介绍关于作者伯顿·G·马尔基尔王子D大学W.W.W.W.W.化学工程系W.Y.V.退休教授，投资C机器人公司Wealthfrot前任投资Y.L，曾任美国J.T.T.T.T.T.任命，T.担任公司董事。《走一条街》的作者。简介辛·北Q、F、H、I、I、Y、Z、M、Y、I外；Y，T，W，Z，Z，W，T，学者I；作家、作家和贡献者。合着《英式“Z配”～“S身材”。有《明日的J股》和《做男人不要更累》。如何在Y之前投票除了“Firt_excetyourivetmetY.”、“J.RivetmetY.e.”和“L.U.c.YearofP.S.”之外，您必须：1、马上开始存X：投资Y金的规模没有投资Y和妙米那么大，所以如果你想投资Y，就需要快用大拇指X。_egiig。2、��B变成了拯救��X的��T：很多人认为X可以自己赚到钱。]�X，“合法投资”Y，Mocki��J����X可以拯救�但是，他提供了6.N有效的新“X”方法。3、手头有足够的钱：你不知道未来会发生什么，你需要钱来满足你的需求。有很多方法可以保留钱，保留利息和活动，所有方法都会通知您，您将保留钱和利息。☆你��@�奥尔顿Y：4、了解自己的投资，使用自己的配置：知道自己能承受多少损失，了解自己的投资年限，能承受多少。需要一段时间才能找到适合您的配置。5、善用渠道：投资最怕M吃掉利润。同样，战争越重要，利润就越少，所以你需要更多地了解它。��方法。6、投资者需要知道如何分散L和U：股票配置是分散L和U的最基本概念，但如何持有呢？默基的答案是抓住一个索引敌人拔河。7、'e'M用来吃'@利润：一般来说，Y人投资'Y'@'利润的原因是因为PegtoY的基金的'M使用率很高。主要是有追求最高级的突如其来的资金，但只有看那些经常被吃光的高级功能（手、管理、或业绩）所有的优质和高效率的因素都结合了高-维持其持有的效率因素。在下一个L期，有人可以超越市场的效率。☆投票给Y、ome、J、R、C、B：8、战术基地共有三种：城市，请在S.C.走一走]有些人可以掌握走出市场的想法。只有κ的姓氏。“J�R，不要谦虚，才能在这座城市取得成功。9。只有使用“指敌突金”的投资，才能掌控：指敌突金、小富之、L.U、“下”“M用”、“不需要用x股买c.r”等，让你投资ellie、Y人、我，一眨眼就能享受生活。10。投资最多的橘子肋骨是我：我通常有很高的自信心、自制力、控制力、避免损失等心理因素。陷阱，制定自己的投资策略。...

2022-05-04 黄金法则圣经 佛经黄金经

编辑评论：从常春藤名校到华尔街作者在美国已经10年了。她坦诚分享了自己的得失，总结了什么是真正的精英思维，“混血教育”下中国青年当前和未来面临的挑战，希望发起讨论：我们改变了什么，留下了什么当我们努力融入世界？简介常春藤名校如何进行海外面试？美国大学对国际学生的期望是什么？有什么恐惧？新冠疫情爆发后，身处纽约“震中”的中国留学生该如何应对？我们可以从这次全球大流行中学到什么？“千禧一代”的典型代表刘佳妮，从重点公立学校的芭蕾舞学生考入美国著名的常春藤名校布朗大学。毕业后获得了在华尔街投行每周工作110小时的经验，在麦肯锡咨询公司的投资基金里打拼，直到创办了自己的公司……从中国公立学校到美国私立大学，从美国在我渴望融入的时候，她用了10年的时间才变得从容、自信、从容。关于作者刘佳妮刘佳妮毕业于美国著名的常春藤名校之一的布朗大学，获得应用数学经济学和东亚研究双荣誉学位。毕业后，她在纽约布朗大学担任校友面试官。曾在美银美林投资银行部、麦肯锡咨询公司投资部工作，并曾在央视美国分公司白宫团队实习。她还积极参与国际文化交流等公益活动：曾创办布朗大学中国峰会；作为主角之一，她参与了由李安导演资助拍摄的布朗大学250周年华文纪录片《彼岸》。他还获得了蒙特利尔独立电影节奖；他还创立了100青年协会（在中美两国具有影响力的非营利组织，旨在促进全球青年对话），并被世界经济论坛授予全球杰出青年称号。图书特色1、留学生群体和留学话题最近成为热门话题。在国外疫情愈演愈烈之际，这群留学生也引起了社会的关注和讨论。有的冒险回国，有的选择留在当地。这本书的作者是一位在美国生活了10年的华人，目前在美国疫情的重灾区纽约。她正在尽自己最大的努力，承担起责任，勇敢而乐观地面对这突如其来的挑战。2、作者刘佳妮，她被称为“别人的孩子”。她从中国公立高中考入名校常春藤名校，毕业后进入华尔街知名投行，成为受访者中唯一的女生。她走在中美之间，为中美教育文化交流穿针引线——创办100青年会，担任布朗大学校友面试官。3、让孩子尽快接受国际教育，逐渐成为许多中产家庭投资教育的新选择。从近几年教育行业的发展趋势来看，中学开始出国留学，进入国外名校，成为中产家庭家长的热门选择，也成为越来越热议的话题.这本书的作者是一个这样长大的年轻人。她的经历和思考，非常值得现在的年轻人和他们的父母参考。4、本书不是简单的个人经历成长记录，而是一本实用的留学思考和实践指导。例如，如何申请出国留学？常春藤大学如何面试？“精英教育”的核心是什么？“虎妈”的教育方式真的管用吗？如何融入全球化世界，真正改变世界？疫情爆发后，身处纽约“震中”的中国留学生该如何应对？对于想出国留学、准备出国留学的青少年及其父母，既有激励作用，又有参考价值。5、常春藤名校布朗大学前院长BarrettHazeltie、麦肯锡高级合伙人PeterWalker、金禹锡、方文山、秦朔、陈漫等名人均获矩阵推荐。原文在线试读美国最好的大学如何面试谁在美国名校面试数据显示，2016年，美国常春藤盟校平均每所学校有30,000名申请者。哪怕一个小小的招生办公室24小时工作，一个学生只面试半个小时，面试就用了625天。也就是将近两年。申请周期短，繁重的面试工作由谁负责？答案是，从这些学校毕业的校友。让校友自愿为母校面试真是太聪明了！想想这些校友：——分布在世界各地工作，就像申请人一样，面对面解决问题；——我知道大学最多的4年。任何被录用的人都会比实际在大学生活了4年的人更清楚什么样的人可以在这里生存，学生可以通过什么样的生活目的来最大限度地发挥这所学校的优势和资源；——成本最低。校友们愿意回忆他们的大学时光，那么还有什么比看到他们（申请者）更有趣的事情吗？这些志愿者为学校节省了昂贵的交通、人力和时间等成本；——增强了学校与校友之间的凝聚力。事实上，美国最好的大学基本上都是私立的，而且大多依靠校友捐款。这形成了不断选拔最有潜力的人才——培养精英——精英返回母校的良性循环，学校也在这方面下了不少功夫。所有申请人都接受了面试吗？这取决于学校。哈佛、耶鲁、普林斯顿是美国最难进入的三所学校，能参加面试的学生都是经过严格筛选的。据我所知，国内每年能通过这些学校面试的申请者很少，更不用说录取了。事实上，这是可以理解的。这三所学校的校友分散在世界各地的校友相对较少，精英的时间也比较宝贵，所以学校可以先选一些人，为校友节省时间，算是互惠互利的事情。但布朗和康奈尔的学校都在尽最大努力面试每一位申请者。在2019年面试了近10名布朗大学的申请者后，我仍然不断收到来自非洲等地的寻求支持的电子邮件，希望即使通过视频面试，每个申请者都能得到面试。我一直被这件事感动。学校不断向校友求助，希望能给每一个对学校感兴趣的人一个向学长介绍自己的机会。与一些交友网站相比，那些所谓的“不合格”的对方，从第一步就去掉了，你可能会错过很多风景。面试的重要性一开始我也不确定，听学长说如果你给申请者写了一个非常好的推荐信，可能没有多大帮助，但是如果你强烈告诉学校不要录取这个人，或者查出在假身份的情况下，学校不会录取申请人。眼见为实，这应该是原因。2018年，我在学校面试，努力推荐了一个女生，居然被录取了。还记得那天采访结束后，我深受感动，发了这个朋友圈：这两天我一直在为我的母校布朗大学面试。今天纽约很冷。我在林肯中心的咖啡店等应聘者。不一会儿，就看到一个穿着红裙的少女，非常漂亮，一脸青春的模样，从旁边走来，坐了下来。我从她身边走过，告诉她我是她的面试官。整整40分钟，她让我感受到了一个受过良好教育的女孩在17岁时最美丽的事情。她看起来既紧张又兴奋，说在布朗大学学习4年是她17岁时做过的最好的梦想。我一直告诉她不要紧张，她说话的时候我其实有点分心。我想象她在春天走在布朗的校园里，为一张纸苦恼，穿着她的鞋子走过潮湿的草地。想象一下，夏天戴着墨镜去舞团排练，心里埋怨学校不如自己在曼哈顿的家，却又舍不得离开。想象一下，她在秋天的落叶上行走，琢磨着自己还爱着哪个情人，然后越走越快。想象一下她在普罗维登斯的冬天抱怨下雪，然后被困在宿舍里读了很多圣书......我花了很长时间才给她写了一个面试官能给的最好的评价，我不知道布朗是否说得这么好，但我很清楚，她和布朗的青春梦想，绝对不会是空的。红衣女孩后来给我发邮件说她被录取了。她说谢谢你给了她她想象中的布朗的样子，并说她想在纽约更多地见到1、如何赢得校友面试官的青睐了解学校分享这个的时候，我总是喜欢把它比作恋爱。就像在说一个“女神”，追她的人真的很多，条件也不错。她挑挑拣拣，总是挑选懂她、愿意用一生去了解她的人。学校也是一样，你说喜欢，你喜欢什么？是你喜欢的吗？就像在你告白之前，你要做好功课，不要马虎，因为别忘了，坐在你对面的人，是在这个地方生活了4年的人。更多地了解学校是面试中最不可缺少的部分。爱好“有趣”对一个人来说很重要，而一个高中生是否有趣，往往取决于他在校外是否有兴趣爱好。你喜欢在校外做什么？你为什么喜欢它？你花了多长时间？这是每个面试官都会问申请人的问题。人的一生，不怕失败，只怕活得不认真。因此，当青少年表现出对他喜欢的事物的坚持和专注时，这实际上是面试官希望看到的最好的样子。超越自己的成长环境我曾经问过布朗大学的招生主任，我说：“孩子们来自世界各地，有着不同的成长环境和资源，那么你如何判断一个孩子自己的优秀程度呢？”她的回答让我想了很多，她说：“我们看的是孩子在当前环境下展现出来的潜力。有些孩子来自战火纷飞的国家，教育和物质条件当然比不上新与贵族高中相比，我们不会放弃战乱国家的孩子，因为贵族高中的孩子在纽约卡内基音乐厅演出，战火国家的孩子也喜欢钢琴但没有机会只要孩子们表现得比自己多我们会接受成长环境的愿景，因为我们相信，在恶劣环境中能展现希望的孩子，一旦拥有了良好的资源和环境，他们一定会变得更好，超越这个环境成为优秀的人。”她的话让我受益匪浅。教育不是对一个人的成就的判断，而是对一个人潜力的愿景。我想起了我的社会学教授说的第一句话：在你批评一个人之前，想想那个人是否享有你与生俱来的权利。美国教育界有一本书叫《特权》。笔者考察了“精英教育”中的“精英”在哪里，接受过精英教育的学生最自豪的地方在哪里。其中一个提到：这些孩子能够平静地与与他们完全不同的人进行深入或浅薄的对话。这可能是名校面试的精髓。...

2022-05-04 纽约布朗大学 美国布朗大学

编辑评论：并购大师华尔街套利传奇讲述了财富背后的投资纪律和风险、激动人心的并购案例以及雄辩的投资经验。17位并购大师和3位成功的CEO讲述财富背后的投资纪律和风险简介MamAMater通过独家采访迈克尔·普莱斯、约翰·保尔森、保罗·辛格等一系列传奇套利大师，讲述非凡并购投资者的精彩人生。他们从实践出发，分享了如何在注重风险防控的并购套利中做出投资生涯中最重要的“大手笔”。他们还无私地分享了财富矿背后的投资纪律，无论是公告交易的常规策略，激进投资的激进策略，还是介于两者之间的任何策略。《并购大师》深入洞察风险套利者人性的一面，总结传奇投资者通过风险套利持续创造稳定回报的行为特征。该书还通过对威廉·施特雷茨、彼得·麦考斯兰和保罗·蒙特罗内的采访，对并购采取了另一种视角，展示了三个具有代表性的公司的首席执行官。来自风险套利者的独特见解。他们都通过并购为股东创造了长期回报，但他们经常发现华尔街的并购套利者专注于与公司长期利益不符的短期收益。生动通俗易懂的叙述形式，大量为并购套利者和爱好者量身打造的“套路”和“惊喜彩蛋”，以及当代优秀基金经理大量未涂、真实、切身的经历，成就了“并购大师”。》这本精彩的风险套利故事合​​集！对于中国读者来说，通过以上访谈，我们不仅可以了解并购过程的运作对整个金融大厦的影响，还可以了解并购所依赖的价值投资策略，正确认识并购估值。在这个有趣且不确定的全球市场环境中，如果您能从积累的复合知识中受益，即使没有密切的合作者，您也可以成为一名优秀的投资者。作为投资者，您必须走出自己的舒适区，在变革带来机遇之前拥抱正在发生的数字革命。关于作者被誉为华尔街“超级马里奥”的马里奥·加贝利，现任GAMCOIvetmet董事长兼首席执行官。1997年，加贝利被晨星评为“年度美国股票基金经理”，2010年再次获得“美国年度股票基金经理”称号。Gaelli一直致力于寻找价值变革的“催化剂”。凭借对价值投资的坚持，他取得了非凡的投资回报，赢得了与巴菲特一样的美誉。.KateWellig是著名财经记者，曾任《巴伦周刊》主编，现为独立财经期刊WelligoWallSt.的编辑和出版人。目录翻译订单001第007节第1部分套利观点Chater01GuyWeather-Platt003更激进，更自由第02章杰弗里·图尔021数字是衡量一切的标准第03章马丁·格鲁斯034纪律严明第04章保罗辛格043没有损失，没有借口第05章迈克尔·普莱斯057向智者学习第06章彼得舍恩菲尔德071努力找出“价值差距”第07章约翰·保尔森081为了获得持久的回报，这需要第六感第08章保罗·古尔德090培养批判性思维和逆向思维的习惯第09章乔治·凯尔纳097你必须以事实为动力，而不是傲慢第10章罗伊·贝伦和迈克尔·香农107避免失败第11章凯伦费尔曼120探究动机第12章约翰·巴德131不进化就会被淘汰第13章克林特卡尔森143你不能以面值购买任何东西第14章詹姆斯·迪南157最好的套利者可以期待三四步之后的“棋局”第15章德鲁菲多169风险有限第16章杰米齐默尔曼182事件驱动投资下的价值投资第17章基思·摩尔196保守的风险套利策略，但可以获得持续的复利收益第二部分：另一面的观点-CEO第18章威廉·斯特里茨209现在推动一切的关键词是股东价值第19章保罗·蒙特罗内229当事情出错时，有两种人。有人责备别人，有人照镜子。我是照镜子的人第20章彼得·麦考斯兰246风险套利者和激进投资者正在投资潜在的交易，而我们是反对交易的人附录1风险套利决策树271附录II交易案例275附录三关于写作方法283的注释首字母缩略词和华尔街术语287名称索引291翻译感谢301致谢作者303为什么巴菲特的投资方法被忽视了并购套利可以教会您进行交易所需的大部分技能。编者注：巴菲特曾将他投资公司的方法简单分为三类：一是通常的低价股投资，二是并购套利，三是通过控股实现投资价值。关于巴菲特的第一类和第三类投资方法，国内已经有很多相关书籍，但是第二类投资方法：并购套利，由于其专业性和复杂性，比较少见。《并购大师：华尔街套利传奇》通过采访迈克尔·普莱斯、约翰·保尔森、保罗·辛格等一系列套利大师，解读并购套利背后的投资纪律和策略。本文摘自前言作者马里奥·加贝利（MarioGaelli）的书，他告诉投资者学习并购套利为何如此重要。在我50多年的金融生涯中，我还没有找到比并购套利更好的原则，可以作为投资行业的基础。事实上，并购套利可以教会您进行交易所需的大部分技能。想象一下华尔街跳动的心脏——新交易的全天候流程。寻求交易的经理正在进行公司和行业研究。他们聘请各种顾问。他们聘请投资银行家告诉自己：如何为交易融资；如何构建交易；如何洞察国内和国际动态；如何与美国联邦贸易委员会(FTC)、欧盟、中国、巴西和其他国家的监管机构打交道。他们还咨询法律顾问。然后，如果一项有希望的交易扫清了所有障碍并且价格看起来不错，那么管理者还必须考虑货币结构、处理税收等问题。顺便说一句，还需要与目标公司的管理层建立良好的关系，以整合业务，实现协同效应。除此之外，如果某些公司出了问题，或者当整个经济经历阶段性衰退时，就会出现需要许多相同技能的重组机会。重复循环，反复洗涤。风险套利者，通常称为“套利者”，必须能够评估所有这些交易风险。因此，如果有人想进入投资行业——真的想了解现代并购(MamA)技术，并购套利原则是一个很好的起点。正如沃伦·巴菲特在1988年给投资者的信中明智地指出的那样：“给一个人一条鱼，他只会吃一天。教他如何套利，他会享受一辈子。”什么是风险套利？什么是套利？这种做法可以追溯到远古时代，甚至是远古时代。当商家第一次意识到同一商品在不同市场（通常是地理上相距遥远）的价格存在微小差异，并试图获取利润时，这就是套利。不难理解，几千年来，精明的交易者倾向于用法语单词aritrageur（“套利者”）来描述自己，而不是字面的英语同义词，剥头皮（“caler”）。）。在美国，尤其是第一次世界大战之后，从那时起，该术语通常被称为“风险套利”或“风险套利”，当时历史学家称之为华尔街的“第二波”并购交易，推动了产业走向垂直整合。“并购套利”。套利，最常被华尔街人士描述为通过购买和出售已宣布的重大公司事件（合并、资本重组、资产出售、重组、股票回购、清算等）的证券来获取利润，并控制预期的投资者在事件中的风险事件最终不会发生。套利在现代市场上是一种市场中性策略，因为并购的结果与股市走势无关，套利者可以对冲头寸以消除市场风险。本杰明格雷厄姆与套利有什么关系？虽然我在进入哥伦比亚商学院之前就知道我想进入投资行业，但我不知道如何或以何种形式进入。所以，我在哥伦比亚大学上了一门名为安全分析的课程，由RogerMurray教授。默里教授是哥伦比亚大学价值投资大师本杰明·格雷厄姆和大卫·多德的继承人。众所周知，沃伦巴菲特将他作为投资者的大部分成功归功于本杰明格雷厄姆。巴菲特承认，尽管在参加格雷厄姆的证券分析课程之前，他已经是一名优秀的投资者，但他补充说，学习利用本杰明格雷厄姆所说的“先生。这些好处促成了他无与伦比的成功。这些过度情绪化的行为在市场上为耐心的投资者（以远低于内在价值的价格）创造安全边际，在暂时的狂热推动价格远高于其价值时买入和卖出股票收益。详细的证券分析和资产估值课程可以引导投资者实现这样的路。我上瘾了。如今，我发现自己经常出现在金融电视频道上，成为交易和投资方面的权威。我是GAMCOIvetmet的创始人，这是一家价值超过400亿美元的上市资产管理公司和共同基金公司，他的成功为我的专有知识产权[PrivateMarket]Value(PMV)的私人市场价值提供了催化剂TM成为分析方法的标准。在过去的40年里，GAMCO独立管理的客户账户资产实现了15.5%左右的复合年增长率，尽管有四五年低于这个复合增长轨迹。鲜为人知的是，我在1985年创办了我的第一只套利对冲基金，比我的第一只共同基金早一年。名字很简单，Gaelli套利基金，它刚刚超过900万美元——而GAMCO现在管理着近50亿美元的套利投资。最初的Gaelli套利基金，更名为GaelliAociateFud(GAF)，已经增长到超过2.3亿美元，是我们当前套利对冲策略管理的超过14亿美元资产的一部分。在我们吸取了1987年的惨痛教训后，GAF一直无杠杆经营，在其33年的历史中实现了7.6%的年复合增长率。另一个经常被忽视的事实是，我使用催化剂进行非公开市场价值分析的方法实际上是基于BejamiGraham的经典价值投资策略及其扩展，额外的附加交易动态、风险分析和时间价值-货币敏感性，源于我对风险套利原则可以产生的持续、独立于市场回报的复合增长的魔力的看法。因此，虽然我们早期的套利对冲基金CAGR明显低于我们长期股票策略设定的10%实际回报加通胀目标，但风险也较小。事实上，像我们这样保守的并购套利策略可以在低风险的情况下获得比低回报货币基金更好的绝对回报。从长远来看，我们可以获得风险套利溢价。从历史上看，这一溢价比国债的回报率高出400至500个基点（基点或0.01%）。几乎在我的套利基金成立后，我们就开始给LP写信，详细说明我们投资的风险套利交易案例——我们为什么购买，门槛率是多少，风险和回报是多少，什么是投资的理由等等。我一直认为我应该是透明的，就像在鱼缸里工作一样。客户应该知道我们是如何做事的。因此，我们将就基金的交易进行沟通。我们的每月信函总是为投资者提供至少一个详细的交易案例，我们相信这些案例将清楚地说明成功之路。早在1985年，美国证券交易委员会（SEC）就有规定要求我们披露信息——13F，要求管理资产在1亿美元或以上的机构提供季度报告——13D，作为公司，必须在持有公司一定5%股份的，随时备案。因此，我们在给客户的信函中不会泄露太多秘密。此外，我同意巴菲特的观点，即应该为个人投资者提供成为套利者所需的知识和工具。揭开面纱这项努力在1999年的《TheDeal》一书中达到顶峰。这本书的作者是RegiaM.Pitaro和PaoloVecchielli。该书简明扼要，案例丰富，已出版三个英文版，并已翻译成日文和意大利文。这部权威著作巧妙而全面地揭示了即使在21世纪初仍笼罩在谜团中的华尔街并购套利。在这本书中，GAMCO的董事总经理Pitaro（我有幸嫁给了他）使用了她的人类学硕士学位、哥伦比亚大学的MBA（工商管理硕士）学位以及她对雷曼兄弟公司的了解对存在于许多文化中但有不同版本的古老寓言的研究和出色的运用，生动地演绎出真正的复利数学奇迹。由此，她揭示了复利是风险套利“黑魔法”的来源。这个寓言讲述了一个农民做了一件好事，他谦卑地向统治者要求每天奖励与他已经拥有的大米相同的数量，即在一个月内将他每天的大米数量增加一倍。.随着时间的推移，他使统治者破产。随着每天翻一番，一粒米迅速增长到每天超过十亿粒米。正如《TheTrade》一书中所说，“没有比风险套利更具有复利魔力的投资方法了，这使得风险套利成为投资者投资组合的重要组成部分”。事实上，我怎么强调都不为过，如果你不打破创造绝对回报的成功链并继续在此基础上复利，你可以在很长一段时间内从并购套利中赚到很多钱——-即使你从看起来像小米粒一样小的钱开始。TheTrade充分利用了我们整个风险套利团队的集体智慧和协作努力，并利用了我们对数百笔交易的专有研究。我们的目的是建立在GuyWeather-Platt的开创性纽约大学高级论文“风险套利”的基础上。这篇写于1969年的论文是第一次向圈外的专业人士——当时组织严密的兄弟会式风险套利者——揭示套利者的“黑魔法”。1985年，伊万·博斯基（IvaBoki）的著作《MamAMaia》作为副标题，通过爆炸性地揭露“华尔街不为人知的赚钱秘密”，简单地向普通投资者普及了这一原则。但后来，人们发现，博斯基其实错过了他最黑暗的秘密——内幕交易。从那以后，这本书完全失去了可信度。Pitarro采取了完全不同的策略，以清晰和冷静的方式引导读者逐步完成“试点清单”，专业地研究和分析一些最重要的交易原则（详见附录1）。此外，本书可读性极强，适用于各类投资者，揭示了GAMCO套利团队如何成功运用并购套利策略；解释成功的秘诀，即如何在宣布的交易中赚钱获取低风险回报，以及究竟赚取了多少点差；还说明了在风险套利中创造一致的（独立于市场的）绝对回报所需的步骤。并不复杂这就是我出版这本书的原因。我想抓住过去成功的风险套利者的精髓——让他们教授艺术并谈论他们每天使用的艺术和科学，比如他们如何试图找出哪些交易失败、他们如何赚钱、为什么他们偶尔会赔钱，如果交易失败他们会怎么做，等等。然后，我还想了解交易的另一面——一些伟大的公司经理，他们有时与套利者或激进投资者结盟，有时与后者是他们的猎物。我想探讨一下他们在交易过程中是如何处理套利者的；如何应对套利者带来的种种问题；如何部署防守和进攻；套利者滥用，因为套利者的短期利益可能与高管的长期企业目标相冲突。下一个问题是，为什么要请独立投资杂志WelligoWallSt.的编辑和出版商KateWellig来写这本书？而不是像往常一样让内部人员写这本书？答案可以追溯到——对今天的许多华尔街人士来说——“古代”历史。凯特和我相识于1970年代后期，也就是我创办公司后不久。我遇到了她的老板ElleAleo，并开始向他发送一系列我一直在做的关于一些被低估的资产投资项目的报告，以提高人们对我的新公司研究兴趣的认识。1979年元旦，我给艾伦发了一份关于ChriCororatio的研究报告，旁边还有一张便条：艾伦，请参阅我关于ChriamCo.的最新被低估资产故事的第七部分。我希望你能发布它。首先，这是一个非常有价值的投资项目。其次，我的客户名单很长。最后，也许也是最重要的一点，我知道如果你发布它，你会付给“贡献者”50美元，我希望能得到这笔钱。请记住，在1970年代后期，您可以花35,000美元购买出租车牌照，甚至可以以大致相同的价格购买纽约证券交易所(NYSE)的座位。我很幸运。Aleo当时是《巴伦周刊》的主编，他根据ChriComay的故事发表了一篇专题文章，并邀请我去位于曼哈顿下城科兰特街22号的《巴伦周刊》。午餐采访的旧办公室。当我到达时，有五六个巴伦的编辑和作家，包括凯特威灵、拉里阿莫尔、雪莉拉佐和艾伯森，坐在长桌旁，他们不断地用问题“折磨”1、我在我面前的沙拉上撒了胡椒面。这篇采访由KateWarig于1979年3月编辑出版。最后，我的文章所说的应验了。之后，从1980年1月开始，Aleo邀请我参加一年一度的Barro圆桌会议。凯特和我开始频繁接触。我发现Kate对市场非常了解，能够实时捕捉市场动向，并且对股票的走势有很好的了解。她不是典型的华尔街记者。她不仅紧跟最新的市场动向，还进行研究。她当时和现在都非常了解市场，这很少见。1999年，当她与WeedeamCo.合作推出Wellig@Weede时，我们仍然保持联系，因为她在格林威治，我在那里有办公室，我们经常一起吃早餐或午餐。2012年，她完全独立，并开始在东长岛的华尔街杂志上出版Warig。我成了她忠实的订阅者和支持者。所以，当我开始考虑写这本书的时候，为了让人们为我预见的下一波并购浪潮做好准备，我想找一个懂市场的好作家来做。我知道凯特可能认为这个内容是有争议的，但是当我说，“嘿，凯特，你想写一本关于风险套利的书吗？”她说：“哇！有趣。”分析优势虽然律师总是认为自己在任何事情上都占了上风——而且我承认，我是分析师，所以我不禁有一定的偏见——但毫无疑问，在我看来，分析师是存在的是风险套利的优势。在市场最恐慌的时期长期关注某个行业或公司的分析师，借助他们积累的知识，可以对股票进行估值，包括了解私募股权公司或其竞争对手如何看待他们的业务，无论是有可能收购它，如果收购，如何在5-10年内退出。分析师也有战略眼光，自然会考虑剥离一些成本，发挥协同效应。每个行业都有不同的特点，分析师们对各自行业的时代特征很了解：他们时刻准备着资产剥离、收购和清算等资本运作——他们关注的名单可能很长。这就是我们将研究和套利结合起来的原因。但是，有一种风险套利策略是GAMCO套利团队从不使用的。我们从不投资破产公司的债务，也就是说，试图以价格的一小部分购买价值一美元的东西。我们意识到这是一个非常不同的细分市场，需要大量的律师时间——所谓的并购套利宝石的一个特殊方面。相比之下，GAMCO套利团队更喜欢跟踪特定的个人和机构。对我们来说，了解哪些公司倾向于剥离公司是有价值的——无论是为了有效的税收结构；或者看谁会买这些资产，交易有利于避税，分拆出来的公司会赚更多的钱。高估值。我们关注像EdwardBrya这样的投资者，他在DeiKolowki的交易失败后收购了Tyco，并在完美分拆后将其出售。现在Brya拥有杜邦，并试图实现同样的“魔力”。我们关注这些人是因为他们有现实世界的经验并了解进行脱衣的好处。然后我们看看他们分拆的公司，因为我们知道，在某个时候，这些公司将被再次收购。JohMaloe是我们追踪的另一个很好的例子，这不仅是因为他收购了这家公司，还因为他在开始收购之前很难理解该资产的合乎逻辑的最终买家是谁。很久以前，马龙以闪电般的速度将自己的第一家有线电视公司卖给了ATamT，当时的ATamT与现在大不相同。然后，大约一年半前，他将DIRECTV卖给了由RadallSteheo经营的“新”ATamT。现在，LiertyLatiAmerica旗下的一家有线电视公司激起了我的好奇心。该公司在拉丁美洲各个国家都有有线电视运营商，可以想象，在某个时候，他们会合并。确实，在从业50年后，交易带来的机会继续让我早上起床。即使在我们今天生活的这个有趣的世界里，总有一些值得的东西。当然，也有一些担忧——正如本书中的一些套利者所指出的那样，他们必须谨慎地构建自己的投资组合。他们必须担心每个人是否都在进行某些类型的交易，他们是否使用垃圾债券来为自己的头寸融资，他们——或其他所有人——是否使用了过多的杠杆。他们担心欧洲人在做什么交易，或者担心税收倒置的避税，现在他们担心与中国有关的交易，资本外流的上限是暂时的吗？这会停止交易吗？相反，美国会以关税进行报复吗？无论如何，今天我要重新审视风险套利决策树，事实上，自1999年以来唯一改变的是监管方面的一些细节。那么，在所有这些不确定性的情况下，您如何在全球范围内获得与市场无关的收益和实践？与1960年代、1970年代或1980年代不同，当时很少有外国公司购买美国资产，现在它是一个全球化的市场。你会在欧洲看到很多交易，你会看到亚洲公司购买全球资产。这些交易需要审查。对我来说好消息是——正如巴菲特所说的（这适用于其他所有人）——为了成为一名优秀的投资者，你不需要有良好的“手眼”协调能力，你只需要积累和可以得到智慧的叠加。此外，作为投资者，您必须走出舒适区，进入不断发展的数据时代，尝试其他新事物。你必须改变。我们刚刚举办了第41届自动驾驶汽车零部件研讨会。未来，将没有车主，甚至没有道路。未来的汽车有可能快速而轻柔地悬浮，像无人机一样飞行。这也是我们必须努力重振美国IPO（首次公开募股）市场的原因之一。因为IPO对整个系统都有好处，资本可以流向更新、更有创意的领域。哦，我离题了。我喜欢诺贝尔奖获得者鲍勃·迪伦(BoDyla)写的一首歌的标题，“TheTimeTheyareA-Chagi'”。您可以将相同的短语应用于华尔街、政治和全球关系。变化孕育机会。因此，我感谢凯特帮助投资者为下一波市场热潮和并购套利做准备。...

2022-05-04 风险套利者 风险套利交易

编者评论：关于股票金融投资的书籍彼得林奇被时代杂志评为“全球最佳基金经理”，并被美国基金评级公司评为“历史上最传奇的基金经理”。DomiateWallStreet是他在《击败华尔街》之后写的一本关于股票投资的书。如果您想免费阅读，请自行下载。华尔街df图片预览简介我第一次阅读彼得林奇的作品是在十多年前。当时，富达的麦哲伦基金经理给我印象最深的是，他强调日常生活经验对股票投资很有帮助。例如，您可以通过观察您面前的百货公司或餐厅的业务是否蓬勃发展来选择这家公司的股票。对于大多数没有机会研究上市公司并专注于基本面的投资者来说，这是一个福音。目录封面关于这本书声明书店介绍华尔街文本2文字3文字4文本5文字6优秀的试读基金的规模确实有一些缺点。这就像一个巨大的足球后卫，一天只吃几个小蛋糕，根本无法保持体力。他必须吃很多东西才能获得足够的营养。管理大型基金的基金经理面临着类似的困境。虽然这些小盘股表现相当不错，但它们购买的资金不足以使基金的整体业绩有所改善。大型基金将不得不购买一些大盘股。然而，即使是买入大盘股，大型基金也需要几个月的时间才能买入足够影响基金整体表现的股票，甚至需要更多时间卖出。如何选择基金（十三）大型基金的这些缺点可以通过成熟的投资管理技能来克服。MichaelPrice的互惠股（mutualhare）就是一个很好的例子（该基金不再对公众开放，Price还管理着Lighthoue互惠基金）。而接替我管理麦哲伦基金的史密斯也证明了他仍然可以非常成功地管理巨无霸基金。在结束本次讨论之前，我们将继续讨论其他4类基金：行业基金、可转换债券基金、封闭式基金和国有基金。行业基金行业基金在1950年代左右开始出现。1981年，富达首次发起了一批产业基金。投资者只要支付极低的手续费，就可以在不同的行业基金之间进行切换。如果投资者非常看好某个行业，比如石油，但没有时间研究石油行业哪些公司最值得投资，投资油气行业基金是最简单、最容易的方法。但对于一向善变的投机者来说，产业基金并不是从第六感中获利的工具。尽管他们有时试图这样做，但都没有成功。也许有一天，你的第六感告诉你油价要涨了，但事实证明，油价正在下跌。即使您不购买埃克森美孚，而是购买石油和天然气行业基金，当您的猜测完全错误时，您仍然无法避免损失。投资行业基金的最佳投资者是那些特别了解特定商品或行业的人，例如珠宝商、建筑商、精算师、加油站老板、医生或科学研究人员。他们有能力了解行业的最新信息，例如贵金属价格、木材价格、石油价格、保险费率、政府对新药的批准或生物技术将开发哪些有前景的产品，ETC。。如果你能在对的时间投资对的行业，你就能在很短的时间内赚到很多钱。1991年富达生物科技产业基金的投资人就这么幸运，一年赚了99.05%。不过，这种暴利涨得快，也经常跌得快。富达生物技术部门基金在1992年头9个月下跌了21.5%。高科技产业基金是1982年中期至1983年中期的最大赢家，但随后几年是输家。医疗保健、金融服务和公用事业在过去10年中涨幅最大，而贵金属跌幅最大。从理论上讲，在股市中，每个行业最终都会卷土重来，所以我现在开始对持续低迷的黄金行业股票产生兴趣。在我接手麦哲伦基金会的前几年，金价飞涨，以至于普通人不敢去医院看牙医，不是因为疼痛，而是因为太贵了。插入了一颗金牙。在当时的各种基金中，黄金产业基金是表现最好的，但他们的名字叫“战略投资”、“国际投资者”、“联合服务”等等，根本没有黄金这个词。有些外行总是会把这些黄金产业基金和普通股票基金混为一谈。这种混乱给我带来了很多误解。当时在理柏的5年基金业绩排行榜上，有一只黄金产业基金时常压倒我管理的麦哲伦基金，但很多投资者只看名字，根本不知道它其实是一只黄金产业基金。.在普通投资者看来，这意味着一些基金经理在股票投资方面做得比我好。他们怎么知道，其实排名靠前的基金都是专门投资黄金行业的基金。然而，这些黄金产业基金却迅速淡出，从理柏基金业绩排行榜的榜首消失，近年来跌至谷底。在截至1992年6月的10年期间，美国表现最差的10只基金中有5只是黄金行业基金。在这10年期间，共同基金平均上涨了3-4倍，而黄金行业股票仅上涨了15%。即使投资于货币市场基金或美国国债，其收益率也高于投资于黄金行业基金。不过，早在古埃及和印加帝国时代之前，那些远古时代的人们就非常喜欢黄金，所以我怀疑最近黄金市场的低迷并不意味着它就无法回归在未来恢复昔日的辉煌。我参与了一个也拥有一些黄金行业股票的慈善机构，这让我有机会参加最近几位非常知名的黄金鉴赏家的演讲，他们告诉我一些关于黄金市场的重要事情。1980年代，虽然世界最大产金国南非的黄金产量大幅下降，但美国、加拿大、巴西和澳大利亚的黄金产量大幅增加，世界黄金产量总体上也大幅增加。黄金市场供过于求的局面，加上当时前苏联加盟共和国大量抛售黄金，也进一步加剧了这种供过于求的局面。但他们不相信这种情况会持续很长时间。如何选择基金（十四）因为新金矿即将开采，同时金价连续十多年低迷，使得金矿商不愿勘探和开采新金矿。如果这种情况再持续5年，肯定会形成非常有利于金价上涨的趋势，即在黄金供应减少的同时，珠宝行业和工业需求在上升。而一旦通胀上升到两位数，人们肯定会大量购买黄金来保值。此外，还有一个“中国有利因素”将推高金价。中国的人均收入水平正在上升，但大件商品却很少能买到——无论是汽车、电器等大宗耐用消费品，还是房地产供应。为了缓和冲突，释放巨大的购买力，中国政府当局正在着手允许居民持有黄金。这一政策将为世界黄金市场提供新的需求。而其他发展中国家也可能会效仿中国的做法，进一步增加黄金市场的新需求。美国目前有34只黄金产业基金。一些黄金产业基金专门购买南非金矿公司的股票，而另一些则专门经营南非以外金矿公司的股票。一些基金是混合基金，一半投资于黄金股，另一半投资于国债。这种黄金国库混合基金最适合那些担心大萧条和迫在眉睫的恶性通货膨胀的超级胆小和敏感的投资者。...

2022-05-03 麦哲伦资本

图书名称：《华尔街教父》【作者】（美）本杰明·格雷厄姆著；杨宇光等译【页数】283【出版社】上海：上海远东出版社,1998.08【ISBN号】7-80613-762-9【价格】14【分类】格雷厄姆(学科:回忆录)【参考文献】（美）本杰明·格雷厄姆著；杨宇光等译.华尔街教父.上海：上海远东出版社,1998.08.图书目录：华尔街教父》内容提要：11090407...

2022-05-03

书名：说谎者的扑克牌作者：[美]迈克尔·刘易斯副标题：华尔街的投资游戏译者：孙忠出版年：2009-10页数：267类别：投资理财格式：df/eu/moiISBN：9787508616650《说谎者的扑克牌》作者简介：迈克尔·刘易斯，美国超级畅销书作家，毕业于美国普林斯顿大学和英国伦敦经济学院，曾任所罗门兄弟公司的债券交易员，后为《纽约时报》撰稿，并担任英国《观察家周刊》的美国版编辑。他的成名作《说谎者的扑克牌》被公认是描写20世纪80年代华尔街文化的经典名作，书中的精彩片段被各种媒体广泛引用，对美国商业文化产生了重大影响。还著有《钱球》、《盲边》以及《住房游戏》。《说谎者的扑克牌》内容简介：《说谎者的扑克牌：华尔街的投资游戏》从作者角度记录了华尔街戏剧化的发展史。其对1987年10月股市崩盘的描写从一个侧面折射出华尔街如何在大起大落中保持发展。《说谎者的扑克牌：华尔街的投资游戏》笔法生动风趣，将华尔街复杂的投资故事以简单、生动的手法讲述出来，让读者在捧腹大笑的同时，能够更深刻地思考。这也让本书成为全球商业领域经久不衰的经典著作。“说谎者的扑克牌”是华尔街上金融家们玩的一种休闲游戏，以最善于瞒骗他人而实行心理欺诈者为胜。迈克尔·刘易斯将此作为隐喻，描述了自己在所罗门兄弟公司四年的工作经历。书中，刘易斯将投资世界中许多不为人知的技巧、诀窍和手段娓娓道来，披露了自己是如何参透华尔街的波谲云诡、逐步掌握投资走势的，让读者有了感同深受的体验。...

2022-04-07 说谎者的扑克牌豆瓣 说谎者的扑克牌内容

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2022-04-02 1937年纽约时报 1918年纽约

作者：（美）威廉middot西尔伯出版社：中信出版社格式:AZW3,DOCX,EPUB,MOBI,PDF,TXT关闭华尔街：1914年金融危机和美元霸权的崛起试读：前言1914年的遗产第一次世界大战给美国笼罩上了金融危机的阴影。在1914年7月的最后一周里，欧洲开始清算它们在华尔街的投资，并将黄金运回欧洲以筹措战争费用。外国投资者持有20%以上的美国铁路证券，而铁路证券是纽约证券交易所（以下简称纽交所）中交易量最大的证券。在金本位体系下，它们可以要求把卖出证券得到的收益兑换成黄金。在一代人的时间里规模最大的黄金外流将美国偿付海外债务的能力置于岌岌可危的境地。而人们对于美国放弃金本位的担心将美元在全球市场上的地位推到前所未有的深渊中。欧洲对美国金融的攻击既带来了危险也创造了机遇。1914年时，美国还是一个债务国，且历史上频频爆发金融危机。如若未能偿付海外债务，那么美国希望成为全球货币领袖的梦想会折戟沉沙。然而，一旦美国通过这场考验，它就能一跃成为全球的领头羊。在欧洲冲突爆发不足三周后，伍德罗middot威尔逊审视了美国迈向全球金融霸权的路线图。波士顿的一位投资银行家亨利middot李middot希金森（HeryLeeHiggio）于1914年8月20日给总统写信，称ldquo英国从未自食其言，而且随着业务增长，其力量也不断增强，最终成为全世界的交易平台。时至今日，如果我们愿意，也是可以取代英国的地位的，但必须有勇气、不患得患失、脚踏实地，并迅速偿还全部债务，才能让我们获得这种力量，除此之外别无他途。我需要再次说明，现在是我们抢占鳌头的机会rdquo。威尔逊将希金森的信送到财政部长威廉middot吉布斯middot麦卡杜那里，并在附信中写道：ldquo毫无疑问，无论你认为信中的建议是否行得通，这封信都很值得一读。rdquo事实上，早在收到威尔逊转来的希金森来信之前，麦卡杜就已经启动了一个计划来维护美国的金融信誉。本书追踪了麦卡杜在1914年4个月的时间里（从7月底至11月中旬）为了维护美国的金融信誉而打响的战斗，这短短的4个月改变了美国金融史的发展历程。麦卡杜的策略一举将金融危机转变成美国在货币方面的重大成就，而他实现这一成就的历程描绘出了一幅危机管理的蓝图，时至今日依然值得我们悉心关注。在1914年，包括奥地利、比利时、英国、法国、德国、意大利、日本和西班牙在内的绝大多数发达国家都可以依靠本国中央银行（以下简称央行）来打响金融战。即使沙皇尼古拉二世也拥有俄罗斯帝国银行。自1836年安德鲁middot杰克逊（AdrewJacko）压制了美国第二银行（SecodBakoftheUitedState）之后，美国就不再有央行。它像一个群龙无首的金融巨无霸。1913年12月23日国会授权成立的联邦储备系统仍在筹划之中。这是典型的权力真空，特别是在伍德罗middot威尔逊总统因为妻子的绝症分神而无暇顾及之时。麦卡杜抓住了直面恐慌情绪的机遇。在全球其他国家（除了英国以外）都因为战事放弃金本位之时，麦卡杜仍然坚守了美国对金本位的承诺。这强有力地提升了美元的信誉，襄助美国挑战英国的全球金融中心地位。1914年11月11日是美国争取国际金融领袖地位这一斗争的转折点mdahmdah在这一天，美元在全球市场上的贴水消失了，4年后的这一天交战国签署了停战协议。在1915年1月，纽约的资本市场取代伦敦成为全球放款人。阿根廷、加拿大和中国这些传统的英国客户纷纷前往华尔街募集资本。1917年美国介入世界冲突时，外国政府在纽约发行的以美元计价的证券已经超过25亿美元。金融权力的完全转移还要在10年之后，但货币霸权已经开始发生结构性转变。在第一次世界大战爆发之际，金本位到底有多重要？约翰middot梅纳德middot凯恩斯声称，如果英国暂停黄金兑付，必然会危及伦敦作为全球主要金融中心的地位。他建议英国政府：ldquo我们不应该拒绝用黄金支付我们的对外债务，除非我们确实无力履行这项义务。rdquo凯恩斯深知只要一国度过紧急期后重新履行自己的义务，资本市场就会原谅它在战争期间暂停现金支付的行为。不过超级金融大国必须满足更高的标准。1914年英国统治着全球金融。它所具备的两个特点使它有资格加冕全球金融之王mdahmdah英镑是国际货币，伦敦是全球放贷者。英镑是国际贸易中的首选货币mdahmdah就如同今日的美元一样，而且全球各地的借款人都会造访伦敦城募集资本，而不是前往华尔街。战争迫使伦敦停止向海外供应资本mdahmdah至少在短期内是如此，不过凯恩斯认为，只要英国确保英镑像黄金一样可靠，就可以继续称霸国际金融界。英国采纳了凯恩斯的建议，在1914年8月表明了自己想继续成为全球金融超级大国的意图。财政部长麦卡杜认识到只要美国像全球货币强国那样仍然忠于黄金，就有机会大放异彩。自进入20世纪美国就一直希望跻身国际金融大国行列。麦卡杜的企业家才能把这个梦想变成现实。威廉middot吉布斯middot麦卡杜1863年生于佐治亚州的玛丽埃塔市（Marietta）。1877年，他的父亲成为田纳西大学的历史和英语教授，他随父母搬到了田纳西州的诺克斯维尔市（Koxville）。1879年麦卡杜进入田纳西大学并加入了辩论社团。高年级学生指派这个ldquo好斗rdquo的新生在所有辩题上都为不得人心的一方观点做辩护。他很享受众人的注目，而且清楚地知道自己想成为一名律师。他一心想就读夏洛茨维尔（Charlotteville）的弗吉尼亚大学mdahmdah在麦卡杜看来，它有全美最棒的法学专业。这时他还未与父亲老威廉middot吉布斯middot麦卡杜讨论此事。在1881年的圣诞假期，小威廉middot麦卡杜在诺克斯维尔市的美国巡回上诉法院工作了一段时间，随后获得查特怒加市（Chattaooga）巡回上诉法院副法庭书记员的永久职位。他的父亲敦促他接受这份工作，ldquo以便于从法院的真实合同里学习法律rdquo。1882年5月，麦卡杜离开诺克斯维尔市搬到查特怒加市。当时他还有一年就可以拿到大学学位。他再也没有机会去夏洛茨维尔求学。尽管麦卡杜获准在查特怒加市工作，但在很长一段时间里并没有从事法务工作。他的父亲建议他通过见习来研究法律，把务实的基因深深地烙入他的脑海，而这改变了他的一生。后来麦卡杜放弃了自己毫无经验的法务生涯转投商界。为了克服自己接受的学术训练不足这一缺点，他掌握了事业成功所需的各种细节。在30岁那年，他在推行一项为诺克斯维尔市的有轨电车供电的计划之前，学会了如何计算电力和设置发动机。尽管麦卡杜做了大量准备，但这家公司还是倒闭了，他的毕生储蓄被一扫而光。10年后在开凿哈得孙河底建造铁路之前，他穿着高筒胶靴和黄色油布衣裤，举着一盏油灯亲自考察废弃隧道。这次他的基础工作卓有成效。作为哈得孙-曼哈顿铁路公司（HudoamMahattaRailroadComay）的总裁，他于1908年开辟了曼哈顿与新泽西之间的客运铁路服务。1913年他担任伍德罗middot威尔逊的财政部长后，其卓越的务实性帮助美国规避了1914年夏天随着战争爆发而初露端倪的货币危机。麦卡杜是如何化解这场危机的？央行的缺失妨碍了美国的保卫战。麦卡杜试图建立起美联储并通过它的运行来抵御风险。颇有影响力的纽约联邦储备银行的当选行长以及央行筹建时期的领袖人物mdahmdah本杰明middot斯特朗（BejamiStrog）mdahmdah希望保护新的货币体系免受危机冲击。他阻挠了麦卡杜的努力，使联储银行未能提早运营。然而，这种逆转为麦卡杜的临时应急措施创造了条件。他迅速将数吨黄金运至全国的国库分库，大声向世人宣告美国承诺用美元来兑换这种贵金属。他精心组织了对纽约市的援助，将它从破产的边缘拉了回来，在美国金融业引入了ldquo大而不倒rdquo的信条。麦卡杜的实用主义原本会制造出一幅令人迷惑的智力拼图，但他的企业家精神反而创造出风险控制的准则，写进了每个政策制定者的剧本。未能及时对危机做出反应会招致灾难。金融恐慌会像流行病一样四处肆虐。1914年7月31日，麦卡杜史无前例地将纽交所关闭了4个月之久，以阻止英国卖出美国证券。如果英国无法卖出美国股票和债券并获得美元收益，那就不会耗尽美国的黄金。8月3日，他给全国各地提供大量纸币以避免几年前刚刚使美国蒙羞的银行挤兑再次上演（即1907年大恐慌中的挤兑事件）。1907年10月，银行无法满足储户提取现金的要求，被迫停止存款取现业务。到了1914年，银行根据麦卡杜的命令拿到了分配给自己的紧急货币并提供给储户，从而可以继续履行向储户支付现金的义务。然而，麦卡杜深知不可能永远实行这些措施。关闭纽交所使资本市场失去流通性，而无限量供应紧急货币会招致通货膨胀。麦卡杜认识到在这些杀伤力极大的武器破坏经济之前，需要制定退出策略来取代它们。他明白可以推动美国的农产品出口来抵消欧洲卖出美国证券造成的影响，扭转黄金外流的趋势。1914年8月14日，麦卡杜在财政部会见商界人士，安排ldquo充足的船只将我们的谷物和棉花运到欧洲市场rdquo。此次会议创建了战争风险保险局（BureauofWarRikIurace），支持在外汇市场用美元偿付。1914年接近尾声时，紧急货币的狂潮开始消退，纽交所再次开放。麦卡杜在没有引发附带损害的情况下成功驾驭了危机。1914年的夏天如何改变了历史？如果1914年暂时中止了金本位，那么美国称霸全球金融的梦想会遭受重挫。1907年的大恐慌早已损害了美国的公信力。1914年的金融恐慌原本可能成为美国金融悲剧的第二幕。时任《纽约时报》财经编辑的亚历山大middot诺耶斯恰如其分地强调了这起戏剧性事件：ldquo要说8月的那两三周里，美国站在金融史的岔路口上并不过分。rdquo暂时放弃金本位会将美元放逐到二流货币的阵营，而英镑仍然毫无争议地成为国际金融中的首选货币。欧洲需要美国的资本来打世界大战，但过剩资本并不等同于新的货币本位制。石油资源丰富的沙特阿拉伯在20世纪70年代为美国赤字融资，但沙特货币里亚尔从来没有挑战过美元作为国际交易媒介的地位。此外，英国不需要在战后持有充裕的资本来重夺全球贷款人的头把交椅。银行和保险公司等金融机构通过动员其他人的存款来提供贷款，而不会动用太多自己的资金。英国的金融机制和专业知识足以达到同样的目的。即使美国在1914年8月放弃了金本位，它也可以在20世纪的后半叶主导全球金融。第二次世界大战造成的财政负担以及大英帝国的衰落必然会导致英镑的地位一落千丈。不过，如果麦卡杜没有在第一次世界大战爆发之际提高美国的金融信誉，那么20世纪20年代和30年代的发展路径会截然不同。如果1914年纽约未能坚守金本位而使自己受到重创，那么伦敦原本不用在战后制定全面恢复金本位的时间表。英国原本可以采纳凯恩斯于1925年提出的建议，不把英镑推到战前与美元的平价水平。凯恩斯认为1925年与纽约争夺全球金融宝座的斗争使英国经济付出了沉重代价。他给英格兰银行的一位主管写信时说：ldquo你确定自己想让伦敦随时成为提前一天通知就可撤走的、无限制的廉价美元的倾销场所？rdquo凯恩斯是正确的。将英镑重新与黄金挂钩迫使英国穿上通货紧缩的紧身衣，给大萧条雪上加霜。我们可以从1914年学到哪些关于危机管理的经验教训？1914年8月，麦卡杜毫不犹豫地迎头痛击了危机，并大获成功。他充分利用了原本会伤害美国的强劲武器mdahmdah使股票交易中断4个月，并为全国各地提供大量紧急货币。他的退出计划借助战争风险保险局刺激农产品出口，避免了对经济持续造成破坏。麦卡杜之所以拥有这么大的魄力，是因为他执行了使经济恢复正常运作的计划。如果未能采取退出策略，要么会使采用的应急武器没有效用，就像用安慰剂来治疗重症一样，要么会付出不必要的代价。麦卡杜应对危机时不只准备了一份蓝图和强有力的措施。时事评论员兼全国知名专栏作家沃尔特middot李普曼（WalterLima）将麦卡杜描述为ldquo准确抓住重点并迅速行动rdquo的人。ldquo他迅速选定路线，沿着该路线快速前进并且胆识过人hellihelli他本能地倾向于选择大胆决断的路线，而不是谨慎、不温不火的路线。rdquo并不是每个人都有勇气采取行动，即使他们清楚自己必须这么做时也是如此。最重要的是领导力。20世纪70年代见证了美国在和平时期经历的最严重的通胀。当通胀水平螺旋式上升并开始失控时，美联储已经运作了大半个世纪。1970年尼克松总统任命前哥伦比亚大学经济学家、国民经济研究局局长阿瑟middot伯恩斯（ArthurBur）担任美联储主席，伯恩斯自此执掌美联储近十年。经济学家很清楚如何遏制威胁美国经济稳定的通胀。米尔顿middot弗里德曼认为问题并不在于人们缺少对通胀的了解，而是在于缺少领导力：ldquo从根本上来说，对[大通胀]的解释是从政治角度出发的，而不是从经济角度出发的hellihelli我相信阿瑟middot伯恩斯难辞其咎，因为他对此的认识更甚于别人。rdquo即使麦卡杜什么都不做，美国的金融体系或许也可以熬过1914年夏天。当战争迫使英国站在美国家门口请求美国提供补给时，黄金外流自然而然就会消失。但这种ldquo马后炮rdquo忽略了各种意外情况变成现实的可能性。10年之后，亚历山大middot诺耶斯回顾这段历史时强调了这一点：ldquo我们不应忘记，当时人们就继续支付黄金这件事达成一致决定时，美国的金融前景看起来多么令人绝望，对大多数银行界人士来说也是如此hellihelli1914年8月，美国决定暂停黄金支付，即使打算不久后就恢复，当时的我们也不能确定随后的美国金融史会不会因此而完全改写。rdquo果敢的领导力以及控制危机的路线图mdahmdah麦卡杜留下的这些不可磨灭的影响将潜在的金融灾难转变成货币领域的重大胜利。第一章序幕1914年7月30日周四（即奥地利向塞尔维亚宣战两天之后）下午近傍晚时，美国银行界的精英齐齐奔向摩根银行（MorgaBak）位于华尔街23号的总部。随着当天股价在混乱中下跌6%后，小J.P.摩根（J.P.MorgaJr.，以下简称小摩根）召来了大通国民银行（即现在的摩根大通）（ChaeNatioalBak）主席巴顿middot赫本（A.BartoHeur）、第一国民银行（FirtNatioalBak）总裁弗朗西斯middot海恩（FraciL.Hie）、银行家信托公司（BakerTrutComay）总裁兼纽约联储银行候任行长本杰明middot斯特朗。老J.P.摩根（以下简称老摩根）曾在1907年恐慌情绪最盛之时于10月24日召集过类似会议。1913年老摩根去世，意味着现在华尔街掌握在未经受过任何考验的小摩根手中。此次会议并没有留下任何笔记，不过次日《纽约时报》的头版标题为ldquo银行家共商战事：摩根会议讨论决定，无须关停纽交所rdquo。会后小摩根去参加了一个游艇聚会，摩根大通的核心合伙人亨利middot戴维森（HeryDavio）为了躲避下曼哈顿区的湿气，逃到了他在长岛的寓所mdahmdah他在1907年危机中颇受老摩根的教诲。然而，就在报纸曝出让人安心的消息那天早上，纽交所董事会在原定10点开市前不足15分钟的时间内投票决定停止交易。纽交所自1914年7月31日起关停，一直到12月12日才重新开市，关停时间超过4个月，是其200年历史上关停时间最长的一次。纽交所主席亨利middot诺布尔（HeryNole）称：在1914年7月以前，不管在任何时候，如果有华尔街人认为纽交所会连续关闭四个半月，他一定会被嗤之以鼻。rdquo那么，从7月30日周四下午摩根办公室召开的银行家会议至周五早上到底发生了什么迫使亨利middot诺布尔宣布中止股票交易？第一章序幕纽交所关闭之时，英国、法国、德国和俄国等列强尚未确定是否会参战。8月1日《纽约时报》的头版头条新闻为ldquo沙皇、德皇和英王仍试图维护和平rdquo。与此形成鲜明对比的是，1907年10月24日，老摩根命令纽交所ldquo绝不能比正常时间早一分钟关闭rdquo，即使在危机肆虐之时，纽交所也从未停止过交易。莫非小摩根的影响力远逊于其父？新闻媒体的报道称这一夜之间戏剧性的事态发展迫使纽交所重新审视在7月30日做出的坚持不闭市的决定，这使人们轻视小摩根声望的态度有所缓和。报道称：之前并没有召集（纽交所董事会）开会，而且人们认为纽交所会一如既往地开门营业hellihelli但是，当经纪人发现巨额卖出委托使市场不堪重负，而且几乎没有买盘时hellihelli他们惊恐万分，急忙冲上楼敦促董事会重新考虑纽交所继续营业的决定。rdquo1915年纽交所主席亨利middot诺布尔回顾这场危机时确认了这种描述：会员中的很多知名公司来到会议室，纷纷声称全球各地以毁灭性价格卖出证券的委托如潮水般涌向它们，证券持有者处于一片恐慌之中。rdquo然而，这个说法与事实并不相符。慢慢地舞向战争奥地利皇储斐迪南大公及其夫人霍恩贝格女公爵在萨拉热窝被刺杀引爆了第一次世界大战。这起事件郁积了整整一个月。1914年6月28日，波斯尼亚塞族民族分子加夫里若middot普林西普（GavriloPrici）射杀了大公夫妇。那天上午早些时候，这对皇家夫妇刚刚躲过了一起刺杀，大公挡开了掷向其座驾的一枚炸弹。刺杀发生后的第二天，纽约时报》的头版头条报道：奥地利皇储夫妇被波斯尼亚青年刺杀以报复其祖国被吞并。rdquo1908年，奥匈帝国吞并波斯尼亚和黑塞哥维那时，将波斯尼亚据为己有，激怒了生活在这片土地上的塞族人。波斯尼亚的塞族人希望与邻国塞尔维亚合并。6月30日《纽约时报》的头条新闻宣称ldquo皇室刺杀案中惊现塞族阴谋，据信贝尔格莱德筹划了谋杀大公夫妇rdquo。《纽约时报》还公布了大公对妻子的临终遗言使报道更具戏剧性：苏菲,为了我们的孩子活下去。rdquo然而，这场危机逐渐偃旗息鼓，一直到7月23日奥地利对塞尔维亚发出最后通牒，要求后者惩罚对萨拉热窝案负责的人。图1.1展示了从6月初到7月最后一周纽交所波澜不惊的股价变化轨迹，证实了投资者对战争无动于衷。1914年欧洲投资者拥有20%以上的美国铁路证券，价值40多亿美元mdahmdah铁路证券是纽交所中交易量最大的证券。他们只要把手中的证券卖出一小部分就可以压低证券价格。证券市场忽略6月28日刺杀事件的原因或许在于，当时巴尔干战争造成的创伤主要是地方性的。保加利亚、塞尔维亚、希腊、罗马尼亚和土耳其都在1912年和1913年发动过战争，但没有将大国卷入其中。斐迪南大公被刺杀并没有让欧洲投资者感到不安，直至一切都无可挽回。图1.11914年6月和7月纽交所的股票价格资料来源：《华尔街日报》。1914年7月24日，纽约时报》的头版新闻报道了欧洲的最后较量：奥地利准备侵占塞尔维亚，最后通牒已发出。rdquo7月23日周四，奥地利于下午6时将最后通牒送至贝尔格莱德的塞尔维亚政府，要求：惩罚斐迪南大公刺杀案中的所有共犯，取缔所有煽动波斯尼亚叛乱的社团。rdquo欧洲投资者对这场外交冲突做出了反应。《华尔街日报》称：被（塞尔维亚）和奥匈帝国之间的紧张关系吓坏了的欧洲投资者在抛售美国证券。rdquo7月23日股价下跌0.5%，次日又下跌了1%。7月28日周二奥地利向塞尔维亚宣战后，股价遭遇了当年截至7月底的最大下挫mdahmdah跌幅达到3.5%。宣战声明引发了关于德国和俄国调动军队的报道。7月30日周四，股价再次下跌6%，成为1907年3月14日ldquo富人的恐慌rdquo以来的单日最大跌幅。此次暴跌始于交易时间的最后一小时。《华尔街日报》认为造成这种现象的原因是新闻报道称ldquo德国要求俄国解释在边境聚集军队的行为，并在24小时内给出回复rdquo。然而，这篇报道并没有阻止摩根办公室于1914年7月30日下午发出ldquo照常营业rdquo的布告。闭市时的崩盘原本会延续到次日清晨吗？没人确认这一点，因为纽交所董事会于7月31日上午9：45投票决定关闭纽交所，但证据表明股价原本会稳定下来。欧洲投资者希望在1914年7月31日上午卖掉手里的美国证券。媒体称外国投资者至少将价值1亿美元的美国证券投放到市场上。不过足够多的美国买家挺身而出接盘了这些证券。《华尔街日报》的报道称：华尔街的绝大多数证券经纪人手里都持有巨额买入委托，而纽交所未能开盘，让准备杀价购买股票的投机商失望透顶。rdquo哪些人是准备杀价购买股票的投机商？《纽约时报》的头条新闻ldquo卖空者迫不及待买进rdquo给出了答案。卖空者指在上周以高价卖出股票，但并不持有所卖出股票的证券经纪人。他们希望以低价买入股票，这样就可以交割他们卖出的股票。《纽约时报》补充说，卖空者ldquo担心纽交所要到股价回升才恢复营业rdquo，强调了他们的焦虑情绪。如果股市不会崩盘，那么为什么纽交所董事会在7月31日周五早上9：45投票决定关闭纽交所？周六的报纸在报道中称，财政部长麦卡杜ldquo发布了一则声明，表示同意关闭纽交所rdquo。事实上，麦卡杜所做的远远不止批准关闭纽交所这么多。7月31日早上，小摩根召集华尔街银行家再次开会讨论前一晚的形势发展。9：30他致电麦卡杜，后者让他关闭纽交所。随后小摩根在开市前数分钟将这个信息传达给了纽交所董事会。周四下午各位银行家在摩根办公室开会时决定纽交所坚持营业。周五早上，这个决定发生了大逆转，其原因来自华盛顿。麦卡杜希望关闭纽交所，而小摩根将这个想法付诸实施。直至多年以后，麦卡杜才披露了他与小摩根的通话内容，但是当时没过几天《纽约时报》就公开了财政部长的想法，就像他们偷听了此次谈话一样：如果说麦卡杜先生利用他对纽约的影响力将纽交所关闭一段时间，那么华盛顿的官员对此并不会感到意外。虽然他没有直接提出此类建议，但他希望表明，这次政府并不赞同纽交所重新营业。rdquo为什么财政部长麦卡杜于7月31日关闭了纽交所，而且史无前例地将其关闭了四个半月之久？坚守金本位麦卡杜初涉职场时就懂得了沉默的价值。1885年1月他进入查特怒加市巡回上诉法院工作三个月后赢下了第一个诉讼案件。他在诉讼过程中罗列了大量有利于客户且极富说服力的论据。当天晚些时候，这个精瘦结实的年轻律师和特里威特（Trewitt）法官一起在街道上漫步。特里威特法官是一位年长睿智的法官，负责麦卡杜拿下的这个案件。麦卡杜回忆说：拿下这个案子让我相当膨胀，我希望法官能夸我两句hellihelli但他只字不提。最后，我说：lquo法官，我在这个案子里表现如何？rquo他停下脚步转向我，一字一顿地强调说：lquo孩子，用一个论据拿下案子就够了rquo。rdquo多年后，麦卡杜拜访老摩根为自己的哈得孙-曼哈顿铁路公司募集资金时，特里威特法官的教诲收到了回报mdahmdah一个有说服力的论据就足够了。麦卡杜早已建好了连接曼哈顿和新泽西州霍博肯市的隧道，现在需要融资来开创客运铁路服务。时值1906年，只要老摩根一点头就会让结果大为不同。麦卡杜到达老摩根的办公室时，内心惴惴不安：我担心自己无法说服这个金融王者，落败而回。rdquo老摩根诚挚地欢迎了麦卡杜，并听取他的介绍。最后麦卡杜回忆道：我要说的都说完了，等着他做出决定。他似乎希望听我多说一些，但我想起很久以前特里威特法官的忠告hellihelli一个好的观点如果讨论过久很容易使人厌烦。老摩根先生沉默片刻后提出了几个相关问题hellihelli（但）并没有表明态度。rdquo几天后，老摩根同意购买100万美元的优先股。此次融资大获成功，1908年2月25日，这条隧道开始运营载客。麦卡杜处理华盛顿政务时也采纳了特里威特法官的忠告。1941年8月1日，他发的新闻稿同意关闭纽交所，但此外什么都没有说。大多数人猜想他同意关闭纽交所是为了避免崩盘。他并不希望透露自己最主要的担忧。麦卡杜并不在意股价的波动。他只担心买家和卖家的身份。他深知欧洲人（主要是英国和法国投资者）会想方设法在纽约把自己手上的美国股票卖出去mdahmdah纽约是7月31日早上全世界唯一仍在营业的交易市场。此外，他也知道美国投资者会争购这些廉价证券，或许就像之前报道的那样，他们曾经卖空。欧洲危机爆发以来，股价已经下降了10%。麦卡杜担心英国和法国投资者会拿走他们卖出股票后获得的美元收益，然后在美国银行系统里换成黄金mdahmdah这是金本位制下他们享有的权利。由于银行的存款中只有一小部分用作准备金，因此根本没有足够的黄金满足这种提取需求。截至1914年6月30日，全美银行共持有价值10.03亿美元的黄金或黄金等价物。只要欧洲把手中持有的40亿美国证券抛售25%，那么会像致命的雪崩一样将美国的黄金一扫而光。在金本位下，纸币和银行存款账户可以按固定价格兑换成黄金。1914年，在联邦储备券形式的美元钞票出现之前，流通货币由美国财政部及特定的商业银行发行。美国财政部发行的纸币被称作金元券、银元券和国家券（即绿背券）。财政部承诺，纸币持有者可以在分布于全国各地的国库分库按20.67美元纸币兑换一盎司黄金的兑换率将任何纸币兑换成金块或金币（就像被称作ldquo双鹰金元rdquo的著名的20美元面值硬币）。双鹰金元的黄金含量略低于一盎司。财政部下属货币监理署特许的商业银行发行的纸币被称作ldquo国民银行券rdquo。银行承诺将自己发行的国民银行券兑换成ldquo法定货币rdquomdahmdah法定货币指金币或财政部发行的任何一种纸币（它们可以在国库的地方分库兑换成黄金）。因此，各个种类的货币都可以按每盎司20.67美元的兑换率兑换成黄金。银行存款账户也可以兑换成黄金mdahmdah即使在1914年，它也是主要的支付方式。人们可以在任意一家银行取现，而且存款账户上有多少美元，他们就可以拿到面值多少美元的纸币。银行持有的准备金都是ldquo法定货币rdquo，即金币或财政部发行的纸币，以确保根据储户的需求支付现金。因此，活期存款能够以每盎司20.67美元的比率兑换成黄金，其兑换方式要么是直接兑换，即从银行拿到双鹰金元；要么是间接兑换，即从银行拿到财政部发行的纸币，然后在国库的地方分库兑换成黄金。政府要求银行只能将存款中的一小部分作为准备金放在手边。在纽约的大型银行里，准备金的比率为25%。由于准备金不能用来生息，所以银行希望持有必要的准备金即可。它们极少需要增加准备金，因为存款和提款金额往往大致相当。金本位制避免了一国印发的钞票价值超过它可以承诺兑换成黄金的价值，从而不会造成本币贬值。它就像一个巨锚一样维持着价格水平。到1914年，英镑与黄金挂钩的情况已经持续了200年左右。1914年英镑的价格与1714年艾萨克middot牛顿爵士执掌英国铸币厂时的价格差别不大。坚守金本位的国家可以按相对较低的利率从全球资本市场上借到资金。出借人相信借款者用来偿付贷款的货币不会贬值。金本位可以保护国家免受通胀之扰，却不能抵御危机。如果所有人都要同时取现，那么银行就不能按需支付黄金。危机屡屡迫使国家放弃其本币对黄金的可兑换性。人们明白只要一国在战事结束后马上回归金本位，那么在战争期间放弃金本位就不会长期损害其信誉。资本市场认识到交战国需要具备灵活性才能为战争提供经费。英国在拿破仑战争时中止了英镑兑换黄金，美国在内战期间也曾如法炮制。1914年7月23日奥地利的最后通牒导致欧洲投资者放弃美元而奔向黄金这个安全港。在7月的最后一周里，美国对欧洲的黄金出口超过了2500万美元，一周的外流量超出了1900mdah1914年任何一个月的单月外流量（有三个月份除外）。由于欧洲在厉兵秣马筹备战争，所以黄金出口必然会增加。麦卡杜原本可以用中止金本位的方式阻止欧洲人挤兑美国的黄金储备，但问题在于当时美国仍然是中立状态。它直至1917年4月才参战，因此在1914年8月，它没有借口放弃自己对金本位的承诺。此外，在美国无法承受信誉再次受到任何损害之际，中止金本位会破坏美国的金融信誉。美国走到了推出新的货币安排的关头，即建立联邦储备体系。1914年7月31日，麦卡杜关闭纽交所是为了争取时间。他希望避免美国在欧洲投资者的逼迫下放弃金本位的局面。麦卡杜的窘境国会于1913年12月23日通过了《联邦储备法案》》FederalReerveAct）以抵御金融危机。1836年，国会未能推翻安德鲁middot杰克逊对继续授予美国第二银行特许状的否决案，自此美国不再有央行。美国用了75年的时间开展金融无政府状态的实验，为此付出的代价就是银行系统极易遭受危机冲击。1873年、1884年、1893年和1907年的恐慌使美国金融机构极为难堪。政府在相关工作上的延误导致联邦储备体系的筹备时间超过了8个月。初始法案忽略了关键细节以避免无休无止的国会辩论，如联邦储备区的准确数量（该法案详细说明要设置8~12个联邦储备区），以及区储备银行的设立地点。在1914年7月31日，美国需要像英格兰银行、法兰西银行或德意志帝国银行那样的机构来帮助它抗击金融危机。麦卡杜深知央行可以保护国家的黄金储备。他想起1914年1月，他作为根据《联邦储备法案》设立的筹委会的主席在全国巡回考察时举办的听证会。《联邦储备法案》建立了一个筹委会来推行新的货币体系。1914年1月6日，麦卡杜到纽约听取了银行和商界人士对联邦储备银行设立地点的意见。会上小摩根支持建立强大的纽约联邦储备银行，但一直盘旋在麦卡杜脑海里的是麦克斯middot梅（MaxMay）的话mdahmdah梅是担保信托投资公司（GuaratyTrutComay）负责外汇业务的副总裁。梅称在纽约建立一个强大的银行至关重要，这是因为ldquo《联邦储备法案》旨在控制美国的货币市场，并在某种程度上控制欧洲的货币市场。要对欧洲产生影响力，银行的规模必须要大rdquo。梅补充说：这是最重要的，因为它涉及对国际黄金流动的控制。rdquo随后麦卡杜问道：〗现在对黄金流动的控制情况如何？rdquo梅回答说：在大多数情况下，我们都是在亡羊补牢hellihelli除了黄金流出以外，货币利率上升直至超过欧洲的水平，而欧洲是黄金流出的目的地。rdquo梅能够如此言简意赅地描绘出美国在这方面的无能为力让麦卡杜颇感意外。在英国，英格兰银行可以在实际破坏出现之前，通过提高利率来试图避免黄金外流。事实上，英格兰银行在1914年7月31日这天将利率翻番，从4%上调到8%。麦卡杜需要美国联邦储备体系为美国的金融之战助一臂之力。他在批准关闭纽交所的新闻稿中强化了这个观点：财政部长麦卡杜与总统会面之后，表示他相信全面组建新联邦储备体系的工作不能再出现任何严重拖延hellihelli在新颁布的法案之下，联邦储备银行需要展现的国际特色是广泛并灵活地处理金币和金块方面的事宜。rdquo7月31日关闭纽交所的难度比长期关闭纽交所要低得多。此前关闭时间最长的纪录是1873年的大恐慌，当时纽交所关闭了10天。麦卡杜需要比这更长的时间来筹建联邦储备体系。本杰明middot斯特朗和保罗middot沃伯格（PaulWarurg）坚决反对联邦储备银行迅速开始营业mdahmdah前者即将成为纽约联邦储备银行的首任行长，后者是由威尔逊总统提名担任美联储理事的华尔街金融家。他们很担心这么做会危及新货币体系的诞生。部分商界人士深信ldquo组建联邦储备体系[应该]推迟到局势恢复正常的时候rdquo。保罗middot沃伯格委派纽交所主席亨利middot诺布尔完成了关闭证交所的工作。诺布尔尽心尽力开展这项工作，却几乎毁了保罗middot沃伯格的目标。与此同时，麦卡杜像走钢丝一样处境艰难：他必须组建起联邦储备体系来抑制货币危机，但又不能危及系统的可行性。其时麦卡杜并不清楚他将被迫独力与危机抗争。成立美联储理事会威廉middot麦卡杜建立新货币体系时原本不会遇到任何麻烦。《联邦储备法案》授权成立的筹委会包括以下成员：财政部长、农业部长和货币监理署署长。由于筹委会的三名成员中有两位同意就达到绝对多数，而且货币监理署隶属于财政部，所以麦卡杜可以轻而易举地按自己的想法行事。此外，联邦储备法案》授权财政部长本人决定联邦储备银行何时开张营业。为什么麦卡杜不挑个日子就让联邦储备银行开张呢？联邦储备体系包括13个独立的组成部分mdahmdah位于华盛顿的理事会和12家遍布全美的联邦储备银行。各储备银行和商业银行一样，都是拥有资产和负债的真正银行，区别在于它们的客户只有联邦储备体系的会员银行。事实上，从技术层面来说，作为联邦储备体系会员的商业银行持有联邦储备银行的所有权，而且通过选举产生自己的董事。联邦储备银行在正式办公营业之前需要办公地点、金库及工作人员。麦卡杜必须与那些机构的官员协商联邦储备银行的开张日期，这一冲突会延续数月之久。作为联邦储备体系内的政府监管机构，美联储理事会只需要有工作人员就可以开始运作。相关法规明确规定美联储理事会应该由总统指定的7名理事组成，其中财政部长和货币监理署署长是依据职权而确定的当然理事。《联邦储备法案》指定财政部长担任美联储理事会主席。麦卡杜的职位就像20世纪最后25年的保罗middot沃尔克和艾伦middot格林斯潘一样。为了成立理事会，威尔逊总统于1914年6月15日向参议院提名了5位候选人。参议院银行委员会迅速批准了对加州大学经济学教授阿道夫middot米勒（AdolhMiller）、来自亚拉巴马州伯明翰的银行家哈丁（W.P.G.Hardig）和担任助理财长的波士顿律师查尔斯middot哈姆林（CharleHamli）的提名。剩下两位候选人的提名遭到了参议院银行委员会的强烈抵制mdahmdah他们是来自芝加哥的总统密友兼国际收割机公司（IteratioalHarveterComay）的主管爱德华middot琼斯（EdwardJoe）和极富影响力的纽约投资银行库恩雷波公司（KuhLoe）合伙人保罗middot沃伯格。在第一次世界大战爆发前一周，他们俩的提名仍未通过参议院的审批。麦卡杜本人要为政府遇到的这种窘境负主要责任。他未能阻止威尔逊就理事会潜在候选人的问题听取爱德华middot豪斯（EdwardM.Houe）上校的意见mdahmdah豪斯上校是总统的密友兼顾问。早在新的货币体系写入法律之前，麦卡杜就试图主导它。在该法案通过三天前，即1913年12月20日，他拜会了威尔逊并在会后给他写了一张便笺：新体系能否迅速取得成果，几乎完全取决于理事会。它的成员不仅要包括能干的人，而且必须包括认同法案的意图以及政府目标的人。他们必须是您的财政部长所接受的人选。rdquo两天后威尔逊会见了豪斯，表示他并不认同麦卡杜的想法，即一个能与他协调一致地运行的美联储理事会。总统希望美联储理事会摆脱麦卡杜的控制。威尔逊并不是轻视麦卡杜。事实恰恰相反。1914年3月，麦卡杜与比他年轻25岁的总统女儿埃莉诺（Eleaor）订了婚mdahmdah麦卡杜这个鳏夫只比总统小7岁，而且子女都已长大成人。威尔逊给身在巴黎的红颜知己玛丽middot艾伦middot赫尔伯特（MaryAlleHulert）写信说：最亲爱的挚友，你是否通过电报收到内莉（埃莉诺的昵称）和财政部长麦卡杜先生订婚的消息？当然，消息应该已经传到了。《先驱报》巴黎版就是报道这些事的。这个女儿是我的掌上明珠：没有人能配得上她。不过麦卡杜比其他任何人都更般配她。所以我很满意，并不是因为她会离开我和他一起生活，而是因为她未来一定会很幸福。rdquo麦卡杜在订婚之后向威尔逊递交了辞呈：总统先生，我认为在当前的情况下，我应该在婚后辞去工作。希望在您方便的时候由您来决定是否让辞呈生效。rdquo麦卡杜希望威尔逊能够拒绝自己的辞呈，但他已经身陷埃莉诺的魅力不能自拔，所以愿意接受命运的安排。他给驻伦敦的沃尔特middot佩奇（WalterPage）大使写信：你可以想象我现在是个多么快乐的男人。就像我对所有朋友说的那样，生命的奇迹没有结束，否则我根本不可能赢得这个美妙姑娘的爱情，因为她非常惹人喜爱。我没法从英语里找到足够的最高级形容词来向你准确地描述她。rdquo威尔逊对麦卡杜递交辞呈的反应没有让他失望：你是凭借你的优点被任命为财政部长的。当时没人会想到现在这种情况hellihelli现在你正在筹建联邦储备银行，而且参与了其他具有重大公共利益的事务。你的辞职会给这些工作带来沉重打击。rdquo威尔逊拒绝了麦卡杜的辞呈，但也拒绝了他对美联储理事会人选的建议。威尔逊深知麦卡杜善于说服他人，而他又认为新的货币体系需要发出独立的声音。1913年6月，关于建立联邦储备体系的法案在国会银行和货币委员会（HoueBakigadCurrecyCommittee）仍然毫无进展，麦卡杜试图用另外一个法案取而代之，使央行（即美联储）成为财政部下属的一个局。国会银行和货币委员会主席卡特middot格拉斯（CarterGla）向威尔逊抱怨称这么做会使央行沦为政治工具，并且说服总统接受了这个观点。20世纪30年代，国会通过立法将财政部长和货币监理署署长从美联储理事会清除出去，进一步将央行与政治隔离。独立的央行有助于压制政客先花后还的倾向mdahmdah如果没有时刻保持警惕的央行，那么先花后还这种做法会导致货币贬值。独立的联邦储备体系在美国的发展进程中证实了威尔逊最初的决定极具智慧。麦卡杜对主导联邦储备体系的欲望破坏了他对总统的影响力。不过麦卡杜无法控制自己的英雄欲。他渴望得到公众的认可，即使是在进行商业冒险时也是如此。他年轻创业时冒着损失所有积蓄的风险，为诺克斯维尔市的有轨电车接通电力。当诺克斯维尔市的市民为他鼓掌欢呼时，他感到非常自豪mdahmdah虽然这家企业倒闭使他身无分文。麦卡杜搬到纽约后成功地在哈得孙河下开掘隧道，提供了连接纽约市与新泽西的客运铁路服务。他作为哈得孙-曼哈顿铁路公司的总裁，提出了一个老掉牙的口号ldquo让公众满意rdquo，并且印刷了10万份投诉表发放给公众来表示自己的真诚。早在对社会负责任的企业家精神成为潮流之前，麦卡杜就已经在践行这种精神。专栏作家沃尔特middot李普曼（WalterLima）称，麦卡杜是ldquo那种对企业的热爱超越了利润的人rdquo。他担任财政部长时急切地接受了带领美国走向金融卓越的机遇。在精心挑选美联储理事会成员的斗争中失利之后，他强压下自己的骄傲以避免威尔逊任命的人选不能通过国会的批准。到了1914年7月中旬，来自芝加哥的爱德华middot琼斯和来自纽约的保罗middot沃伯格的提名仍然没有得到认可mdahmdah此时距总统正式提名他们已经过去一个月。7月11日，参议院银行委员会以7∶4的投票结果否决了琼斯mdahmdah他是国际收割机公司主管及威尔逊执掌普林斯顿大学时期的理事。据说琼斯的公司对农用设备定价过高，所以农民纷纷给本选区的参议员写信，抗议对琼斯的任命，随后琼斯的公司被指控违反了《反托拉斯法》。沃伯格是纽约投资银行库恩雷波公司的合伙人以及央行实践方面的专家。7月6日，他请威尔逊撤销对他的提名。沃伯格非常反感参议院银行委员会要求他（和琼斯）到场做证，但对威尔逊提名的另外三人的声望没有半点异议。威尔逊拒绝接受这种挫败。《纽约时报》的头版头条新闻揭示了这场斗争：为沃伯格和琼斯公开宣战。rdquo内布拉斯加州的民主党参议员兼参议院银行委员会代理主席吉尔伯特middot希区柯克（GilertHitchcock）参议员面对威尔逊的压力仍然投票反对任命琼斯。冲突开始升级。当总统对参议院银行委员会发布的声明表示质疑时，被激怒的希区柯克发表了以下言论：如果援引的总统言论正确无误，如果他怀疑这份声明的准确性，那么他可以像处理任何保密材料一样，随意处置琼斯先生的保密证词。rdquo希区柯克不同意对沃伯格的任命主要是在于程序问题：委员会拒绝接受对沃伯格先生的任命，原因在于我们无法获得任何关于他的确切消息。委员会只知道他从德国来到我国。他的父亲在德国是一位出色的银行家，他与库恩雷波公司的关系使该公司在欧洲业务上的业绩相当突出。据称沃伯格先生凭借他与库恩雷波公司的关系每年赚到30万至50万美元。委员会希望向他提出一些问题。除非我们有机会询问沃伯格先生，否则不会在他的任命问题上采取任何行动。rdquoldquo激进派rdquo议员乔middot伊格尔（JoeEagle）用非政治术语表达了自己的担忧。他说沃伯格的问题在于ldquo他是犹太人、德国人、银行家，还是个局外人rdquo。7月23日，即奥地利向塞尔维亚发出最后通牒那一天，参议院的持续反对迫使威尔逊撤回对琼斯的提名。在参议院受到的挫败是对威尔逊的个人非难，直到最后，他仍然坚持不懈地支持密友爱德华middot琼斯。沃伯格仍然拒绝与参议院银行委员会见面，所以他的提名通过审批的可能性渺茫。如果沃伯格的提名未能通过参议院的审批，不仅会伤害威尔逊，还会给美联储理事会带来更多麻烦。早在1905年沃伯格刚刚移居美国时，他就为担任央行行长做好了准备。1907年1月6日，他在《纽约时报》的年度财经评论上发表了文章《论我国银行体系的缺陷和需求》。之后，他帮助美国国家货币委员会（NatioalMoetaryCommiio）纳尔逊middot奥尔德里奇（NeloAldrich）主席规划了有关央行的ldquo奥尔德里奇计划rdquo（AldrichPla）。沃伯格倾向于建立一个强大且独立的央行。麦卡杜于1913年年中提出自己的计划，想把央行变成财政部的附属部门，但沃伯格使他的努力化为乌有。他在ldquo毛里塔尼亚号备忘录rdquo（MauretaiaMemoradum）中公开抨击麦卡杜计划，并向威尔逊的顾问豪斯上校说明了情况mdahmdah当时豪斯上校恰好乘坐ldquo毛里塔尼亚号rdquo与沃伯格一同前往欧洲。沃伯格的提名受阻首次浮出水面时，纽约时报》刊登了以下头条新闻ldquo需要沃伯格发挥平衡轮的作用rdquo。文章解释说：看起来人们担心除非（像沃伯格这样）在金融界地位颇高且个人经验丰富的人加入理事会，否则麦卡杜先生和威廉姆斯先生（即货币监理署署长）将主宰政策。rdquo《纽约时报》将沃伯格称为ldquo平衡轮rdquo算是很客气的说法，因为他很快就成了麦卡杜的对头。保罗middot沃伯格的自尊心使他无法接受参议院银行委员会提出对他进行调查的要求，但他对央行行长职位的渴望促使他构想了一个计划。7月23日，即威尔逊总统从参议院撤销对爱德华middot琼斯的提名当天，沃伯格给麦卡杜写了一封信，内容如下：亲爱的部长先生：请允许我随函附上我给参议员所写信件的复件。它包括：（1）一份声明，其大意是我的态度并不表明我本人否定参议院具有特权；（2）对达成协议的基础提出建议。协议可以用声明的形式，由希区柯克参议员在我出现在委员会之前对外发布hellihelli我希望参议员能够尽快确认以这种方式达成一致是否可行，还是必须要放弃双方相互和解的努力。rdquo沃伯格在这封信上又加了附言：我尚未告知参议员我在与您沟通。rdquo是什么让沃伯格有信心与麦卡杜密谋策划这些事？麦卡杜早已表明自己是团队领导者。威尔逊支持卡特middot格拉斯于1913年年中提出货币法案后（其中或许借助了沃伯格），麦卡杜积极游说各方同意格拉斯的法案。格拉斯在描述麦卡杜为建立联邦储备体系展开的斗争时，对他赞不绝口：（麦卡杜）十分擅长说服他人，（而且）确实有效地开展宣传工作来压制国会内部声称要蓄意破坏货币法案的阻挠者。rdquo麦卡杜还表明了他不能忍受任何偏见。1909年，他担任哈得孙-曼哈顿铁路公司的总裁时，采取了就业机会平等政策mdahmdah很久之后，这条政策才被写入美国法律。他对自己的主管芒格（E.T.Muger）说：我当然希望经营这条铁路时尽可能精打细算，但我反对以牺牲公...

2022-04-04 1937年纽约时报 1918年纽约

(美)威廉middot西尔伯出版社：中信出版社格式:AZW3,DOCX,EPUB,MOBI,PDF,TXT关闭华尔街：1914年金融危机和美元霸权崛起试读:1914年遗产的前言第一次世界大战笼罩了美国金融危机的阴影。1914年7月的最后一周，欧洲开始清算他们在华尔街的投资，并将黄金运回欧洲筹集战争费用。外国投资者持有20%以上的美国铁路证券，这是纽约证券交易所（以下简称纽约证券交易所）交易量最大的证券。在黄金标准体系下，他们可以要求将出售证券的收入兑换成黄金。在一代人的时代，最大的黄金外流将美国偿还海外债务的能力置于危险之中。人们对美国放弃黄金标准的担忧将美元在全球市场上的地位推向了前所未有的深渊。欧洲对美国金融的攻击不仅带来了危险，也创造了机遇。1914年，美国仍然是一个债务国，金融危机在历史上频频爆发。如果没有偿还海外债务，美国成为全球货币领袖的梦想将崩溃。然而，一旦美国通过了验，它将成为世界领导者。在欧洲冲突爆发不到三周后，伍德罗middot威尔逊审视了美国走向全球金融霸权的路线图。亨利，波士顿的投资银行家middot李middot希金森（HeryLeeHiggio）1914年8月20日，他写信给总统，称英国从未自食其言，随着业务的增长，它的实力不断增强，最终成为世界各地的交易平台。今天，如果我们愿意，我们也可以取代英国的地位，但我们必须有勇气，不要担心得失，脚踏实地，并迅速偿还所有的债务，以获得这种力量，没有别的办法。我需要再次解释，现在是我们抓住第一个机会。威尔逊把希金森的信寄给了财政部长威廉middot吉布斯middot麦卡杜在附信中写道：毫无疑问，不管你认为信中的建议是否可行，这封信都值得一读。事实上，早在收到威尔逊的希金森来信之前，麦卡杜就开始了维护美国金融声誉的计划。这本书追踪了麦卡杜在1914年4个月内（从7月底到11月中旬）为维护美国金融声誉而开始的战斗。这短短的四个月改变了美国金融史的发展。麦卡杜的战略将金融危机转化为美国在货币方面的重大成就，他实现这一成就的过程描绘了危机管理的蓝图，至今仍值得我们关注。1914年，大多数发达国家，包括奥地利、比利时、英国、法国、德国、意大利、日本和西班牙，都可以依靠中央银行（以下简称中央银行）进行金融战。即使是沙皇尼古拉二世也有俄罗斯帝国银行。自1836年安德鲁以来middot杰克逊（AdrewJacko）抑制美国第二银行（SecodBakoftheUitedState）之后，美国就不再有央行了。它就像一个无头的金融巨头。1913年12月23日，国会授权的联邦储备体系仍在规划中。这是典型的权力真空，尤其是在伍德罗middot威尔逊总统没有时间照顾妻子的绝症。麦卡杜抓住了面对恐慌的机会。当世界其他国家（英国除外）因战争而放弃金本位时，麦卡杜仍然坚持美国对金本位的承诺。这有效地提高了美元的声誉，并帮助美国挑战英国的全球金融中心地位。1914年11月11日是美国争夺国际金融领袖地位的转折点mdahmdah美元在全球市场上的折扣消失了，战国在四年后签署了停战协议。1915年1月，纽约的资本市场取代了伦敦，成为了全球贷款人。传统的英国客户，如阿根廷、加拿大和中国，都去华尔街筹集资本。1917年，当美国干预世界冲突时，外国政府在纽约发行了超过25亿美元的美元证券。10年后，金融权力的完全转移，但货币霸权开始发生结构性变化。金本位在第一次世界大战爆发时有多重要？middot梅纳德middot凯恩斯声称，如果英国暂停黄金兑现，它将不可避免地危及伦敦作为世界主要金融中心的地位。他建议英国政府：除非我们真的不能履行这项义务，否则我们不应该拒绝用黄金支付外债。凯恩斯知道，只要一个国家在紧急情况下重新履行义务，资本市场就会原谅它在战争期间暂停现金支付。但超级金融大国必须达到更高的标准。19142000年，英国统治全球金融。它的两个特点使它有资格加冕全球金融之王mdahmdah英镑是国际货币，伦敦是全球贷款人。英镑是国际贸易的首选mdahmdah就像今天的美元一样，来自世界各地的借款人将访问伦敦城市筹集资金，而不是去华尔街。战争迫使伦敦停止向海外提供资本mdahmdah至少在短期内，但凯恩斯认为，只要英国确保英镑像黄金一样可靠，它就可以继续统治国际金融业。英国采纳了凯恩斯的建议，表明了1914年8月继续成为全球金融超级大国的意图。财政部长麦卡杜意识到，只要美国仍然像全球货币大国一样忠于黄金，它就有机会大放异彩。自20世纪以来，美国一直希望跻身国际金融大国之列。麦卡杜的企业家可以把这个梦想变成现实。威廉middot吉布斯middot麦卡杜于1863年出生于佐治亚州的玛丽埃塔（Marietta）。1877多年来，他的父亲成为了田纳西大学的历史和英语教授。他和父母一起搬到了田纳西州的诺克斯维尔市（Koxville）。1879麦卡杜进入田纳西大学，加入了辩论协会。高年级学生指派这个好斗的新生为所有辩论中不受欢迎的一方辩护。他很享受大家的关注，清楚地知道自己想当律师。他想去夏洛茨维尔学习（Charlotteville）在麦卡杜看来，弗吉尼亚大学拥有美国最好的法学专业。这时，他还没有和父亲老威廉在一起middot吉布斯middot麦卡杜讨论此事。小威廉在1881年的圣诞假期middot麦卡杜在诺克斯维尔的美国巡回上诉法院工作了一段时间，随后被查特怒加市（Chattaooga）巡回上诉法院副法院书记员的永久职位。他的父亲敦促他接受这份工作，以便从法院的真实合同中学习法律。1882年5月，麦卡杜离开诺克斯维尔，搬到查特怒加。他还有一年的时间获得大学学位。他再也没有机会去夏洛茨维尔学习了。虽然麦卡杜被允许在查特怒加工作，但他很长一段时间都没有从事法律工作。他的父亲建议他通过实习学习法律，并将务实的基因深深烙印在他的脑海中，这改变了他的生活。后来麦卡杜放弃了自己毫无经验的法务生涯转投商界。为了克服自己接受的学术训练不足这一缺点，他掌握了事业成功所需的各种细节。在30岁那年，他在推行一项为诺克斯维尔市的有轨电车供电的计划之前，学会了如何计算电力和设置发动机。尽管麦卡杜做了大量准备，但这家公司还是倒闭了，他的毕生储蓄被一扫而光。10年后在开凿哈得孙河底建造铁路之前，他穿着高筒胶靴和黄色油布衣裤，举着一盏油灯亲自考察废弃隧道。这次他的基础工作卓有成效。作为哈得孙-曼哈顿铁路公司（Hudo链接：htt://a.aidu.com//1rEIcdN0BAU8hU23ofU9ZMg...

2022-04-03 邓肯 麦克杜格尔 麦克·杜根