图书名称：《次贷危机金融危机与欧债危机》【作者】王爽著【页数】152【出版社】北京：中国经济出版社,2013.04【ISBN号】978-7-5136-2228-8【价格】32.00【分类】金融危机-研究-世界【参考文献】王爽著.次贷危机金融危机与欧债危机.北京：中国经济出版社,2013.04.图书封面：图书目录：《次贷危机金融危机与欧债危机》内容提要：本书共分为三篇，上篇主要对次贷危机、金融危机和欧债危机的爆发与演进进行了全面回顾和系统描述；中篇重点研究了危机爆发的真正根源，同时对危机演进过程中主要经济体的救市政策进行了深入解读；下篇则透彻分析了危机对我国目前经济运行和长远经济发展的影响以及几点启示。《次贷危机金融危机与欧债危机》内容试读上篇危机的爆发与演进综述你贷危机金融危机欢责危机a31e12第1章次贷危机的爆发与传导2008年3月14日，已连续保持逾80年利润增长、被誉为“一只从不冬眠的熊”的美国投行巨头贝尔斯登（BearStearCo..)面对汹涌而来的挤提潮①被迫宣布其流动性“显著恶化”，消息公布后贝尔斯登股价应声骤跌47%，报收30美元，降至九年来最低水平，并拖累美国道琼斯指数狂泄近200点。当日，鉴于异常严峻的市场形势，美联储决定通过摩根大通(JPMorgaChaeamCo.)向贝尔斯登紧急提供应急性援助资金②，以防止贝尔斯登危机向整个金融系统蔓延。3月17日，贝①2008年3月10日，美国股市上出现“贝尔斯登可能陷入了流动性危机，债主将强制变现公司资产”的传言，这些传言又迅速成为《华尔街日报》等美国媒体讨论的话题。贝尔斯登的客户与交易对手开始对贝尔斯登的履约能力产生怀疑，其股票被巨量抛售。3月10一13日，贝尔斯登出现客户挤提潮，170多亿美元的委托资产被客户赎回，贝尔斯登的超额流动性很快从200多亿美元降至30亿美元左右。②具体做法是，摩根大通向美联储借款后再向贝尔斯登提供为期28天的有担保贷款，贷款风险由美联储承担。按照美国金融市场规定，除非经济进入全面的大萧条，美联储的贴现窗口是不能对贝尔斯登这样的投资银行开放的，如果美联储计划救助贝尔斯登只能通过商业银行迁回。美联储此举足见形势的至为危急。3次贷危机、金融危机与欧债危机高了资产运营的效率：一方面，通过风险隔离，把基础资产原始所有人不愿或不能承担的风险转移到愿意而且能够承担的人那里去；另一方面，资产支撑证券的投资者能够只承担他们所愿意承担的风险，而不必是资产原始所有人面临的所有风险。因此，通过采取破产隔离机制，资产证券化提高了资本运营的效率，从而给参与各方带来了收益。信用增级是使发行的支撑证券能够避免与基础担保品相联系的损失或其他风险的过程。为了吸引更多的投资者并降低发行成本，利用“信用增级原理”①来提高资产支撑证券的信用等级是资产证券化的一个重要特征。信用增级主要分为外部信用增级和内部信用增级。外部信用增级可以采取对全部或部分证券的付款承诺作出保证的形式。保证一般由第三方金融机构提供；内部信用增级则主要采取分档技术(trachig),将资产支持证券分为不同信用级别，低等级证券必须在高等级证券得到清偿后才能获得支付，但在承担高风险的同时也将获得高收益。具体而言，针对同一资产池，发起人通常会将其划分为优先档(SeiorTrache)、中间档(MezzaieTrache)以及股权档(Equity)等不同档次的债券。未来首先全部偿付优先档债券，若有富余再偿付中间档债券，最后偿付股权档债券。2.资产证券化作为一种结构融资方式，其参与者众多，主要包括发起人、特殊目的实体、投资银行、投资者、托管者、信用增级机构、信用评级机构等（在实际操作过程中，同一主体在不影响系统功能的前提下往往同时兼任几个主体的职能)。①1信用增级原理是从信用的角度来考察现金流，即研究如何通过各种信用增级方式来保证和提高整个证券资产的信用级别。6···试读结束···...

2023-11-09 次贷危机欧债危机此起彼伏 次贷危机欧债危机

课程介绍福卡智库-为什么会发生新一轮全球金融危机？原价79.0《福卡智库-为什么会发生新一轮全球金融危机？》...

2023-01-28 福卡智库资讯 福卡智库特别报告

简介：混知：半小时漫画经济学3（金融危机完结篇）：《半小时漫画经济学3：金融危机（完）》是继《半小时漫画中国史》之后，拥有700万网络粉丝的漫画科普先锋陈磊（笔名：二连子）》和《半小时漫画》继唐诗系列之后推出的又一科普大作！用一种特别有趣的方式，把非常难的经济学原理解释清楚！...

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简介：半小时漫画经济学2（金融危机）：没有无聊的数字堆积，没有生涩的技术术语，只用你一眼就能看懂的有趣笑话和漫画来回答这些问题，并为你厘清背后令人困惑的经济原理：明斯基时刻、庞氏融资、去杠杆、产能过剩hellihelli打破你心目中经济学高高在上的印象，让你笑的同时，一不小心看穿了经济发展的规律！...

2022-12-10 color000000 color000000是什么颜色

编辑评论：明斯基时刻：如何为下一次金融危机做准备df下载，一本关于全球经济和金融的电子书，作者向读者介绍了金融危机的影响，是一本非常很好的理财书。明斯基时刻df执行摘要可能没有哪位经济学家像海曼·明斯基那样在全球金融危机中大放异彩。尽管2000年有少数经济学家提出要警惕风险，但明斯基早在半个世纪前就提出了前瞻性的预测和提示，并创造了著名的金融不稳定假说。然而，直到今天，明斯基仍然被排除在主流经济学之外。很少有人能深刻理解他的著作，更不能完全理解他的理论的重要性。本书以通俗易懂的语言，首次为广大读者生动再现了这位特立独行的经济学家的真知灼见。作者L.RadallRay向我们展示了理解明斯基的理论不仅可以帮助我们预见下一次危机，而且我们或许能够采取措施防止它发生。正如Wray所说，Miky最重要的一点是“不稳定带来不稳定”。当强劲、稳定的经济增长似乎已经实现时，我们已经为经济崩溃奠定了基础。在金融危机之前，主流经济学家试图证明经济比以前更加稳定，但他们的预测完全错误，因为他们完全忽略了明斯基在这方面的洞察力。在本书中，作者还介绍了明斯基关于货币与银行、贫困与失业、资本主义的演变发展，以及改革金融体系和促进经济稳定的政策建议。明斯基时刻df作者信息L.兰德尔·雷经济学学者，师从著名经济学家海曼·明斯基。他目前是巴德学院利维经济研究所的高级学者。他撰写并出版了多本书，包括《明斯基时刻：如何应对下一次金融危机》和《现代货币理论》和《理解现代货币》。译者简介张天高级经济师，硕士，毕业于西安交通大学管理学院，就职于中国人民银行西安分行。他曾在德国、英国和新加坡接受进一步培训，并担任过两次国际研讨会的翻译。跟踪翻译国际组织发布的多项国际监管标准和报告。张晓东中国人民银行金融研究所博士后，在中国人民银行西安分行工作。承担世界银行、教育部、中国博士后科学基金等多项研究项目，在《金融研究》等核心期刊发表多篇论文，合着4部研究著作，包括专着（译着））。明斯基时刻df主目录第一章明斯基一生的主要贡献第2章宏观经济学和未选择的道路第3章金融不稳定假设第4章货币和银行业务第五章如何应对贫困和失业第6章全球金融危机第七章金融改革第8章结论：稳定、民主、安全和平等的改革明斯基时刻df精彩回顾1、思路清晰，通俗易懂，思路清晰。本书阐述和还原了明斯基的理论观点，并解释了为什么这些理论可以帮助我们理解我们所生活的世界。"2、为什么金融危机会重演？金融危机能否提前预见？虽然历史不会简单地重演，但也有规律可循。让我们站在巨人明斯基的肩膀上，把握全球金融危机的脉搏。3、中国经济金融形势日趋复杂，金融创新层出不穷，金融市场波动较大。它可能面临整个金融体系的重构和金融监管体制的改革。无论是对我国经济金融理论界、实践界，还是宏观经济决策部门，研究和借鉴明斯基的经济思想和政策主张都是必要和重要的。...

2022-05-10

编辑评论：无论是疾病还是社会现象，传染的前提是人际网络，而模型法的核心是对网络的深入理解和调控。今天，我们生活在一个复杂且相互影响的人际关系网络中。从传染的角度审视和应对各种问题，或许可以为我们提供新的见解。编辑推荐1、关于网络社会传染现象的新科学，比尔盖茨期待着新的知识杰作。2、经济金融、社交网络、流行文化都有“感染力之手”！它决定了金融危机会不会爆发，创新思想会不会传播，营销软文会不会走红，文化符号会不会流行。传染现象是我们在现实生活中不得不面对的挑战和机遇。3、用流行病学的方法破译疾病、思想和行为背后的传染规律，把握我们所处的网络社会的深层运作规律，帮助我们阻断、控制甚至利用“传染”。4、以科学事实和作者亲身经历为线索，梳理现代流行病学百年历史，描述流行病学家如何追溯疫情源头、预测疫情趋势、制定防控措施、成功应对疟疾、埃博拉病毒等拉美、艾滋病、非典等大规模流行病接踵而至。5、更好地了解流行病学和流行病学方法，不仅可以让我们更好地了解和应对疾病，还可以帮助我们了解社会。事实证明，R值、群体免疫、环形疫苗、超级传播者等流行病学概念和策略也可以应用于其他领域：性病防控方法的使用可以降低金融危机的风险；使用疫苗接种策略可以减少暴力活动的发生；寻找具有潜在超级传播者的用户，可以提高网络营销的效果；病毒株的基因组比对策略可以追溯到童话《小红帽》的起源……6、《柳叶刀》、《经济学人》、《金融时报》、《纽约时报》、《卫报》等欧美专业和大众媒体一致推荐，好评如潮。他们从数以万计的候选书籍中脱颖而出，并入围了getAtract书籍奖。7、罕见的跨学科跨学科豪华推荐阅读阵容：彼得·皮奥（埃博拉病毒发现者）、薛岚（清华大学公共管理学院教授）、曾光（中国疾控中心原首席专家）、石正丽（中国科学院武汉病毒研究所研究员）、万维刚（APP“精英日报班”专栏作者）、周成（北京大学医学人文研究院院长）、殷烨（华大基因CEO）、刘海龙（中国人民大学新闻学院教授）...8、入选英国《金融时报》两本年度最佳图书榜单：《2020年最佳图书：评论家精选》、《2020年最佳科学图书》（BetBookof2020：Sciece）；入选“年度图书”（Book年度最佳）英国《新政治家》杂志；入选《华盛顿邮报》“zui/ju2020FeaturedBook”书单（2020年最多的2020本书）。简介突如其来的金融危机、有效的网络营销、广泛的政治谣言、劫持计算机并要求高额赎金的计算机病毒，这些现象看似无关，但有一个共同点：它们都是传染性事件。这不仅仅是一个流行的比喻，事实上，如果去掉这个标签，金融泡沫的蔓延和麻疹的蔓延几乎是一样的。以历史上的重大流行病和科学人物为线索，《感染》讲述了传染病研究中建模方法的发展。在此基础上，作者通过实例展示了如何使用这些方法来研究和应对社会问题：通过预防和控制性传播疾病来降低金融危机的风险；通过分析“基因组”追溯童话的起源；疫苗接种策略以减少暴力活动的发生率；通过在社交网络上寻找潜在的超级传播者来提高互联网营销的有效性...关于作者AdamKucharky是伦敦卫生和热带医学学院传染病流行病学系的副教授，他致力于使用数学模型来研究传染病的传播和社会行为。曾参与西非埃博拉病毒、南美寨卡病毒等流行病的流行病学研究，研究成果被BBC、《华盛顿邮报》等媒体广泛报道。2020年新型冠状病毒爆发期间，库查尔斯基团队是全球流行病学领域最活跃的研究团队之一。发表多篇论文。他还为英国政府制定疫情防控政策提供专家意见。除了从事科学研究，库查尔斯基还积极参与科学传播，在金融时报、卫报、科学美国人、新科学家等媒体发表多篇文章，介绍该领域各种应用中的模型方法，主题包括博弈论、人工智能和社交媒体上的信息传播。此外，他还是TED的高级演讲者，并获得了WellcomeTrut科学写作奖和英国科学协会的RoalidFrakli讲座奖。书评微生物学家和埃博拉病毒发现者彼得·皮奥：如果您对流行病学和应对各种危机的策略感兴趣，请不要错过这本书。中国科学院武汉病毒研究所研究员、新发传染病中心主任石正丽：对流行病学和流行病学方法的深入了解，不仅可以让我们更好地了解和应对疾病，还可以帮助我们了解社会。中国疾病预防控制中心原首席专家曾光：如今，流行病学方法广泛用于社会学、犯罪学、经济学和文化研究。《传染病》与其他同类书籍的一大区别在于，它介绍了流行病学方法在这些领域的应用。苏世民书院院长、清华大学公共管理学院教授薛澜：《传染病》的一大特色就是生动地介绍了流行病学方法在其他诸多领域的应用，让我们领略了跨学科研究工作的魅力。北京大学医学人文研究院院长周诚：在《传染病》一书中，作者用通俗易懂的语言介绍了流行病学家如何收集流行病学数据、分析疫情特征、追查源头、制定防控措施。更难能可贵的是，作者还把话题延伸到了其他领域，引起了读者对流行病学方法在其他学科中的重要作用的关注。科普作家、“获取”APP“精英日报课堂”专栏作家万维刚：传染病的传播、新品的普及、时尚的流行、金融风暴、社会行为的模仿，这些其实都是网络事件。“传染”是一种令科学家着迷的现象。AdamKucharky的书向我们讲述了科学家的奇妙探索。《柳叶刀》，医学杂志：世界各地的政策制定者需要了解《传染病》中介绍的疾病传播模型，媒体中谈论流行病学的人也应该阅读它。传染病及时提醒我们疾病模型的重要性，没有它，我们将更加难以抗击新型冠状病毒。经济学家：在当今许多国家，流行病学家的工作正在影响人们的自由和日常生活。在COVID-19大流行期间，这些建模者分析并预测旅行禁令、社交距离和居家政策将如何改变大流行的进程。传染病介绍了这一重要科学的历史及其在预测从疾病到假新闻的一切传播方面的核心作用。金融时报：从冠状病毒到计算机病毒，从金融危机到假新闻，传染背后的数学原理非常相似。如果你想推广产品或传播政治信息，你会希望它的R值尽可能高；如果你想遏制病毒的传播（无论是生物病毒还是计算机病毒），你会希望它的R值越小越好。传染病是各个领域科学知识的汇编，描述了事物如何传播以及如何遏制（或促进）它们的传播。纽约时报：许多读者都听说过疾病和R值的数学模型。《传染病》的作者亚当·库查尔斯基认为，R值是理解“传染病规律”的关键。这些法律不仅适用于生物传染，也适用于金融危机恐慌、枪支犯罪和“冰桶挑战”等社会传染。罗斯的灭蚊行动：从描述“感染”现象到探索“感染”机制1901年，罗纳德·罗斯带领一个团队前往塞拉利昂，试验他自己的蚊虫控制措施。他们清理了很多瓶子和罐子，并在蚊子较多的死水中喷洒了驱蚊剂。罗斯回忆说，他们到处都填满了洞，这样路上就没有积水了。结果很好：一年后罗斯再次来到塞拉利昂时，蚊子比以前少了很多。次年，罗斯成功说服苏伊士运河公司采取了他的灭蚊措施，说服过程比以前顺利多了。在埃及伊斯梅利亚市，每年约有2,000人感染疟疾。经过大规模的灭蚊运动，每年的感染人数下降到100人以下。在其他地方，灭蚊行动也被证明是有效的。尽管这些计划取得了成效，但许多人仍然对灭蚊工作持怀疑态度。所以罗斯需要一个更有力的案例来说服他的同行。为了找到这个原因，罗斯最终求助于数学方法。他早年在印度医疗队服役期间自学了数学，并且学得非常高。当时罗斯的一个关键问题是，是否有可能在不消灭所有蚊子的情况下控制疟疾？为了找到这个问题的答案，罗斯设计了一个简单的疟疾传播概念模型。首先，他计算了给定地理区域每月的平均疟疾感染人数，这意味着将疟疾传播过程分解为不同的基本组成部分。罗斯认为，要让疟疾传播，该地区必须至少有一个人感染了疟疾。例如，如果一个有1,000人的村庄中的一个人感染了疟疾，为了使疟疾从一个人传染给另一个人，按蚊必须叮咬病人。罗斯假设只有四分之一的蚊子会成功咬人。如果这个地区有48000只蚊子，那么12000只蚊子可以叮人。由于该地区每1,000人中只有1人感染疟疾，因此12,000只蚊子中有12只叮咬患者并成功吸入寄生虫。疟疾寄生虫在蚊子中繁殖需要时间，因此这些感染疟疾的蚊子必须存活足够长的时间才能具有传染性。罗斯进一步假设只有三分之一的蚊子只能活那么久，这意味着在这12只蚊子中，只有4只最终会具有传染性。根据最初的假设，4只蚊子中只有1只会成功吸人血，这意味着只有1只蚊子能够传播疟疾。罗斯的计算表明，即使是48,000只蚊子的区域，平均也只会导致一个人感染疟疾。如果该地区有更多的蚊子或更多的疟疾患者，按照上述逻辑，每个月感染疟疾的人就会更多。然而，还有一个过程可以减少疟疾感染的增加：罗斯估计20%的疟疾患者会在一个月内康复。这意味着要让疟疾在该地区持续存在，感染过程和恢复过程之间必须保持某种平衡。如果恢复速度超过感染速度，那么患病人数最终将降至零。这是罗斯理论的核心。没有必要消灭所有的蚊子来控制疟疾的传播。他提出了临界蚊子密度的概念，低于该密度，疟疾会自行慢慢消失。正如罗斯所说，“只有当社区中有足够的按蚊，以至于新感染的人数多于康复人数时，疟疾才能在社区中持续存在。”罗纳德·罗斯爵士，一位苏格兰医生，他研究疟疾的进入和治疗机制以及在西非发现传播疟疾的按蚊。Roth的分析不仅表明可以遏制疟疾的传播，而且还包含一个更深层次的想法，可以彻底改变我们对传染病的看法。罗斯认为，疾病分析有两种方法，即描述法和机理法。在罗斯时代，大多数研究都使用描述性信息进行推理：从现实世界的数据开始，归纳推导出可预测的模式。威廉·法尔(WilliamFarr)对1830年代伦敦天花爆发的分析中使用了这种方法。在政府部门工作的统计学家法尔发现，感染人数起初增长非常快，但随后逐渐放缓。感染人数最终达到顶峰，然后开始下降，下降与生长期几乎完全对称。法尔利用病例数据绘制了一条描述流行趋势的曲线。他后来发现，1840年的另一次爆发在很大程度上符合这一趋势。在他的分析中，法尔没有解释疾病是如何传播的，也没有提到传染或恢复的速度。Farr的方法侧重于流行病的趋势，而不是趋势背后的原因。与法尔不同，罗斯使用机械方法。Farr的描述性方法首先收集数据，然后找到描述数据趋势的模式。罗斯首先做的是确定影响疾病传播的主要过程。罗斯利用他对疟疾的了解，解释了疟疾是如何被感染的、它是如何传播的，以及患者需要多长时间才能康复。他用数学公式总结了一个疟疾传播的概念模型，并用这个模型分析和预测了疫情未来的发展趋势。因为他的分析包括关于疟疾如何传播的具体假设，罗斯可以对其进行微调，看看如果条件发生变化会发生什么。灭蚊行动会带来什么？如果传染速度减慢，这种疾病需要多长时间才能消失？罗斯的方法帮助他向前看，问“如果怎么办？”问题，而不是像描述性方法那样仅仅在现有数据中寻找模式。...

2022-05-03 疟疾传染病类型 疟疾传染病上报时间

编者的话：用一种特别有趣的方式，解释一下特别难懂的经济学原理读完你就会明白为什么美国不敢对伊朗做任何事，因为美国除了干涉内政、制造小国之外，永远不会成为战争的发起者。头发回家。看似嘻哈的陈磊团队，其实知识渊博，里面几乎每句话都有梗，如果你有足够的知识的话。半小时漫画经济学2金融危机电子版预览简介在大多数读者的心目中，经济学是专业和默默无闻的代名词。然而，陈磊（笔名二连子）带领的半小时漫画团队，却使用了手绘漫画和笑话，同时使用了历史上著名的漫画。金融危机事件甩掉包袱，经济发展规律一目了然：金融泡沫何时出现？查看荷兰的郁金香泡沫事件。通货膨胀有多可怕？看看法国的密西西比泡沫。房价是怎么火起来的？想想1837年的大恐慌。……没有无聊的数字堆积，没有生涩的技术术语，只用你一眼就能看懂的有趣笑话和漫画来回答这些问题，并为你厘清背后令人困惑的经济原理：明斯基时刻、庞氏融资、去杠杆、产能过剩……打破你心目中经济学高高在上的印象，让你笑的同时，一不小心看穿了经济发展的规律！翻开这本书，无意间看透了经济发展的规律。关于作者漫画式科普创始人陈磊创办知识型公众号“混子月”、“混子谈钱”、“迷上小课”、“混子谈生活”，粉丝700万全网，总阅读量已达2.5亿人次以上，荣获网站年度新锐作家、年度喜爱阅读大使等称号。陈磊和他的半小时漫画团队致力于用漫画语言普及通识教育。无论你学习什么领域的知识，这套书都会成为你学习路上的第一个“半小时”。目录1、开场白：为什么我们需要了解金融危机2、金融危机即将来临：明斯基时刻3、一朵花引发的悲剧：郁金香泡泡（一）4、一朵花引发的悲剧：郁金香泡泡（二）5、连牛顿都数不过来的疯狂：南海泡沫6、连续13个月上涨的股票会怎样：密西西比泡沫7、房价是如何被炒的：1837年的美国恐慌8、美联储的诞生：1907年美国银行业危机9。实现美国梦的三大法宝：泰勒、福特和猪10,1929-1933美国大萧条11.拯救美国的两个“救世主”：胡佛和罗斯福媒体评论☆本系列漫画的魅力在于，一方面讲冷知识，另一方面无一例外都披着一层“搞笑幽默”。原本枯燥生涩的知识变得生动起来，也展现了传播的力量。——全球人脉网☆《半小时漫画世界史》以幽默和略带嘲讽的方式写成。很有趣，但仔细阅读后，内容真实严谨，不是开玩笑；这是一部极其短暂的世界历史……尤其是对年轻人而言。——复旦大学历史系教授向荣☆有一个微信公众号叫“魂子月”。创作者叫二浑子（陈磊）。写历史分析，画画，内容制作稳定。这是一个高流量的平台。——原央视主持人、网络人气综艺《奇葩说》导师张全玲☆最重要的是画风。他的画看起来很舒服，图文也很有趣。像失控的漫画这样的东西很搞笑。听说这个账号收到了张全灵的投资，后悔太慢了。——著名投资人魏无辉☆《混子月》的漫画没有让人认不出来的词汇，没有刻意炫耀的文风，重点正是大众想知道的，就像真的有人拿漫画给你讲故事一样。——《南方人物周刊》☆如果你关注本子哥的公众号（公众号：本子月），你永远不会忘记那些浅显易懂、梗满满的漫画。漫画本身能吸引人的少之又少，能用这样的漫画来理清一个知识点，也让人有些意外。——范登读书会☆《荀子语》的内容要么涉及历史，要么涉及时事新闻解读，可以简单概括为那些“书生”不愿阅读的话题。但被陈磊（笔名：二梁子）改编成漫画后，硬知识软化了很多，加上他的噱头，硬知识不再可恶，甚至变得老少皆宜。——《新民周刊》...

2022-12-10 郁金香一朵花开几天 郁金香一朵花花期多久

编者评论：用通俗易懂的语言提出难题漫画科普创作者二梁子新作！全网700万粉丝！它以一种特别有趣的方式阐明了一个特别困难的经济原理。亚洲金融危机、次贷危机、黑色星期1、卖空、大雁模式，翻开这本书，无意间看透了经济发展的规律。半小时漫画《经济学3：金融危机》（完）免费阅读。半小时漫画经济学3电子版预览目录陈磊·半小时漫画团队介绍目录1、中东土豪的报复：石油危机（上）2、中东土豪的报复：石油危机（下）3、签信十年经济停滞：日本与《广场协议》（上）第四，签个信十年经济停滞：日本与“广场协议”（下）5、程序员“支持”的股市崩盘：1987年的黑色星期一颠覆亚洲经济的六三步：索罗斯与亚洲金融危机（上）颠覆亚洲经济的七三步：索罗斯与亚洲金融危机（二）8、迫于买房压力的次贷危机（上）9、迫于买房压力的次贷危机（下）X。结论：金融危机生存指南图书特色◆《半小时漫画经济学3：金融危机（完）》是《半小时漫画中国史》和《半小时漫画中国史》和陈磊《半小时漫画》的继任者（笔名：二连子），700万网络粉丝的漫画科普创作者。继《漫画唐诗》系列之后推出的又一科普佳作！◆以非常有趣的方式，把非常难懂的经济学原理解释清楚！◆《半小时漫画经济学3：金融危机（完）》是《半小时漫画经济学》系列的第三部。用历史上著名的金融危机事件甩包袱，一目了然地展现经济发展规律：石油危机、黑色星期1、亚洲金融危机、次贷危机、卖空、资产证券化、鹅模式、羊群效应...◆打破经济高高在上的印象，让你边笑边笑，一不小心看穿经济发展规律！◆翻开这本书，无意间看透了经济发展的规律。简介在大多数读者的心目中，经济学是专业和默默无闻的代名词。然而，陈磊（笔名二连子）带领的半小时漫画团队，却使用了手绘漫画和笑话，同时使用了历史上著名的漫画。金融危机事件甩掉包袱，经济发展规律一目了然：为什么日本经济停滞了整整十年？原因只是为了签署一封信。索罗斯如何凭一己之力压倒亚洲经济体？事实上，他只走了三步。次贷危机为何爆发？原来是被买房的压力逼出来的。……没有无聊的数字堆积，没有生涩的技术术语，只用你一眼就能看懂的有趣笑话和漫画来回答这些问题，并为你厘清背后令人困惑的经济原理：卖空、羊群效应、大雁格局、资产证券化……打破你心目中的经济学高高在上的印象，同时让你开怀大笑，一不小心看穿了经济发展的规律！翻开这本书，无意间看透了经济发展的规律。优秀的试读X。结论：金融危机生存指南好的，我们的金融危机系列到此结束。纵观这些金融危机的历史，虽然各有不同，但随着全球化的深入，其影响也越来越广泛。比如石油危机——作为第一个因资源匮乏而引发的危机，不仅冲击了欧美国家的经济，也影响了日本的经济，促使其签署了广场协议。之后，日本也因为“广场协议”而削弱了自身的经济，进一步影响了随后的东南亚国家。因此，东南亚国家忽视了传统制造业，转向外国投资发展经济，这也是亚洲金融危机爆发的原因之一。在当今全球一体化的背景下，任何国家的任何危机都会产生不可估量的影响。所以我们了解和了解金融危机是为了更好地反映。我之前提到的危机有很多，有些是因为股票下跌，有些是因为银行倒闭，有些是因为工厂倒闭。但这些只是表象。危机的根源在于两个字：信心！当人们缺乏信心时，就会怀疑一切，经营银行，抛售股票和房地产，导致股市暴跌，货币贬值，金融危机由此而生。相反，如果每个人都有信心不挤银行，不乱卖股票和房地产，应该怎么做，危机就会过去。未来肯定会出现各种金融危机。希望到时候，你能冷静判断，吸取历史的经验教训，能躲就躲。如果你没有摆脱厄运，请记住危机最终会过去。做好财务措施，照顾好自己的身体，最重要的是-自信地面对！...

2022-12-10

编辑评论：一场世纪游戏的序幕已经拉开，无论中国人愿不愿意，都被逼入其中。中美关系的更新和调整必然要经历一个长期博弈的过程。不能得到好的结果。只有艰苦奋斗、大胆博弈、积极配合，才能取胜。简介自2019年底以来，一种前所未有的新型冠状病毒(COVID-19)席卷中国和全球，迄今已在全球范围内造成数千万人感染和数十万人死亡。我们正面临一个似乎比过去二十年充满更多不确定性的时代；新冠肺炎疫情也将在一定程度上成为真正改写或重塑人类历史进程的“黑天鹅”事件。在这个时代背景下，至少有两大问题迫切需要中国学术界从历史经验和学术角度来回答和展望。1、后疫情时代如何看世界；第二，如何看待后疫情时代的中国。本书由国内20位顶尖专家学者共同撰写。从宏观经济学和国际关系的角度，探讨后疫情时代经济全球化趋势、世界经济衰退风险、受疫情影响的产业链、世界秩序和全球治理。与大国关系等受到广泛关注和争论的核心问题。关于作者赵建英，男，1964年11月生于浙江萧山，博士。现任中国社会科学出版社社长、编辑（二级）。南开大学-中国社会科学院大学21世纪马克思主义研究所特聘教授，中国社会科学院大学哲学系教授，博士生导师，博士后合作导师。国家文化大师和“四个一批”人才、国家“十万人才”和“有突出贡献中青年专家”、国家新闻出版业领军人才、国务院政府特殊津贴专家、获得者第十三届桃粉出版奖。兼任中国历史唯物主义学会副会长、中国特色社会主义理论研究会副会长、中国研究会常务理事、中国出版协会理事。长期致力于马克思主义哲学和中国特色社会主义理论的研究和研究。着有《21世纪马克思主义在中国》、《时代的哲学回声》、《哲学的力量——社会转型时期的中国哲学》、《复兴中国》等。主编或合编《论中国模式》（中英文版）、《马克思哲学论坛丛书》（共7册）等。在《中国社会科学》、《哲学研究》、《马克思主义研究》、《人民日报》等报刊发表论文和文章近百篇。代表作有《中国道路的哲学观》、《中国治国理政的实践逻辑》、《中国共产党的自我革命：开创权力监督新方式》、《现代性与文化认同危机》与中国近代以来的重构》、《实践活动运行机制分析》等。后疫情时代的全球经济与世界秩序df预览目录摘录新冠肺炎疫情背景下的中美关系：风险、选择与路径！！！！！！！！！！！！傅莹／1逆全球化：疫情后世界经济的阴影！！！！！！蔡·R／27后疫情时代数字经济的前景！！！！！！！！！！！！蒋晓娟／46为新的长期衰退做准备！！！！！！！！！李阳/64美联储“无底印钞”的逻辑警告！！！！！！于永定/85全球化、疫情与国际经济治理！！！！！！！！！张云玲／107应对疫情的严重影响，加快推进高水平对外开放！！！迟福林/128疫情对全球供应链的影响以及中国的应对！！！！！！黄群辉/146对当前世界经济和全球化的一些看法！！！刘元春/163疫情改变了中国和世界！！！！！！！！！！！！姚洋/171透视肺炎疫情下的全球金融风暴：成因、特点、影响及对策！！！！！！张明/187新冠肺炎疫情与百年变迁！！！！！！！！！！袁鹏/205前言就在一年前，似乎没有人相信，在科技日益发展的今天，人类社会将因一场全球性的公共卫生事件而发生翻天覆地的变化。然而，自2019年底以来，一种前所未有的新型冠状病毒（COVID-19）席卷中国和全球，迄今已在全球范围内造成数以千万计的感染和数十万人的死亡。今天，在生者哀悼死者的今天，我们面临的时代，似乎比过去的二十年更加充满不确定性；新冠肺炎疫情也将在一定程度上改写或重塑人类。历史进程中真正的“黑天鹅”事件。在短短半年的时间里，新冠肺炎疫情在很大程度上改变了我们所知道的世界：一方面极大地改变了我们的生活方式，并且持续带来对世界经济影响很大。巨大的打击来了：产业链的严重冲击使全球经济陷入可能导致长期衰退的危机，而这场危机已显着投射到金融业，引发各国股市多次熔断，国际油价、金价暴跌，相关国际经济金融机构不断下调本年度经济预测。另一方面，疫情的持续发展也在很大程度上改变了世界政治的面貌，加剧了疫情前时代的诸多矛盾：民粹主义愈演愈烈，保护主义抬头​​，治理缺失的后果能力越来越明显。中美战略博弈加剧，热点地区冲突不减反增；传统安全问题与非传统安全问题相互交织，给全人类带来了比以往更加严峻的严峻考验。总而言之，国际社会对全球治理改革的需求因疫情比以往任何时候都更加迫切，提升国际治理能力水平将成为后疫情时代亟待解决的重大问题。在这个时代背景下，至少有两大问题迫切需要中国学术界从历史经验和学术角度来回答和展望。首先，如何看待后疫情时代的世界。必须回答的是，后疫情时代的世界必然与前疫情时代的诸多潜在矛盾相互关联。这些矛盾之间有什么联系和区别？它将在多大程度上继续改变我们所知的世界？现有的理论和历史模型是否足以预测后疫情时代世界的面貌和趋势，在全球化和信息化的背景下如何应对传统和非传统安全问题？如何弥补新冠肺炎疫情暴露的国家治理能力和全球治理能力“赤字”？同时，这些问题的解决程度与未来新冠肺炎疫情的发展密不可分。必须看到，虽然治理能力不足导致的去全球化思潮和思潮将在很长一段时间内成为必然现象，但应对人类共同危机的努力只会是全球性的。超越了一个国家的范围。合作。归根结底，如何应对全球化和去全球化两大趋势之间的紧张关系，是后疫情时代人类社会必须共同解决的难题。第二，如何看待后疫情时代的中国。大家都期待着以下问题的答案：后疫情时代，中国将扮演什么样的角色，面对这个充满不确定性的时代，中国将采取什么样的态度和策略？毫无疑问，后疫情时代，中国面临的机遇和挑战将是前所未有的。一方面，中方本着共建人类命运共同体的态度和责任感，积极配合世卫组织抗疫工作，及时向世界通报疫情发展，几乎坚决取得抗击疫情的阶段性胜利；在此基础上，中国进一步发挥大国作用，宣布将为全球抗击疫情提供公共产品并承担应有的责任，这无疑提升了中国作为负责任大国的国际形象和地位。另一方面，中国与发达国家特别是美国的双边和多边关系也面临着更为严峻的挑战：“中美脱钩论”、“中国补偿论”、“中国病毒论”等论猖獗。发生了重大变化，2018年以来恶化的中美关系进一步恶化。同时，疫情造成的经贸往来中断，势必导致全球经贸格局发生变化和转变。很大的不确定性。2020年4月8日，习近平总书记在中共中央政治局常务委员会会议上强调，要坚持底线思维，做好思想工作准备长期应对外部环境的变化。总之，中国如何应对来自美国等西方国家的挑战和冲突，中国如何在未来不可避免的冲突中寻求合作共建人类命运共同体，必将塑造未来的国际社会。——很大程度上是疫情时代。布局的外观。为此，2020年4月，在全球新冠肺炎感染人数呈指数级增长之际，中国社会科学出版社开始组织国内20位顶尖专家学者共同编撰《全球经济与世界秩序》后疫情时代”“本书。本书从宏观经济学和国际关系的角度，探讨经济全球化趋势、世界经济衰退风险、受疫情影响的产业链、后世界秩序-疫情时代，全球治理与大国关系，被广泛关注和争论的核心问题。本书呈现了中国学术界面对新冠肺炎疫情的问题意识和危机意识。在这个特殊时期，希望本书的出版能够向国内读者呈现中国学术界对世界和后疫情时代格局的深入、及时的思考；共同应对后疫情时代的诸多挑战，我们将在中国学术界尽自己的一份力量。...

2022-04-28 世界秩序论 世界秩序组织

编辑评论：非理性繁荣与金融危机作者：RoertJ.Shiller，2013年诺贝尔经济学奖获得者，耶鲁大学斯特林经济学教授，标准普尔/Cae-Shiller房价指数创始人，曾出版了《非理性繁荣》、《动物之魂》、《愚人钓鱼》等畅销书。简介本书是诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·席勒的经典经济学著作。它与叙事经济学一起构成了以行为经济学为主体的学术思想。《非理性繁荣与金融危机》从行为经济学的角度分析房地产行业如何泡沫化，导致市场崩盘。对于今天的中国来说，它仍然是一个很好的参考。在次贷危机前的10年里，不断上涨的房价让人们如此自负，以至于包括评级机构在内的大多数人都认为房价不可能下跌。这种盲目乐观导致人们对存在的风险和潜在的高额债务视而不见。房地产泡沫，以及助长泡沫和扩大的心理因素，才是这场危机的真正原因。席勒认为，非理性繁荣是次贷危机的根本原因，也是历史上屡次金融危机的症结所在。如果人类不克制自己的天性，就会制造经济泡沫，泡沫破灭会伤害到人。金融危机是由于人类本能的缺陷导致我们无法正确管理风险。面对这场巨大的危机，席勒提出了应对危机的短期解决方案，以及防止下一次危机的长期解决方案。通过各种政府措施让经济重回正轨是权宜之计，长期的变化应该可以让金融体系在没有政府干预的情况下更好地运行。他提出了一系列金融创新，包括创建新的经济计量单位以防止人们产生“房价不会下跌”的错觉，以及为政府融资提供更好的方式和设计更好的风险管理工具。他认为，应对金融体系进行一系列根本性变革，遏制泡沫，防范金融风险。目录第二版序言五简介十六第1章历史上的房地产市场001中国支持投资房地产行业的另一个论点是，房地产行业是中国家庭可以利用的少数投资领域之一。这个说法确实是正确的。但正如本书所指出的，增加杠杆是一项高风险投资。如果资产价格上涨，投资者当然可以大赚一笔，但如果资产价格下跌，则很容易导致投资者破产。从历史中学习004价格路径的多样性007第2章泡沫问题和非理性繁荣013中国支持投资房地产行业的另一个论点是，房地产行业是中国家庭可以利用的少数投资领域之一。这个说法确实是正确的。但正如本书所指出的，增加杠杆是一项高风险投资。如果资产价格上涨，投资者当然可以大赚一笔，但如果资产价格下跌，则很容易导致投资者破产。传染病017气泡的其他原因021恐慌和缺乏流动性026思维方式的变化027泡沫时期的公众思想032房价的可预测性034第3章房地产行业的神话与现实039中国支持投资房地产行业的另一个论点是，房地产行业是中国家庭可以利用的少数投资领域之一。这个说法确实是正确的。但正如本书所指出的，增加杠杆是一项高风险投资。如果资产价格上涨，投资者当然可以大赚一笔，但如果资产价格下跌，则很容易导致投资者破产。新建住宅043城市精神与乡村理念044建筑成本：神话与现实046大型城市规划048短期和长期战略052第四章：金融危机下的救援行动055中国支持投资房地产行业的另一个论点是，房地产行业是中国家庭可以利用的少数投资领域之一。这个说法确实是正确的。但正如本书所指出的，增加杠杆是一项高风险投资。如果资产价格上涨，投资者当然可以大赚一笔，但如果资产价格下跌，则很容易导致投资者破产。为什么需要救援行动061新房主贷款公司071正确制定短期解决方案073第五章金融民主的愿景077中国支持投资房地产行业的另一个论点是，房地产行业是中国家庭可以利用的少数投资领域之一。这个说法确实是正确的。但正如本书所指出的，增加杠杆是一项高风险投资。如果资产价格上涨，投资者当然可以大赚一笔，但如果资产价格下跌，则很容易导致投资者破产。技术080新型信息基础设施083真正关注风险的新市场103新零售风险管理108风险管理和风险规避115长期解决方案的综合效果116第119集致谢125精彩的书摘在本书中，我强调所谓的次贷危机本质上是房地产泡沫破裂的结果。尽管房地产泡沫破灭后发生了许多事件，但这一基本主张在今天仍然正确。房地产泡沫，以及助长泡沫和扩大的心理因素，才是这场危机的真正原因。尽管人们对金融创新提出了批评，但金融创新既不是危机的主因，也不是根本原因。当然，我承认有些人的痛点在创新的过程中肯定会被触及，这和这次危机有更大的关系。危机前，监管机构和央行的疏忽对泡沫的形成和发展产生了重要影响，但这并未成为危机的核心原因。恰恰相反，正是因为泡沫的存在，整个社会都充满了自负的情绪。，导致监管不力。危机得名于次贷，它确实在世界各地的房地产泡沫中发挥了作用。尽管这场危机以世界各地的次级贷款命名，但使用次级贷款最多的国家实际上是美国，而美国正是危机的发源地。随着危机在世界范围内蔓延，人们的注意力从次级贷款转移到了政府债务问题上。当前危机的最新发展阶段（尤其是希腊、西班牙、意大利等一些欧洲国家的问题）被称为欧洲主权债务危机，已成为当前最令人担忧的问题。危机前的10年，房地产泡沫的出现让人非常自负，这让美国政府对高额债务视而不见，最终导致了次贷的爆发式增长和崩溃。债务“在幕后”。此外，正是次贷危机导致人们对整个金融体系失去信心，才引发了2009年的欧洲主权债务危机。仅在21世纪作为准判断，世界各国的金融体系是相互联系的，不仅在书面合同上，而且在内部文化和制度上也具有高度的相似性。显然，我们在次贷危机中损失惨重。本书的主要目的是解释次贷危机的成因及其发展过程，即试图解释为什么次贷危机会导致更严重的金融危机。此外，我还试图通过这本书向读者解释，社会需要一些可靠的金融机构来保证资产市场的稳定和经济的健康，而我们需要不断创新这些机构，以促进它们的不断发展。自本书第一版问世四年以来，世界金融的历史一直是惨淡的。在这样的背景下，一方面，我们需要立即采取一些措施，另一方面，我们也需要考虑一些长期的体制改革。我赞成的长期改革，包括本书第5章中描述的更灵活的抵押贷款工具，我坚信它们会成功。同时，我们仍然需要立即采取一些措施来帮助那些抵押贷款完全没有希望的购房者。住房金融业务的兴衰以事发后几年的眼光回望形势，我们会问：为什么次贷市场的兴起和崩盘如此之快？事实上，这个问题有很多复杂的原因。误解的根源在于，大家似乎都认为房价永远不会下跌，至少在很长一段时间内都不会。人们认为，房价将永远处于上升通道中。2011年，CarlCae和我采访了4个城市的近期购房者。我们问他们，“你同意下面的说法吗？‘房价从不下跌，即使短期下跌，也会很快回升。’”当我们进行这个采访项目时，美国房价已经连续5年大幅下跌。即便如此，仍有20%的受访者同意上述说法。可以推测，在次贷危机爆发之前，持有这种观点的人肯定不在少数。也许大多数普通人不会认真思考这个问题，也不会得出房价不会下跌的结论，但大多数人认为，由于人口的增加，经济发展的需求正在增长。所有这些长期的社会压力肯定会推高房价。如果人们认为房价没有持续下跌的风险，那么人们还必须相信抵押债券是相当安全的金融产品。如果买方无法偿还贷款，贷方可以取消房屋抵押品赎回权并出售房屋，以便他们可以获得足够的资金来偿还贷款余额。人们甚至认为止赎在实践中是不会发生的，因为当房主不愿意继续还房贷的时候，他可以把房子转卖给自己拿到现金，这样既可以避免止赎，又可以避免后续可能的损失。在这次危机之前，很多人都不相信房价会长期持续下跌，这种盲目的信念让我很困惑。对我来说，这种房价下跌显然会发生，因为自2000年代初以来，房价一直在以极高的速度攀升，而到危机前夕，房价已经飙升到异常高的水平。这种情况显然是不可持续的。过了临界点，房价肯定会下跌，并且会长期处于较低水平。不用说，这种情况已经构成了房地产泡沫，有很多人和我一样的看法。但持有这种观点的人，在整个社会中仍然是少数。每当我和那些坚信房价不会长期低迷的人交谈时，我总是发现这些人要么没有读过历史，要么没有接触过房价数据，他们的观点完全对主流视而不见。的社会。我们不应该盲目地追随社会主流观点，而应该相信通过认真分析历史和应用社会科学原理得出的结论。更重要的是，我们必须相信数学金融的理论。毕竟，这些理论是在行为金融学的创新和学者们的分析和修正之后形成的。另一个令人费解的难题是：住宅抵押贷款支持证券（RMBS），一种直到1970年代才完全没有市场需求的证券，为什么在短短几年内，这种证券交易的市场会变得如此之大？在房利美和房地美开始发行抵押贷款支持证券之前，投资者一般投资于持有抵押贷款的银行股票，那么投资这些银行的股票和购买抵押贷款支持证券究竟有什么区别呢？本质区别是什么？放眼全球大部分地区，证券化业务从未发展成为主流业务。美国证券化业务的繁荣，也完全源于政府的支持。如果美国政府没有实质性地为房利美和房地美提供资金，抵押贷款证券化业务可能根本就不会起步。在危机之前，许多理论家认为抵押贷款证券化是一项重要的创新。证券化抵押贷款帮助解决了“柠檬市场”的困境。所谓“柠檬市场”困境最早是由乔治·阿克洛夫提出的。他的理论大意是，普通人通常不愿意购买不规范的产品，或者质量无法验证的产品，比如二手产品。车，他们担心自己没有足够的经验来判断货物是否有缺陷，并怀疑商家会故意向他们推销“柠檬市场”的货物。商家当然知道产品的质量，但买家却无从知晓。如果一个人有先入为主的想法，认为商家卖给他的东西一定是坏的，那么这个人一定只愿意支持同类产品的最低价。恶性循环下，商家根本不会拿出好东西来卖，整个市场就变成了只卖劣质货的地方。证券化业务之所以被称为创新，是因为它解决了“柠檬市场”的问题。“柠檬市场”问题有办法解决。至少在一定程度上，它可以通过金融创新得到缓解。抵押贷款做成证券交由独立的第三方评级机构进行估值，同一机构发行的证券分为不同等级交不同的专业机构进行评估，可有效减少投资者的购买价格。“柠檬市场”中那些有缺陷的产品的风险。根据这一理论，投资者应该能够信任更高等级的担保债务（CDO），至少比任何抵押贷款人自行设计的贷款池或其公司股票更能信任。因此，投资者也更愿意购买高等级的CDO，从而为房贷机构开辟新的资金来源。对证券化产品进行分类是个好主意，但在实践中并未得到很好的实施。其背后的原因上面已经提到过，就是包括评级机构在内的大多数人都认为房价不可能下跌。因此，尽管证券化业务背后的理论是合理的，但现实是所生产的证券被高估了，导致对这些产品的过度信任。这也是屡次金融危机历史的症结所在。只要人性不改变，我们总是容易出现经济泡沫，容易出现泡沫破灭。在这本书中，我其实更赞成抵押证券化等金融创新，但未来某个时间点可能需要很长时间才能酝酿和推出。尽管目前对金融创新充满敌意和怀疑，但我仍然主张应该进行这种创新。本书中的观点继续有效本书第4章提出了最值得注意的短期解决方案之一，即我们应该为无法偿还抵押贷款的房主找到一些出路。只有帮助这些人减少他们的抵押贷款额度，才能防止这群人退化为影响市场信心和经济稳定的坏因素。我提出的短期解决方案类似于美国政府在大萧条后创建的房主贷款公司。但是，我们还没有看到任何类似的措施取得成果。美国可以说是最热衷于讨论这个问题的国家，美国政府还制定了许多计划来为无力支付抵押贷款的房主提供资金——住房负担能力贷款修改计划（HAMP）、住房负担能力融资计划(HARP)、购房者偿付能力和稳定计划(HASP)和住房可负担融资计划II(HARPII)——但这些计划都没有取得令人满意的结果；他们没有帮助房主实质性的债务问题。到目前为止，这种情况没有好转的迹象。根据SamP/CaeCShiller房价指数，从本书第一版到2012年第一季度，美国房价下跌了18%，使房主负债累累，他们购买的房屋价值从2006年达到顶峰。根据房地产分析机构（CoreLogic）发布的负资产报告预测，截至2012年，美国近1/4的房价低于总抵押贷款价格。我们必须解决这个问题，否则仅在美国就会有数以万计的止赎。在世界上其他一些房价下跌的国家，人们也面临着同样的问题，但他们遇到的问题规模通常很小。问题仍在继续，公众愿意看到更多的抵押贷款还款调整计划得以实施。事实上，许多抵押贷款调整对投资者和购房者都有好处，可以同时服务于美国和国际利益。问题之所以长期没有得到解决，尤其是在问题最严重的美国，就是次贷危机留下了巨大的烂摊子，没有人能简单的把各种法律问题抹平危机留下的。政府做出的任何政策变化都会对投资首按揭和转按揭贷款的投资者以及购买了不同优先级CDO的投资者产生不同的影响。谈判一个连贯的解决方案以将具有不同利益的群体聚集在一起将非常困难。因此，这是一个集体问题，实际上适合政府带头解决。我们花了很长时间解决法律和监管障碍，但现在看来我们找到了解决方案。目前，一些人开始鼓吹美国各州和地方政府通过自己的征地强制投资者接受抵押贷款还款调整计划。各级政府在此权力的支持下，可以出于公共利益撤销原抵押贷款协议，并根据真实市场价值向原抵押贷款人支付贷款还款额（可以这么说。这个金额将低于全部金额）如果发生违约，购房者必须支付低于抵押贷款人账面上的价格），然后政府将向购房者发放较低的本金。这笔贷款虽然本金减少，但至少是政府投资者为购买抵押贷款所支付的金额。加利福尼亚州的圣贝纳迪诺县和安大略市已通过行政权力联手实施该计划。因此，我仍然希望本书中帮助陷入困境的购房者的建议可能仍然成为现实。使用这项措施让经济重回正轨是权宜之计，我们不打算长期这样做。理想情况下，我们仍然需要推动一些温和的、长期的解决方案成为现实。长期的变化至少应该在形式上使金融体系在没有政府干预的情况下更好地运行，并且应该重组美国金融体系，使其在金融理论的检验下也显得更加合理。本书第5章中的一些长期建议开始出现。本书有一个运行的主题，就是通过一些具体的措施，推动金融体系的民主化，让金融业更好地为公众服务。2010年，美国出台了被誉为“大萧条”之后美国最重要的金融立法的“多德·C·弗兰克法案”。该法包含一些促进金融普及的措施。根据该法案的要求，成立了金融研究办公室，其职责是向美国公众传播原本只有金融从业人员知道的信息。我在本书中主张应该建立新的金融数据库并向公众开放，而该法案正是创建了一个这样的信息传播基础设施。同时，该法案要求成立消费者金融保护局（最初由伊丽莎白·沃伦提出），它恰好是本书所描述的新金融体系的监督机构。该法案还要求设立住房咨询办公室，这在一定程度上相当于向公众提供全面的财务咨询。2010年的《患者保护和平价医疗法案》还使金融民主化并改善了信息传播的基础设施。在该法案的支持下，医保交易所应运而生，减少了人们在申请医保时因既有条件而被排除在可保对象之外的选择性偏见，满足了个人自付费用的需求。医疗风险。需要，并维护属于患者本人的权利。世界上许多其他国家已经采取了类似的长期措施或正在考虑类似的措施。由于国家众多，我很难在此一一描述，但至少从G20财长和央行行长会议发表的宣言来看，这些国家都在朝着促进长期应对危机的体制改革。该宣言强调了“金融包容性”的重要性。G20的目标是制定“一套基本的普惠金融指标，以帮助政府、政策制定者和股权持有者共同衡量全球范围内金融服务可用性的进展情况，并提供长期跟踪过程。”同时，还将“在数据整理方面为普惠金融提供必要支持”，G20财长支持由“全球市场主导的金融机构”组成的金融消费者保护网络，并一致认可金融教育的重要性。本书所倡导的金融民主化与G20宣言中提出的普惠金融有些相似，但并不完全相同。本书所倡导的金融民主化，是为了鼓励普通人更多地利用金融的风险管理功能来解决日常的后顾之忧。本质上是提倡更多的金融创新，而不是简单地让更多人获得已经存在的传统金融服务。政府很难从这个角度推动创新，他们通常本能地想要资助正在进行的活动，或对某些活动征税。真正的金融创新需要长期酝酿，通常由民营企业发起，也由金融行业从业者构想。政府在创新过程中更多地扮演着支持者和规则制定者的角色。即便如此，创新需要多年的规划才能逐渐实现。本书中提出的大多数长期政策建议仍处于起步阶段。现在最迫切需要做的是资助愿意与客户签订忠诚度协议的理财顾问，而不是让他们从客户那里寻求更多的佣金或其他收入，也应该采纳这个长期的建议。书。：不断调整按揭还款计划，对住房按揭业务进行根本性创新。我们需要创建新的经济计量单位，例如“篮子”，这将使编制通货膨胀指数的工作更容易，并防止人们产生房价永远不会下跌的错觉。对于那些对人们生活影响最大的风险，比如应对房价下跌的风险，我们需要创造更多、更全面的新市场。我们还需要考虑更好的政府融资方式，例如根据一个国家的国内生产总值(GDP)发行股票。我们还需要设计更好的风险管理工具，例如房屋净值和生计保险。我们能够更好地应对这些重要的创新，这些创新是由于我们的人性本能缺陷导致我们无法正确管理风险造成的。根据历史经验，金融创新缓慢并不奇怪，这表明金融体系的根本性改革可能需要数十年，甚至数百年。本书中的一些建议听起来可能雄心勃勃，但要使它们成为现实还需要更长的时间。因此，如果您想在未来几十年实现一些重要的金融创新，那么现在是时候做一些实际的事情了。我们今天所做的一个共同目标是更好地为公众服务，促进经济早日从这场危机中复苏，并防止同样的事情再次发生。金融市场的非理性繁荣与华尔街的嗜血微笑在新冠危机的迷雾中，美欧日等发达经济体打开了具有稳定经济、转嫁债务危机、扩大国际货币等多重用途的信用货币潘多拉魔盒市场份额，并且正在采取过度的货币刺激措施。此后，发达经济体的债务增速超过经济增速，资产更像盛开的罂粟，摇曳着迷幻，在货币泡沫中，全球金融市场加速走向非理性繁荣。资产泡沫给全球投资者带来的最大快乐，是账面不断增长的浮动利润。在超低利率和货币腐烂的日子里，投资者不断翻越和推翻风险的篱笆，理性成为盈利的最大障碍，因此股市、债市、房地产、黄金白银等一些美欧国际大宗商品均走向非理性繁荣，造成近30年来全球最大的金融泡沫和高风险。上图，美元正以高位跳水的姿态被冻结。一、美元创出新低不到半年时间，美元指数从本轮高点102.990升至92.270，周二创本轮新低。从走势看，美元指数仍无企稳迹象，增加了美元指数中线下探88.240颈线的概率，美元中长期走势不容乐观.不可控的COVID-19、低于预期的经济复苏、新的救助政策等待实施、美联储资产负债表的巨大扩张、美国债务的超规模增长、企业倒闭、高失业率和低-消费增长超预期、大选导致疫情数据和经济数据扭曲及财政悬崖、美国金融市场潜在泡沫风险、外交政策不确定性、欧元独立性加强等种种因素已经使美元走上了连续抹黑的道路，这使得美元的强势面子基本不存在。还有什么可以支撑美元上涨？资产泡沫？还是您一直期待的经济未来？还是美国优先下的贸易和技术壁垒？还是继续把钱扔在直升机上？事实上，除了国际霸权，美元目前在科技+金融+军事方面只有一些财富，但金融危机正处于危机前夜，科技竞争力已从巅峰开始下滑.最关键的问题是，美国未来将继续受到经济或金融危机的折磨，这是美国经济无法逃脱的命运，因此对美元的考验只是开始。二、美欧股债市场的双重泡沫超级QE的后果是资产泡沫的上升。在美国和欧洲高度金融化的市场中，没有什么能比资产泡沫的扩张速度更快。作为发达经济体最大的货币池，超大规模的量化宽松和资产泡沫在所难免。他们是孪生兄弟，所以欧美股市和债市的泡沫问题达到了近三十年甚至历史上的最高点。Thiiudoutedlythemotdageroudetyramidelligjoureyithehitoryofdeveloedecoomie,aditialoaexaggeratedhigh-rikjoureyithecaitalmarket..ButthewoderofthifiacialworldithatcoutrieelieveithedetuleoftheUitedState,adelievethatititheafetaetitheworldthatitooigtofail.IthemidtofthedereciatiooftheUSdollaradtheraidexaioofUSdet,theycamaitaiuchaeritetattitude.Trutialooeofthewoderoftoday'fiacialworld.Sicetheworldiwilligtoaytheill,whatdoetheUitedStateworryaout?Atleattheakotecaeiued.SicetheworldiowilligtoaccettheeigiorageoftheUitedStateadtoharethedetoftheUitedState,whathouldtheUitedStatecareaout?What'more,ettigoffagloalaetuleithecytheforWallStreettoharvettheworld.Sicetheworldvolutarilyecomealeek,i'titthehaietthigforWallStreet?Origially,thiwaafiacialgamefordeveloedecoomietolowthemelveu,utthekeearticiatiooftheworldhamadethigameaveritalereludetoafiacialwar.Sicetheworldicramligtofillthedetofdeveloedecoomie,thigameTheulegamewilleuhedtotheextreme.Three,goldadilverhaveeteredthecrocodileoolFromtherhythmofgoldadilver'recethighadlum,itcaeeethatiteratioalivetorhaveegutoteitothecrocodileool,adthefratictragulatiooflogadhortmakeiteratioalivetoratalo,iterveigihort-termcaualtie,aditerveigimedium-adlog-termItiicreaiglyaxiouduetoexceivefluctuatio,aditidifficulttotailizeoitio.Ititruethatthefudametaloftheullmarketofgoldadilverhaveotchaged,utthefiercefluctuatioathighlevelhavemadethegaetweelogadhortcotiuetoicreae,ecauetheaearaceofcrocodileichagigtheivetmetrhythmofgoldadilver,othiiologeraoitiothatordiaryivetoreedtotickto.Do'ttrytowadethroughthewamwhetheredatorarecocetrated,itwillethericeoflood.Fourth,AharearegraduallyayiggoodyetoratioalityFortheicreaiglylargeA-haremarket,thereitillalotofvaluethatcaetaed,utthereaoalevaluatioacethatcaetaedhaecomeicreaiglyhallow,adtherolemoftructuralulehaecomemoreadmoreoviou.Thecurretoverallimovigtowardthecriticaloitofratioalityadirratioality,aditiexectedthatirratioalitywillaloigiteitheA-haremarket,ecauethethrutoftheolicyadtheretleeofthemaiforcecaeeeieverymarketcorrectio.Buleiaitegralartofthefiacialmarket.Themairolemithatwemutreflectoaquetio:WhymutA-haregoirratioaloreveuleithemotcriticalcycleofWallStreethearig?WhyhouldA-harelideitoaetuleithegreatcycleofecoomiccrieideveloedecoomie?Butmyquetioovioulycaottotheoe-wayirratioalemotioofivetor.Whathouldcomewillalwaycome,adulealohavetheirievitalelawofdevelomet.Ithecycleofmoetaryadficaldualoitivityadthegloala-eaymoetaryolicycycle,Theimuleofrikyaetiofteirreitile.Thiwathecaeithedometicrealetateadtockmarketdurigtheurimemortgagecrii,aditialotheameow.Thequetioiwhowillayforthehightakeafterthiulefeat?Ithereayoeotherthaordiaryivetor?Therefore,thefialreultofthefiacialgameiolythatafeweolegotothetooftheyramidadmoteolehadovertheirwealth.Thiitheievitalereultofazero-umgame.Eveifthecycleofthigamecaerologed,itwillotheltochagetheedig.Five,WallStreethowaloodthirtymileIfact,theweakeoftheUSdollaradthetregthofgoldarethemotrealiticortrayalofthecurretUSecoomy.CurrecycredituearealhitoricalletorecordWallStreetlickigitloodthirtyliadigigforaetuleithefiacialmarket.Themarketieritetadoe-way.ThemoodmadeWallStreet'crocodileeyegleamfiercely.ForWallStreet,thereiothigmoreeautifulthagloalaetruhigtotheule.Aftertheurimemortgagecrii,WallStreettookafulldecadetorigtheworlditotheeraofaetuleadtheUitedState.However,theuddearrivaloftheewcrowcriihaalmotturedWallStreet’te-yearlayoutovertured,utthegloaluer-caleQEhaovioulychagedallthi.AmidthecheerofNadaq’cotiuourefrehofrecordhigh,thegloaltockmarkethaSteigitothecarivalagai,amidthemadeofretailivetoritheUitedStateadthegatherigoftuidemotiofromallovertheworld,thegloalaetulehaegutomovefromoeextremetoaother,utwhatIeeimyeyeitheruawayaftercotatlyuraigtherikredlie.,Howfarcauchafiacialworldgo?这样的国际金融大背景下，我所能给投资者的只能是一份忠告，在资产的泡沫游戏中要随着市场的不断走高而需倍加谨慎，不要让自己辛苦的劳动累积成为国际资本势力的祭品。...

2022-04-17 次贷危机 流动性 经济次贷危机

编者评论：疯狂、恐慌和崩溃：金融危机的历史，第七版PDF《疯狂、恐慌与崩溃：金融危机史（第七版）》在分析金融危机的基础上，阐述了金融危机的规律、规律、成因和影响，以及金融危机的成因和影响。400年来全球金融危机的史实。非理性因素等内容，有兴趣的欢迎下载阅读。简介金融市场经常偏离理性运行。《疯狂、恐慌与崩溃：金融危机史（第七版）》在对金融危机史实分析的基础上，阐述了金融危机的规律、规律、因果，以及金融危机的非理性因素。过去400年的全球金融危机。,研究金融危机中金融机构和金融行为的相互作用，指出投机狂潮、市场恐慌、崩盘的意外遭遇和最终规模与当时货币市场和资本市场的制度不无关系，总结以往金融危机的教训。疯狂、恐慌和崩溃：金融危机史（第七版）》记录了金融业的兴衰和金融危机的轮回。《疯狂、恐慌与崩溃：金融危机史（第七版）》的读者可以获得重要启示。金融市场经常偏离理性运行。疯狂、恐慌和崩溃：金融危机史（第七版）在梳理和分析全球金融危机400年来史实的基础上，阐述了金融危机的方式、规律、成因和影响，以及金融危机的非理性因素。，并研究金融危机中金融机构与金融行为的相互作用。作用，总结了以往金融危机的教训。疯狂、恐慌和崩溃：金融危机史（第七版）》记录了金融业的兴衰，金融危机的循环，阅读《疯狂、恐慌和崩溃：金融危机史》（第七版）”，读者可以得到重要的启示相关内容部分预览关于作者CharleP.Kidleerger(1910-2003)：麻省理工学院经济学高级教授，国际货币问题专家，擅长从历史角度研究经济问题，二战后马歇尔计划的主要制定者之一。书籍内容章节金融危机：慢性病和困难投机狂潮、信贷扩张及相关研究论文政策影响本书的结构第二章标准危机模型分析历史和经济学危机模型国际传播机制模型的有效性明斯基模型在21世纪的真正意义第3章投机狂热市场理性个人理性与市场非理性外部冲击推测对象投机性质的国家差异第4章火上浇油：信用扩张货币学派和银行学派债务质量证券化短期借贷资金黄金交易所标准信用不稳定和“大萧条”第五章：关键阶段：泡沫即将破灭预期变化贝尔斯登、房利美、房地美和雷曼兄弟警告财务困境困境会持续多久危机的开始崩溃和恐慌第6章炒作过热与纸上财运郁金香投机狂热股票市场和房地产市场商品价格、资产价格和货币政策第7章BerardMadoff：欺诈、诈骗和信用周期欺诈和腐败的分类1990年代的欺诈骗子贷款，忍者资产，大到不能判刑忍者贷款-为没有收入和资产的人提供贷款孩子和骗子窃取内幕信息欺诈与狂热欺诈和泡沫贵族赌徒腐败的媒体可疑的做法1990年代和2000年代初的欺诈行为银行的诱惑第八章危机的国际传播：1618-1930谁应对危机负责传导机制糟糕的货币危机南海泡沫和密西西比泡沫1763-1819年的危机1825-1896年的危机1907年的危机1929年危机的后果第九章资产价格泡沫的国际蔓延：从墨西哥城到东京再到曼谷、纽约、伦敦和雷克雅未克1970年代，墨西哥和其他国家的银行贷款激增1980年代，日本的资产泡沫东亚经济奇迹与新兴市场股市泡沫非理性繁荣与美国互联网股价泡沫全球房地产泡沫美国房地产泡沫。深入分析历次金融危机纵观全球所有金融危机，背后的逻辑在于债务和杠杆的快速积累和不可持续，而高杠杆是风险的来源。杠杆初期以对冲融资为主，经济增长与杠杆作用实现良性互动；中期，投机性融资活跃，资产价格逐渐偏离基本面；最后，投机融资和庞氏融资占比过大，经济金融体系极度脆弱，危机迫在眉睫，迎来“明斯基时刻”。危机的初始阶段是流动性危机，以资产负债表衰退和债务通缩周期为从金融危机到经济危机的传导机制。我们使用从起源、导火索、传导机制、影响到应对的五维分析框架，探讨全球金融危机的共性。从根源上看，货币过度发行、金融自由化、监管缺失、银行放贷失控、投机过度是危机的土壤。从保险丝，政策收紧、监管趋严、流动性低迷等外部冲击引爆了危机。从传导机制看，金融危机通过资产负债表衰退传导至银行危机和经济危机，国内危机通过贸易、外需、金融市场等链条传导至世界。从影响的角度来看，危机对经济造成了影响，金融和社会稳定产生了综合影响。从应对的角度看，政策应对的及时性和有效性将通过及时缓解流动性危机、修复偿债能力、阻断风险扩散等方式影响危机的破坏程度。我们从五个维度的框架分析六大全球金融危机。1）2020年美国流动性危机：长期货币超发加剧了经济金融脆弱性，美股泡沫堆积，企业杠杆率居高不下。疫情只是危机的导火索。从金融周期的角度来看，这是一次彻底的清算。2)2008年次贷危机：流动性过剩、政策刺激和金融创新共同催生了美国房地产市场和股市的泡沫。随着货币政策的收紧，次贷危机爆发并迅速升级为国际金融经济危机。3)1997年亚洲债务危机：亚洲的高利率环境与金融自由化相结合，国际资本的大量流入催生了泡沫。随着美联储加息，资本外流，固定汇率体系崩溃，货币贬值，金融风暴爆发。4）1990年代日本资产价格泡沫破灭：危机前，日本金融自由化加速，货币宽松，资产价格快速上涨。紧随其后的是政策收紧，股价暴跌。危机未得到及时处理，资产负债表持续下滑，日本陷入“失落的二十年”。5）1980年代的拉美债务危机：危机前，拉美国家的外债急剧上升。随着美联储加息和国际贸易恶化，拉美国家偿债能力减弱，资本外流。货币大幅贬值，债务危机爆发，“失去的十年”。6）1930年代美国大萧条：生产过剩、货币政策宽松、监管不力，为大萧条埋下隐患。随后，泡沫破灭，通过金本位制、贸易战和银行倒闭升级为全球经济和金融危机，对国际政治、经济和军事秩序产生深远影响。在漫长的历史中，为了应对危机，不同的经济学流派诞生或复兴，革命与反革命。争论的核心是政府是否干预市场以及以何种方式干预。1）1930年代的大萧条时期，凯恩斯和马克思反对自由放任，主张采取积极的财政和货币政策，扩大需求，调整收入分配。2）1970年代“滞胀”时期，凯恩斯主义受到挑战，新自由主义出现，政府反对政府过度干预，回归古典主义。3）2008年金融危机期间，重新思考自由放任，新凯恩斯主义复兴，伯南克带领美联储实施非常规量化宽松政策，MMT理论主张财政赤字货币化，将货币政策、财政政策分开政策干预处于最佳状态。应对危机的各种政策是什么，哪些更好，哪些更差？1）历次危机的实践证明，及时的政策应对可以有效切断传导链条，防止危机蔓延和深化，而盲目的放任则延长了危机的持续时间，加深了损害程度。2）货币政策对缓解短期流动性危机效果明显，但“拉绳”对刺激需求的作用有限，而财政政策在扩大有效需求方面更像“拉绳”一样有效。正确应对危机是先通过货币政策缓解流动性危机，再通过财政政策扩大需求，走出衰退。3)无论货币或财政政策如何，一切都是为了增加债务或增加货币发行量。关键是当前的债务增加能否带来未来的收益。单纯刺激消费不会导致资本形成，反而会导致债务空置，而有效投资会增加资本形成和未来收入，促进经济增长与消费扩大的良性循环。...

2022-04-17 全球经济金融危机 金融危机席卷全球

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2022-04-02 1937年纽约时报 1918年纽约

作者：（美）威廉middot西尔伯出版社：中信出版社格式:AZW3,DOCX,EPUB,MOBI,PDF,TXT关闭华尔街：1914年金融危机和美元霸权的崛起试读：前言1914年的遗产第一次世界大战给美国笼罩上了金融危机的阴影。在1914年7月的最后一周里，欧洲开始清算它们在华尔街的投资，并将黄金运回欧洲以筹措战争费用。外国投资者持有20%以上的美国铁路证券，而铁路证券是纽约证券交易所（以下简称纽交所）中交易量最大的证券。在金本位体系下，它们可以要求把卖出证券得到的收益兑换成黄金。在一代人的时间里规模最大的黄金外流将美国偿付海外债务的能力置于岌岌可危的境地。而人们对于美国放弃金本位的担心将美元在全球市场上的地位推到前所未有的深渊中。欧洲对美国金融的攻击既带来了危险也创造了机遇。1914年时，美国还是一个债务国，且历史上频频爆发金融危机。如若未能偿付海外债务，那么美国希望成为全球货币领袖的梦想会折戟沉沙。然而，一旦美国通过这场考验，它就能一跃成为全球的领头羊。在欧洲冲突爆发不足三周后，伍德罗middot威尔逊审视了美国迈向全球金融霸权的路线图。波士顿的一位投资银行家亨利middot李middot希金森（HeryLeeHiggio）于1914年8月20日给总统写信，称ldquo英国从未自食其言，而且随着业务增长，其力量也不断增强，最终成为全世界的交易平台。时至今日，如果我们愿意，也是可以取代英国的地位的，但必须有勇气、不患得患失、脚踏实地，并迅速偿还全部债务，才能让我们获得这种力量，除此之外别无他途。我需要再次说明，现在是我们抢占鳌头的机会rdquo。威尔逊将希金森的信送到财政部长威廉middot吉布斯middot麦卡杜那里，并在附信中写道：ldquo毫无疑问，无论你认为信中的建议是否行得通，这封信都很值得一读。rdquo事实上，早在收到威尔逊转来的希金森来信之前，麦卡杜就已经启动了一个计划来维护美国的金融信誉。本书追踪了麦卡杜在1914年4个月的时间里（从7月底至11月中旬）为了维护美国的金融信誉而打响的战斗，这短短的4个月改变了美国金融史的发展历程。麦卡杜的策略一举将金融危机转变成美国在货币方面的重大成就，而他实现这一成就的历程描绘出了一幅危机管理的蓝图，时至今日依然值得我们悉心关注。在1914年，包括奥地利、比利时、英国、法国、德国、意大利、日本和西班牙在内的绝大多数发达国家都可以依靠本国中央银行（以下简称央行）来打响金融战。即使沙皇尼古拉二世也拥有俄罗斯帝国银行。自1836年安德鲁middot杰克逊（AdrewJacko）压制了美国第二银行（SecodBakoftheUitedState）之后，美国就不再有央行。它像一个群龙无首的金融巨无霸。1913年12月23日国会授权成立的联邦储备系统仍在筹划之中。这是典型的权力真空，特别是在伍德罗middot威尔逊总统因为妻子的绝症分神而无暇顾及之时。麦卡杜抓住了直面恐慌情绪的机遇。在全球其他国家（除了英国以外）都因为战事放弃金本位之时，麦卡杜仍然坚守了美国对金本位的承诺。这强有力地提升了美元的信誉，襄助美国挑战英国的全球金融中心地位。1914年11月11日是美国争取国际金融领袖地位这一斗争的转折点mdahmdah在这一天，美元在全球市场上的贴水消失了，4年后的这一天交战国签署了停战协议。在1915年1月，纽约的资本市场取代伦敦成为全球放款人。阿根廷、加拿大和中国这些传统的英国客户纷纷前往华尔街募集资本。1917年美国介入世界冲突时，外国政府在纽约发行的以美元计价的证券已经超过25亿美元。金融权力的完全转移还要在10年之后，但货币霸权已经开始发生结构性转变。在第一次世界大战爆发之际，金本位到底有多重要？约翰middot梅纳德middot凯恩斯声称，如果英国暂停黄金兑付，必然会危及伦敦作为全球主要金融中心的地位。他建议英国政府：ldquo我们不应该拒绝用黄金支付我们的对外债务，除非我们确实无力履行这项义务。rdquo凯恩斯深知只要一国度过紧急期后重新履行自己的义务，资本市场就会原谅它在战争期间暂停现金支付的行为。不过超级金融大国必须满足更高的标准。1914年英国统治着全球金融。它所具备的两个特点使它有资格加冕全球金融之王mdahmdah英镑是国际货币，伦敦是全球放贷者。英镑是国际贸易中的首选货币mdahmdah就如同今日的美元一样，而且全球各地的借款人都会造访伦敦城募集资本，而不是前往华尔街。战争迫使伦敦停止向海外供应资本mdahmdah至少在短期内是如此，不过凯恩斯认为，只要英国确保英镑像黄金一样可靠，就可以继续称霸国际金融界。英国采纳了凯恩斯的建议，在1914年8月表明了自己想继续成为全球金融超级大国的意图。财政部长麦卡杜认识到只要美国像全球货币强国那样仍然忠于黄金，就有机会大放异彩。自进入20世纪美国就一直希望跻身国际金融大国行列。麦卡杜的企业家才能把这个梦想变成现实。威廉middot吉布斯middot麦卡杜1863年生于佐治亚州的玛丽埃塔市（Marietta）。1877年，他的父亲成为田纳西大学的历史和英语教授，他随父母搬到了田纳西州的诺克斯维尔市（Koxville）。1879年麦卡杜进入田纳西大学并加入了辩论社团。高年级学生指派这个ldquo好斗rdquo的新生在所有辩题上都为不得人心的一方观点做辩护。他很享受众人的注目，而且清楚地知道自己想成为一名律师。他一心想就读夏洛茨维尔（Charlotteville）的弗吉尼亚大学mdahmdah在麦卡杜看来，它有全美最棒的法学专业。这时他还未与父亲老威廉middot吉布斯middot麦卡杜讨论此事。在1881年的圣诞假期，小威廉middot麦卡杜在诺克斯维尔市的美国巡回上诉法院工作了一段时间，随后获得查特怒加市（Chattaooga）巡回上诉法院副法庭书记员的永久职位。他的父亲敦促他接受这份工作，ldquo以便于从法院的真实合同里学习法律rdquo。1882年5月，麦卡杜离开诺克斯维尔市搬到查特怒加市。当时他还有一年就可以拿到大学学位。他再也没有机会去夏洛茨维尔求学。尽管麦卡杜获准在查特怒加市工作，但在很长一段时间里并没有从事法务工作。他的父亲建议他通过见习来研究法律，把务实的基因深深地烙入他的脑海，而这改变了他的一生。后来麦卡杜放弃了自己毫无经验的法务生涯转投商界。为了克服自己接受的学术训练不足这一缺点，他掌握了事业成功所需的各种细节。在30岁那年，他在推行一项为诺克斯维尔市的有轨电车供电的计划之前，学会了如何计算电力和设置发动机。尽管麦卡杜做了大量准备，但这家公司还是倒闭了，他的毕生储蓄被一扫而光。10年后在开凿哈得孙河底建造铁路之前，他穿着高筒胶靴和黄色油布衣裤，举着一盏油灯亲自考察废弃隧道。这次他的基础工作卓有成效。作为哈得孙-曼哈顿铁路公司（HudoamMahattaRailroadComay）的总裁，他于1908年开辟了曼哈顿与新泽西之间的客运铁路服务。1913年他担任伍德罗middot威尔逊的财政部长后，其卓越的务实性帮助美国规避了1914年夏天随着战争爆发而初露端倪的货币危机。麦卡杜是如何化解这场危机的？央行的缺失妨碍了美国的保卫战。麦卡杜试图建立起美联储并通过它的运行来抵御风险。颇有影响力的纽约联邦储备银行的当选行长以及央行筹建时期的领袖人物mdahmdah本杰明middot斯特朗（BejamiStrog）mdahmdah希望保护新的货币体系免受危机冲击。他阻挠了麦卡杜的努力，使联储银行未能提早运营。然而，这种逆转为麦卡杜的临时应急措施创造了条件。他迅速将数吨黄金运至全国的国库分库，大声向世人宣告美国承诺用美元来兑换这种贵金属。他精心组织了对纽约市的援助，将它从破产的边缘拉了回来，在美国金融业引入了ldquo大而不倒rdquo的信条。麦卡杜的实用主义原本会制造出一幅令人迷惑的智力拼图，但他的企业家精神反而创造出风险控制的准则，写进了每个政策制定者的剧本。未能及时对危机做出反应会招致灾难。金融恐慌会像流行病一样四处肆虐。1914年7月31日，麦卡杜史无前例地将纽交所关闭了4个月之久，以阻止英国卖出美国证券。如果英国无法卖出美国股票和债券并获得美元收益，那就不会耗尽美国的黄金。8月3日，他给全国各地提供大量纸币以避免几年前刚刚使美国蒙羞的银行挤兑再次上演（即1907年大恐慌中的挤兑事件）。1907年10月，银行无法满足储户提取现金的要求，被迫停止存款取现业务。到了1914年，银行根据麦卡杜的命令拿到了分配给自己的紧急货币并提供给储户，从而可以继续履行向储户支付现金的义务。然而，麦卡杜深知不可能永远实行这些措施。关闭纽交所使资本市场失去流通性，而无限量供应紧急货币会招致通货膨胀。麦卡杜认识到在这些杀伤力极大的武器破坏经济之前，需要制定退出策略来取代它们。他明白可以推动美国的农产品出口来抵消欧洲卖出美国证券造成的影响，扭转黄金外流的趋势。1914年8月14日，麦卡杜在财政部会见商界人士，安排ldquo充足的船只将我们的谷物和棉花运到欧洲市场rdquo。此次会议创建了战争风险保险局（BureauofWarRikIurace），支持在外汇市场用美元偿付。1914年接近尾声时，紧急货币的狂潮开始消退，纽交所再次开放。麦卡杜在没有引发附带损害的情况下成功驾驭了危机。1914年的夏天如何改变了历史？如果1914年暂时中止了金本位，那么美国称霸全球金融的梦想会遭受重挫。1907年的大恐慌早已损害了美国的公信力。1914年的金融恐慌原本可能成为美国金融悲剧的第二幕。时任《纽约时报》财经编辑的亚历山大middot诺耶斯恰如其分地强调了这起戏剧性事件：ldquo要说8月的那两三周里，美国站在金融史的岔路口上并不过分。rdquo暂时放弃金本位会将美元放逐到二流货币的阵营，而英镑仍然毫无争议地成为国际金融中的首选货币。欧洲需要美国的资本来打世界大战，但过剩资本并不等同于新的货币本位制。石油资源丰富的沙特阿拉伯在20世纪70年代为美国赤字融资，但沙特货币里亚尔从来没有挑战过美元作为国际交易媒介的地位。此外，英国不需要在战后持有充裕的资本来重夺全球贷款人的头把交椅。银行和保险公司等金融机构通过动员其他人的存款来提供贷款，而不会动用太多自己的资金。英国的金融机制和专业知识足以达到同样的目的。即使美国在1914年8月放弃了金本位，它也可以在20世纪的后半叶主导全球金融。第二次世界大战造成的财政负担以及大英帝国的衰落必然会导致英镑的地位一落千丈。不过，如果麦卡杜没有在第一次世界大战爆发之际提高美国的金融信誉，那么20世纪20年代和30年代的发展路径会截然不同。如果1914年纽约未能坚守金本位而使自己受到重创，那么伦敦原本不用在战后制定全面恢复金本位的时间表。英国原本可以采纳凯恩斯于1925年提出的建议，不把英镑推到战前与美元的平价水平。凯恩斯认为1925年与纽约争夺全球金融宝座的斗争使英国经济付出了沉重代价。他给英格兰银行的一位主管写信时说：ldquo你确定自己想让伦敦随时成为提前一天通知就可撤走的、无限制的廉价美元的倾销场所？rdquo凯恩斯是正确的。将英镑重新与黄金挂钩迫使英国穿上通货紧缩的紧身衣，给大萧条雪上加霜。我们可以从1914年学到哪些关于危机管理的经验教训？1914年8月，麦卡杜毫不犹豫地迎头痛击了危机，并大获成功。他充分利用了原本会伤害美国的强劲武器mdahmdah使股票交易中断4个月，并为全国各地提供大量紧急货币。他的退出计划借助战争风险保险局刺激农产品出口，避免了对经济持续造成破坏。麦卡杜之所以拥有这么大的魄力，是因为他执行了使经济恢复正常运作的计划。如果未能采取退出策略，要么会使采用的应急武器没有效用，就像用安慰剂来治疗重症一样，要么会付出不必要的代价。麦卡杜应对危机时不只准备了一份蓝图和强有力的措施。时事评论员兼全国知名专栏作家沃尔特middot李普曼（WalterLima）将麦卡杜描述为ldquo准确抓住重点并迅速行动rdquo的人。ldquo他迅速选定路线，沿着该路线快速前进并且胆识过人hellihelli他本能地倾向于选择大胆决断的路线，而不是谨慎、不温不火的路线。rdquo并不是每个人都有勇气采取行动，即使他们清楚自己必须这么做时也是如此。最重要的是领导力。20世纪70年代见证了美国在和平时期经历的最严重的通胀。当通胀水平螺旋式上升并开始失控时，美联储已经运作了大半个世纪。1970年尼克松总统任命前哥伦比亚大学经济学家、国民经济研究局局长阿瑟middot伯恩斯（ArthurBur）担任美联储主席，伯恩斯自此执掌美联储近十年。经济学家很清楚如何遏制威胁美国经济稳定的通胀。米尔顿middot弗里德曼认为问题并不在于人们缺少对通胀的了解，而是在于缺少领导力：ldquo从根本上来说，对[大通胀]的解释是从政治角度出发的，而不是从经济角度出发的hellihelli我相信阿瑟middot伯恩斯难辞其咎，因为他对此的认识更甚于别人。rdquo即使麦卡杜什么都不做，美国的金融体系或许也可以熬过1914年夏天。当战争迫使英国站在美国家门口请求美国提供补给时，黄金外流自然而然就会消失。但这种ldquo马后炮rdquo忽略了各种意外情况变成现实的可能性。10年之后，亚历山大middot诺耶斯回顾这段历史时强调了这一点：ldquo我们不应忘记，当时人们就继续支付黄金这件事达成一致决定时，美国的金融前景看起来多么令人绝望，对大多数银行界人士来说也是如此hellihelli1914年8月，美国决定暂停黄金支付，即使打算不久后就恢复，当时的我们也不能确定随后的美国金融史会不会因此而完全改写。rdquo果敢的领导力以及控制危机的路线图mdahmdah麦卡杜留下的这些不可磨灭的影响将潜在的金融灾难转变成货币领域的重大胜利。第一章序幕1914年7月30日周四（即奥地利向塞尔维亚宣战两天之后）下午近傍晚时，美国银行界的精英齐齐奔向摩根银行（MorgaBak）位于华尔街23号的总部。随着当天股价在混乱中下跌6%后，小J.P.摩根（J.P.MorgaJr.，以下简称小摩根）召来了大通国民银行（即现在的摩根大通）（ChaeNatioalBak）主席巴顿middot赫本（A.BartoHeur）、第一国民银行（FirtNatioalBak）总裁弗朗西斯middot海恩（FraciL.Hie）、银行家信托公司（BakerTrutComay）总裁兼纽约联储银行候任行长本杰明middot斯特朗。老J.P.摩根（以下简称老摩根）曾在1907年恐慌情绪最盛之时于10月24日召集过类似会议。1913年老摩根去世，意味着现在华尔街掌握在未经受过任何考验的小摩根手中。此次会议并没有留下任何笔记，不过次日《纽约时报》的头版标题为ldquo银行家共商战事：摩根会议讨论决定，无须关停纽交所rdquo。会后小摩根去参加了一个游艇聚会，摩根大通的核心合伙人亨利middot戴维森（HeryDavio）为了躲避下曼哈顿区的湿气，逃到了他在长岛的寓所mdahmdah他在1907年危机中颇受老摩根的教诲。然而，就在报纸曝出让人安心的消息那天早上，纽交所董事会在原定10点开市前不足15分钟的时间内投票决定停止交易。纽交所自1914年7月31日起关停，一直到12月12日才重新开市，关停时间超过4个月，是其200年历史上关停时间最长的一次。纽交所主席亨利middot诺布尔（HeryNole）称：在1914年7月以前，不管在任何时候，如果有华尔街人认为纽交所会连续关闭四个半月，他一定会被嗤之以鼻。rdquo那么，从7月30日周四下午摩根办公室召开的银行家会议至周五早上到底发生了什么迫使亨利middot诺布尔宣布中止股票交易？第一章序幕纽交所关闭之时，英国、法国、德国和俄国等列强尚未确定是否会参战。8月1日《纽约时报》的头版头条新闻为ldquo沙皇、德皇和英王仍试图维护和平rdquo。与此形成鲜明对比的是，1907年10月24日，老摩根命令纽交所ldquo绝不能比正常时间早一分钟关闭rdquo，即使在危机肆虐之时，纽交所也从未停止过交易。莫非小摩根的影响力远逊于其父？新闻媒体的报道称这一夜之间戏剧性的事态发展迫使纽交所重新审视在7月30日做出的坚持不闭市的决定，这使人们轻视小摩根声望的态度有所缓和。报道称：之前并没有召集（纽交所董事会）开会，而且人们认为纽交所会一如既往地开门营业hellihelli但是，当经纪人发现巨额卖出委托使市场不堪重负，而且几乎没有买盘时hellihelli他们惊恐万分，急忙冲上楼敦促董事会重新考虑纽交所继续营业的决定。rdquo1915年纽交所主席亨利middot诺布尔回顾这场危机时确认了这种描述：会员中的很多知名公司来到会议室，纷纷声称全球各地以毁灭性价格卖出证券的委托如潮水般涌向它们，证券持有者处于一片恐慌之中。rdquo然而，这个说法与事实并不相符。慢慢地舞向战争奥地利皇储斐迪南大公及其夫人霍恩贝格女公爵在萨拉热窝被刺杀引爆了第一次世界大战。这起事件郁积了整整一个月。1914年6月28日，波斯尼亚塞族民族分子加夫里若middot普林西普（GavriloPrici）射杀了大公夫妇。那天上午早些时候，这对皇家夫妇刚刚躲过了一起刺杀，大公挡开了掷向其座驾的一枚炸弹。刺杀发生后的第二天，纽约时报》的头版头条报道：奥地利皇储夫妇被波斯尼亚青年刺杀以报复其祖国被吞并。rdquo1908年，奥匈帝国吞并波斯尼亚和黑塞哥维那时，将波斯尼亚据为己有，激怒了生活在这片土地上的塞族人。波斯尼亚的塞族人希望与邻国塞尔维亚合并。6月30日《纽约时报》的头条新闻宣称ldquo皇室刺杀案中惊现塞族阴谋，据信贝尔格莱德筹划了谋杀大公夫妇rdquo。《纽约时报》还公布了大公对妻子的临终遗言使报道更具戏剧性：苏菲,为了我们的孩子活下去。rdquo然而，这场危机逐渐偃旗息鼓，一直到7月23日奥地利对塞尔维亚发出最后通牒，要求后者惩罚对萨拉热窝案负责的人。图1.1展示了从6月初到7月最后一周纽交所波澜不惊的股价变化轨迹，证实了投资者对战争无动于衷。1914年欧洲投资者拥有20%以上的美国铁路证券，价值40多亿美元mdahmdah铁路证券是纽交所中交易量最大的证券。他们只要把手中的证券卖出一小部分就可以压低证券价格。证券市场忽略6月28日刺杀事件的原因或许在于，当时巴尔干战争造成的创伤主要是地方性的。保加利亚、塞尔维亚、希腊、罗马尼亚和土耳其都在1912年和1913年发动过战争，但没有将大国卷入其中。斐迪南大公被刺杀并没有让欧洲投资者感到不安，直至一切都无可挽回。图1.11914年6月和7月纽交所的股票价格资料来源：《华尔街日报》。1914年7月24日，纽约时报》的头版新闻报道了欧洲的最后较量：奥地利准备侵占塞尔维亚，最后通牒已发出。rdquo7月23日周四，奥地利于下午6时将最后通牒送至贝尔格莱德的塞尔维亚政府，要求：惩罚斐迪南大公刺杀案中的所有共犯，取缔所有煽动波斯尼亚叛乱的社团。rdquo欧洲投资者对这场外交冲突做出了反应。《华尔街日报》称：被（塞尔维亚）和奥匈帝国之间的紧张关系吓坏了的欧洲投资者在抛售美国证券。rdquo7月23日股价下跌0.5%，次日又下跌了1%。7月28日周二奥地利向塞尔维亚宣战后，股价遭遇了当年截至7月底的最大下挫mdahmdah跌幅达到3.5%。宣战声明引发了关于德国和俄国调动军队的报道。7月30日周四，股价再次下跌6%，成为1907年3月14日ldquo富人的恐慌rdquo以来的单日最大跌幅。此次暴跌始于交易时间的最后一小时。《华尔街日报》认为造成这种现象的原因是新闻报道称ldquo德国要求俄国解释在边境聚集军队的行为，并在24小时内给出回复rdquo。然而，这篇报道并没有阻止摩根办公室于1914年7月30日下午发出ldquo照常营业rdquo的布告。闭市时的崩盘原本会延续到次日清晨吗？没人确认这一点，因为纽交所董事会于7月31日上午9：45投票决定关闭纽交所，但证据表明股价原本会稳定下来。欧洲投资者希望在1914年7月31日上午卖掉手里的美国证券。媒体称外国投资者至少将价值1亿美元的美国证券投放到市场上。不过足够多的美国买家挺身而出接盘了这些证券。《华尔街日报》的报道称：华尔街的绝大多数证券经纪人手里都持有巨额买入委托，而纽交所未能开盘，让准备杀价购买股票的投机商失望透顶。rdquo哪些人是准备杀价购买股票的投机商？《纽约时报》的头条新闻ldquo卖空者迫不及待买进rdquo给出了答案。卖空者指在上周以高价卖出股票，但并不持有所卖出股票的证券经纪人。他们希望以低价买入股票，这样就可以交割他们卖出的股票。《纽约时报》补充说，卖空者ldquo担心纽交所要到股价回升才恢复营业rdquo，强调了他们的焦虑情绪。如果股市不会崩盘，那么为什么纽交所董事会在7月31日周五早上9：45投票决定关闭纽交所？周六的报纸在报道中称，财政部长麦卡杜ldquo发布了一则声明，表示同意关闭纽交所rdquo。事实上，麦卡杜所做的远远不止批准关闭纽交所这么多。7月31日早上，小摩根召集华尔街银行家再次开会讨论前一晚的形势发展。9：30他致电麦卡杜，后者让他关闭纽交所。随后小摩根在开市前数分钟将这个信息传达给了纽交所董事会。周四下午各位银行家在摩根办公室开会时决定纽交所坚持营业。周五早上，这个决定发生了大逆转，其原因来自华盛顿。麦卡杜希望关闭纽交所，而小摩根将这个想法付诸实施。直至多年以后，麦卡杜才披露了他与小摩根的通话内容，但是当时没过几天《纽约时报》就公开了财政部长的想法，就像他们偷听了此次谈话一样：如果说麦卡杜先生利用他对纽约的影响力将纽交所关闭一段时间，那么华盛顿的官员对此并不会感到意外。虽然他没有直接提出此类建议，但他希望表明，这次政府并不赞同纽交所重新营业。rdquo为什么财政部长麦卡杜于7月31日关闭了纽交所，而且史无前例地将其关闭了四个半月之久？坚守金本位麦卡杜初涉职场时就懂得了沉默的价值。1885年1月他进入查特怒加市巡回上诉法院工作三个月后赢下了第一个诉讼案件。他在诉讼过程中罗列了大量有利于客户且极富说服力的论据。当天晚些时候，这个精瘦结实的年轻律师和特里威特（Trewitt）法官一起在街道上漫步。特里威特法官是一位年长睿智的法官，负责麦卡杜拿下的这个案件。麦卡杜回忆说：拿下这个案子让我相当膨胀，我希望法官能夸我两句hellihelli但他只字不提。最后，我说：lquo法官，我在这个案子里表现如何？rquo他停下脚步转向我，一字一顿地强调说：lquo孩子，用一个论据拿下案子就够了rquo。rdquo多年后，麦卡杜拜访老摩根为自己的哈得孙-曼哈顿铁路公司募集资金时，特里威特法官的教诲收到了回报mdahmdah一个有说服力的论据就足够了。麦卡杜早已建好了连接曼哈顿和新泽西州霍博肯市的隧道，现在需要融资来开创客运铁路服务。时值1906年，只要老摩根一点头就会让结果大为不同。麦卡杜到达老摩根的办公室时，内心惴惴不安：我担心自己无法说服这个金融王者，落败而回。rdquo老摩根诚挚地欢迎了麦卡杜，并听取他的介绍。最后麦卡杜回忆道：我要说的都说完了，等着他做出决定。他似乎希望听我多说一些，但我想起很久以前特里威特法官的忠告hellihelli一个好的观点如果讨论过久很容易使人厌烦。老摩根先生沉默片刻后提出了几个相关问题hellihelli（但）并没有表明态度。rdquo几天后，老摩根同意购买100万美元的优先股。此次融资大获成功，1908年2月25日，这条隧道开始运营载客。麦卡杜处理华盛顿政务时也采纳了特里威特法官的忠告。1941年8月1日，他发的新闻稿同意关闭纽交所，但此外什么都没有说。大多数人猜想他同意关闭纽交所是为了避免崩盘。他并不希望透露自己最主要的担忧。麦卡杜并不在意股价的波动。他只担心买家和卖家的身份。他深知欧洲人（主要是英国和法国投资者）会想方设法在纽约把自己手上的美国股票卖出去mdahmdah纽约是7月31日早上全世界唯一仍在营业的交易市场。此外，他也知道美国投资者会争购这些廉价证券，或许就像之前报道的那样，他们曾经卖空。欧洲危机爆发以来，股价已经下降了10%。麦卡杜担心英国和法国投资者会拿走他们卖出股票后获得的美元收益，然后在美国银行系统里换成黄金mdahmdah这是金本位制下他们享有的权利。由于银行的存款中只有一小部分用作准备金，因此根本没有足够的黄金满足这种提取需求。截至1914年6月30日，全美银行共持有价值10.03亿美元的黄金或黄金等价物。只要欧洲把手中持有的40亿美国证券抛售25%，那么会像致命的雪崩一样将美国的黄金一扫而光。在金本位下，纸币和银行存款账户可以按固定价格兑换成黄金。1914年，在联邦储备券形式的美元钞票出现之前，流通货币由美国财政部及特定的商业银行发行。美国财政部发行的纸币被称作金元券、银元券和国家券（即绿背券）。财政部承诺，纸币持有者可以在分布于全国各地的国库分库按20.67美元纸币兑换一盎司黄金的兑换率将任何纸币兑换成金块或金币（就像被称作ldquo双鹰金元rdquo的著名的20美元面值硬币）。双鹰金元的黄金含量略低于一盎司。财政部下属货币监理署特许的商业银行发行的纸币被称作ldquo国民银行券rdquo。银行承诺将自己发行的国民银行券兑换成ldquo法定货币rdquomdahmdah法定货币指金币或财政部发行的任何一种纸币（它们可以在国库的地方分库兑换成黄金）。因此，各个种类的货币都可以按每盎司20.67美元的兑换率兑换成黄金。银行存款账户也可以兑换成黄金mdahmdah即使在1914年，它也是主要的支付方式。人们可以在任意一家银行取现，而且存款账户上有多少美元，他们就可以拿到面值多少美元的纸币。银行持有的准备金都是ldquo法定货币rdquo，即金币或财政部发行的纸币，以确保根据储户的需求支付现金。因此，活期存款能够以每盎司20.67美元的比率兑换成黄金，其兑换方式要么是直接兑换，即从银行拿到双鹰金元；要么是间接兑换，即从银行拿到财政部发行的纸币，然后在国库的地方分库兑换成黄金。政府要求银行只能将存款中的一小部分作为准备金放在手边。在纽约的大型银行里，准备金的比率为25%。由于准备金不能用来生息，所以银行希望持有必要的准备金即可。它们极少需要增加准备金，因为存款和提款金额往往大致相当。金本位制避免了一国印发的钞票价值超过它可以承诺兑换成黄金的价值，从而不会造成本币贬值。它就像一个巨锚一样维持着价格水平。到1914年，英镑与黄金挂钩的情况已经持续了200年左右。1914年英镑的价格与1714年艾萨克middot牛顿爵士执掌英国铸币厂时的价格差别不大。坚守金本位的国家可以按相对较低的利率从全球资本市场上借到资金。出借人相信借款者用来偿付贷款的货币不会贬值。金本位可以保护国家免受通胀之扰，却不能抵御危机。如果所有人都要同时取现，那么银行就不能按需支付黄金。危机屡屡迫使国家放弃其本币对黄金的可兑换性。人们明白只要一国在战事结束后马上回归金本位，那么在战争期间放弃金本位就不会长期损害其信誉。资本市场认识到交战国需要具备灵活性才能为战争提供经费。英国在拿破仑战争时中止了英镑兑换黄金，美国在内战期间也曾如法炮制。1914年7月23日奥地利的最后通牒导致欧洲投资者放弃美元而奔向黄金这个安全港。在7月的最后一周里，美国对欧洲的黄金出口超过了2500万美元，一周的外流量超出了1900mdah1914年任何一个月的单月外流量（有三个月份除外）。由于欧洲在厉兵秣马筹备战争，所以黄金出口必然会增加。麦卡杜原本可以用中止金本位的方式阻止欧洲人挤兑美国的黄金储备，但问题在于当时美国仍然是中立状态。它直至1917年4月才参战，因此在1914年8月，它没有借口放弃自己对金本位的承诺。此外，在美国无法承受信誉再次受到任何损害之际，中止金本位会破坏美国的金融信誉。美国走到了推出新的货币安排的关头，即建立联邦储备体系。1914年7月31日，麦卡杜关闭纽交所是为了争取时间。他希望避免美国在欧洲投资者的逼迫下放弃金本位的局面。麦卡杜的窘境国会于1913年12月23日通过了《联邦储备法案》》FederalReerveAct）以抵御金融危机。1836年，国会未能推翻安德鲁middot杰克逊对继续授予美国第二银行特许状的否决案，自此美国不再有央行。美国用了75年的时间开展金融无政府状态的实验，为此付出的代价就是银行系统极易遭受危机冲击。1873年、1884年、1893年和1907年的恐慌使美国金融机构极为难堪。政府在相关工作上的延误导致联邦储备体系的筹备时间超过了8个月。初始法案忽略了关键细节以避免无休无止的国会辩论，如联邦储备区的准确数量（该法案详细说明要设置8~12个联邦储备区），以及区储备银行的设立地点。在1914年7月31日，美国需要像英格兰银行、法兰西银行或德意志帝国银行那样的机构来帮助它抗击金融危机。麦卡杜深知央行可以保护国家的黄金储备。他想起1914年1月，他作为根据《联邦储备法案》设立的筹委会的主席在全国巡回考察时举办的听证会。《联邦储备法案》建立了一个筹委会来推行新的货币体系。1914年1月6日，麦卡杜到纽约听取了银行和商界人士对联邦储备银行设立地点的意见。会上小摩根支持建立强大的纽约联邦储备银行，但一直盘旋在麦卡杜脑海里的是麦克斯middot梅（MaxMay）的话mdahmdah梅是担保信托投资公司（GuaratyTrutComay）负责外汇业务的副总裁。梅称在纽约建立一个强大的银行至关重要，这是因为ldquo《联邦储备法案》旨在控制美国的货币市场，并在某种程度上控制欧洲的货币市场。要对欧洲产生影响力，银行的规模必须要大rdquo。梅补充说：这是最重要的，因为它涉及对国际黄金流动的控制。rdquo随后麦卡杜问道：〗现在对黄金流动的控制情况如何？rdquo梅回答说：在大多数情况下，我们都是在亡羊补牢hellihelli除了黄金流出以外，货币利率上升直至超过欧洲的水平，而欧洲是黄金流出的目的地。rdquo梅能够如此言简意赅地描绘出美国在这方面的无能为力让麦卡杜颇感意外。在英国，英格兰银行可以在实际破坏出现之前，通过提高利率来试图避免黄金外流。事实上，英格兰银行在1914年7月31日这天将利率翻番，从4%上调到8%。麦卡杜需要美国联邦储备体系为美国的金融之战助一臂之力。他在批准关闭纽交所的新闻稿中强化了这个观点：财政部长麦卡杜与总统会面之后，表示他相信全面组建新联邦储备体系的工作不能再出现任何严重拖延hellihelli在新颁布的法案之下，联邦储备银行需要展现的国际特色是广泛并灵活地处理金币和金块方面的事宜。rdquo7月31日关闭纽交所的难度比长期关闭纽交所要低得多。此前关闭时间最长的纪录是1873年的大恐慌，当时纽交所关闭了10天。麦卡杜需要比这更长的时间来筹建联邦储备体系。本杰明middot斯特朗和保罗middot沃伯格（PaulWarurg）坚决反对联邦储备银行迅速开始营业mdahmdah前者即将成为纽约联邦储备银行的首任行长，后者是由威尔逊总统提名担任美联储理事的华尔街金融家。他们很担心这么做会危及新货币体系的诞生。部分商界人士深信ldquo组建联邦储备体系[应该]推迟到局势恢复正常的时候rdquo。保罗middot沃伯格委派纽交所主席亨利middot诺布尔完成了关闭证交所的工作。诺布尔尽心尽力开展这项工作，却几乎毁了保罗middot沃伯格的目标。与此同时，麦卡杜像走钢丝一样处境艰难：他必须组建起联邦储备体系来抑制货币危机，但又不能危及系统的可行性。其时麦卡杜并不清楚他将被迫独力与危机抗争。成立美联储理事会威廉middot麦卡杜建立新货币体系时原本不会遇到任何麻烦。《联邦储备法案》授权成立的筹委会包括以下成员：财政部长、农业部长和货币监理署署长。由于筹委会的三名成员中有两位同意就达到绝对多数，而且货币监理署隶属于财政部，所以麦卡杜可以轻而易举地按自己的想法行事。此外，联邦储备法案》授权财政部长本人决定联邦储备银行何时开张营业。为什么麦卡杜不挑个日子就让联邦储备银行开张呢？联邦储备体系包括13个独立的组成部分mdahmdah位于华盛顿的理事会和12家遍布全美的联邦储备银行。各储备银行和商业银行一样，都是拥有资产和负债的真正银行，区别在于它们的客户只有联邦储备体系的会员银行。事实上，从技术层面来说，作为联邦储备体系会员的商业银行持有联邦储备银行的所有权，而且通过选举产生自己的董事。联邦储备银行在正式办公营业之前需要办公地点、金库及工作人员。麦卡杜必须与那些机构的官员协商联邦储备银行的开张日期，这一冲突会延续数月之久。作为联邦储备体系内的政府监管机构，美联储理事会只需要有工作人员就可以开始运作。相关法规明确规定美联储理事会应该由总统指定的7名理事组成，其中财政部长和货币监理署署长是依据职权而确定的当然理事。《联邦储备法案》指定财政部长担任美联储理事会主席。麦卡杜的职位就像20世纪最后25年的保罗middot沃尔克和艾伦middot格林斯潘一样。为了成立理事会，威尔逊总统于1914年6月15日向参议院提名了5位候选人。参议院银行委员会迅速批准了对加州大学经济学教授阿道夫middot米勒（AdolhMiller）、来自亚拉巴马州伯明翰的银行家哈丁（W.P.G.Hardig）和担任助理财长的波士顿律师查尔斯middot哈姆林（CharleHamli）的提名。剩下两位候选人的提名遭到了参议院银行委员会的强烈抵制mdahmdah他们是来自芝加哥的总统密友兼国际收割机公司（IteratioalHarveterComay）的主管爱德华middot琼斯（EdwardJoe）和极富影响力的纽约投资银行库恩雷波公司（KuhLoe）合伙人保罗middot沃伯格。在第一次世界大战爆发前一周，他们俩的提名仍未通过参议院的审批。麦卡杜本人要为政府遇到的这种窘境负主要责任。他未能阻止威尔逊就理事会潜在候选人的问题听取爱德华middot豪斯（EdwardM.Houe）上校的意见mdahmdah豪斯上校是总统的密友兼顾问。早在新的货币体系写入法律之前，麦卡杜就试图主导它。在该法案通过三天前，即1913年12月20日，他拜会了威尔逊并在会后给他写了一张便笺：新体系能否迅速取得成果，几乎完全取决于理事会。它的成员不仅要包括能干的人，而且必须包括认同法案的意图以及政府目标的人。他们必须是您的财政部长所接受的人选。rdquo两天后威尔逊会见了豪斯，表示他并不认同麦卡杜的想法，即一个能与他协调一致地运行的美联储理事会。总统希望美联储理事会摆脱麦卡杜的控制。威尔逊并不是轻视麦卡杜。事实恰恰相反。1914年3月，麦卡杜与比他年轻25岁的总统女儿埃莉诺（Eleaor）订了婚mdahmdah麦卡杜这个鳏夫只比总统小7岁，而且子女都已长大成人。威尔逊给身在巴黎的红颜知己玛丽middot艾伦middot赫尔伯特（MaryAlleHulert）写信说：最亲爱的挚友，你是否通过电报收到内莉（埃莉诺的昵称）和财政部长麦卡杜先生订婚的消息？当然，消息应该已经传到了。《先驱报》巴黎版就是报道这些事的。这个女儿是我的掌上明珠：没有人能配得上她。不过麦卡杜比其他任何人都更般配她。所以我很满意，并不是因为她会离开我和他一起生活，而是因为她未来一定会很幸福。rdquo麦卡杜在订婚之后向威尔逊递交了辞呈：总统先生，我认为在当前的情况下，我应该在婚后辞去工作。希望在您方便的时候由您来决定是否让辞呈生效。rdquo麦卡杜希望威尔逊能够拒绝自己的辞呈，但他已经身陷埃莉诺的魅力不能自拔，所以愿意接受命运的安排。他给驻伦敦的沃尔特middot佩奇（WalterPage）大使写信：你可以想象我现在是个多么快乐的男人。就像我对所有朋友说的那样，生命的奇迹没有结束，否则我根本不可能赢得这个美妙姑娘的爱情，因为她非常惹人喜爱。我没法从英语里找到足够的最高级形容词来向你准确地描述她。rdquo威尔逊对麦卡杜递交辞呈的反应没有让他失望：你是凭借你的优点被任命为财政部长的。当时没人会想到现在这种情况hellihelli现在你正在筹建联邦储备银行，而且参与了其他具有重大公共利益的事务。你的辞职会给这些工作带来沉重打击。rdquo威尔逊拒绝了麦卡杜的辞呈，但也拒绝了他对美联储理事会人选的建议。威尔逊深知麦卡杜善于说服他人，而他又认为新的货币体系需要发出独立的声音。1913年6月，关于建立联邦储备体系的法案在国会银行和货币委员会（HoueBakigadCurrecyCommittee）仍然毫无进展，麦卡杜试图用另外一个法案取而代之，使央行（即美联储）成为财政部下属的一个局。国会银行和货币委员会主席卡特middot格拉斯（CarterGla）向威尔逊抱怨称这么做会使央行沦为政治工具，并且说服总统接受了这个观点。20世纪30年代，国会通过立法将财政部长和货币监理署署长从美联储理事会清除出去，进一步将央行与政治隔离。独立的央行有助于压制政客先花后还的倾向mdahmdah如果没有时刻保持警惕的央行，那么先花后还这种做法会导致货币贬值。独立的联邦储备体系在美国的发展进程中证实了威尔逊最初的决定极具智慧。麦卡杜对主导联邦储备体系的欲望破坏了他对总统的影响力。不过麦卡杜无法控制自己的英雄欲。他渴望得到公众的认可，即使是在进行商业冒险时也是如此。他年轻创业时冒着损失所有积蓄的风险，为诺克斯维尔市的有轨电车接通电力。当诺克斯维尔市的市民为他鼓掌欢呼时，他感到非常自豪mdahmdah虽然这家企业倒闭使他身无分文。麦卡杜搬到纽约后成功地在哈得孙河下开掘隧道，提供了连接纽约市与新泽西的客运铁路服务。他作为哈得孙-曼哈顿铁路公司的总裁，提出了一个老掉牙的口号ldquo让公众满意rdquo，并且印刷了10万份投诉表发放给公众来表示自己的真诚。早在对社会负责任的企业家精神成为潮流之前，麦卡杜就已经在践行这种精神。专栏作家沃尔特middot李普曼（WalterLima）称，麦卡杜是ldquo那种对企业的热爱超越了利润的人rdquo。他担任财政部长时急切地接受了带领美国走向金融卓越的机遇。在精心挑选美联储理事会成员的斗争中失利之后，他强压下自己的骄傲以避免威尔逊任命的人选不能通过国会的批准。到了1914年7月中旬，来自芝加哥的爱德华middot琼斯和来自纽约的保罗middot沃伯格的提名仍然没有得到认可mdahmdah此时距总统正式提名他们已经过去一个月。7月11日，参议院银行委员会以7∶4的投票结果否决了琼斯mdahmdah他是国际收割机公司主管及威尔逊执掌普林斯顿大学时期的理事。据说琼斯的公司对农用设备定价过高，所以农民纷纷给本选区的参议员写信，抗议对琼斯的任命，随后琼斯的公司被指控违反了《反托拉斯法》。沃伯格是纽约投资银行库恩雷波公司的合伙人以及央行实践方面的专家。7月6日，他请威尔逊撤销对他的提名。沃伯格非常反感参议院银行委员会要求他（和琼斯）到场做证，但对威尔逊提名的另外三人的声望没有半点异议。威尔逊拒绝接受这种挫败。《纽约时报》的头版头条新闻揭示了这场斗争：为沃伯格和琼斯公开宣战。rdquo内布拉斯加州的民主党参议员兼参议院银行委员会代理主席吉尔伯特middot希区柯克（GilertHitchcock）参议员面对威尔逊的压力仍然投票反对任命琼斯。冲突开始升级。当总统对参议院银行委员会发布的声明表示质疑时，被激怒的希区柯克发表了以下言论：如果援引的总统言论正确无误，如果他怀疑这份声明的准确性，那么他可以像处理任何保密材料一样，随意处置琼斯先生的保密证词。rdquo希区柯克不同意对沃伯格的任命主要是在于程序问题：委员会拒绝接受对沃伯格先生的任命，原因在于我们无法获得任何关于他的确切消息。委员会只知道他从德国来到我国。他的父亲在德国是一位出色的银行家，他与库恩雷波公司的关系使该公司在欧洲业务上的业绩相当突出。据称沃伯格先生凭借他与库恩雷波公司的关系每年赚到30万至50万美元。委员会希望向他提出一些问题。除非我们有机会询问沃伯格先生，否则不会在他的任命问题上采取任何行动。rdquoldquo激进派rdquo议员乔middot伊格尔（JoeEagle）用非政治术语表达了自己的担忧。他说沃伯格的问题在于ldquo他是犹太人、德国人、银行家，还是个局外人rdquo。7月23日，即奥地利向塞尔维亚发出最后通牒那一天，参议院的持续反对迫使威尔逊撤回对琼斯的提名。在参议院受到的挫败是对威尔逊的个人非难，直到最后，他仍然坚持不懈地支持密友爱德华middot琼斯。沃伯格仍然拒绝与参议院银行委员会见面，所以他的提名通过审批的可能性渺茫。如果沃伯格的提名未能通过参议院的审批，不仅会伤害威尔逊，还会给美联储理事会带来更多麻烦。早在1905年沃伯格刚刚移居美国时，他就为担任央行行长做好了准备。1907年1月6日，他在《纽约时报》的年度财经评论上发表了文章《论我国银行体系的缺陷和需求》。之后，他帮助美国国家货币委员会（NatioalMoetaryCommiio）纳尔逊middot奥尔德里奇（NeloAldrich）主席规划了有关央行的ldquo奥尔德里奇计划rdquo（AldrichPla）。沃伯格倾向于建立一个强大且独立的央行。麦卡杜于1913年年中提出自己的计划，想把央行变成财政部的附属部门，但沃伯格使他的努力化为乌有。他在ldquo毛里塔尼亚号备忘录rdquo（MauretaiaMemoradum）中公开抨击麦卡杜计划，并向威尔逊的顾问豪斯上校说明了情况mdahmdah当时豪斯上校恰好乘坐ldquo毛里塔尼亚号rdquo与沃伯格一同前往欧洲。沃伯格的提名受阻首次浮出水面时，纽约时报》刊登了以下头条新闻ldquo需要沃伯格发挥平衡轮的作用rdquo。文章解释说：看起来人们担心除非（像沃伯格这样）在金融界地位颇高且个人经验丰富的人加入理事会，否则麦卡杜先生和威廉姆斯先生（即货币监理署署长）将主宰政策。rdquo《纽约时报》将沃伯格称为ldquo平衡轮rdquo算是很客气的说法，因为他很快就成了麦卡杜的对头。保罗middot沃伯格的自尊心使他无法接受参议院银行委员会提出对他进行调查的要求，但他对央行行长职位的渴望促使他构想了一个计划。7月23日，即威尔逊总统从参议院撤销对爱德华middot琼斯的提名当天，沃伯格给麦卡杜写了一封信，内容如下：亲爱的部长先生：请允许我随函附上我给参议员所写信件的复件。它包括：（1）一份声明，其大意是我的态度并不表明我本人否定参议院具有特权；（2）对达成协议的基础提出建议。协议可以用声明的形式，由希区柯克参议员在我出现在委员会之前对外发布hellihelli我希望参议员能够尽快确认以这种方式达成一致是否可行，还是必须要放弃双方相互和解的努力。rdquo沃伯格在这封信上又加了附言：我尚未告知参议员我在与您沟通。rdquo是什么让沃伯格有信心与麦卡杜密谋策划这些事？麦卡杜早已表明自己是团队领导者。威尔逊支持卡特middot格拉斯于1913年年中提出货币法案后（其中或许借助了沃伯格），麦卡杜积极游说各方同意格拉斯的法案。格拉斯在描述麦卡杜为建立联邦储备体系展开的斗争时，对他赞不绝口：（麦卡杜）十分擅长说服他人，（而且）确实有效地开展宣传工作来压制国会内部声称要蓄意破坏货币法案的阻挠者。rdquo麦卡杜还表明了他不能忍受任何偏见。1909年，他担任哈得孙-曼哈顿铁路公司的总裁时，采取了就业机会平等政策mdahmdah很久之后，这条政策才被写入美国法律。他对自己的主管芒格（E.T.Muger）说：我当然希望经营这条铁路时尽可能精打细算，但我反对以牺牲公...

2022-04-04 1937年纽约时报 1918年纽约

(美)威廉middot西尔伯出版社：中信出版社格式:AZW3,DOCX,EPUB,MOBI,PDF,TXT关闭华尔街：1914年金融危机和美元霸权崛起试读:1914年遗产的前言第一次世界大战笼罩了美国金融危机的阴影。1914年7月的最后一周，欧洲开始清算他们在华尔街的投资，并将黄金运回欧洲筹集战争费用。外国投资者持有20%以上的美国铁路证券，这是纽约证券交易所（以下简称纽约证券交易所）交易量最大的证券。在黄金标准体系下，他们可以要求将出售证券的收入兑换成黄金。在一代人的时代，最大的黄金外流将美国偿还海外债务的能力置于危险之中。人们对美国放弃黄金标准的担忧将美元在全球市场上的地位推向了前所未有的深渊。欧洲对美国金融的攻击不仅带来了危险，也创造了机遇。1914年，美国仍然是一个债务国，金融危机在历史上频频爆发。如果没有偿还海外债务，美国成为全球货币领袖的梦想将崩溃。然而，一旦美国通过了验，它将成为世界领导者。在欧洲冲突爆发不到三周后，伍德罗middot威尔逊审视了美国走向全球金融霸权的路线图。亨利，波士顿的投资银行家middot李middot希金森（HeryLeeHiggio）1914年8月20日，他写信给总统，称英国从未自食其言，随着业务的增长，它的实力不断增强，最终成为世界各地的交易平台。今天，如果我们愿意，我们也可以取代英国的地位，但我们必须有勇气，不要担心得失，脚踏实地，并迅速偿还所有的债务，以获得这种力量，没有别的办法。我需要再次解释，现在是我们抓住第一个机会。威尔逊把希金森的信寄给了财政部长威廉middot吉布斯middot麦卡杜在附信中写道：毫无疑问，不管你认为信中的建议是否可行，这封信都值得一读。事实上，早在收到威尔逊的希金森来信之前，麦卡杜就开始了维护美国金融声誉的计划。这本书追踪了麦卡杜在1914年4个月内（从7月底到11月中旬）为维护美国金融声誉而开始的战斗。这短短的四个月改变了美国金融史的发展。麦卡杜的战略将金融危机转化为美国在货币方面的重大成就，他实现这一成就的过程描绘了危机管理的蓝图，至今仍值得我们关注。1914年，大多数发达国家，包括奥地利、比利时、英国、法国、德国、意大利、日本和西班牙，都可以依靠中央银行（以下简称中央银行）进行金融战。即使是沙皇尼古拉二世也有俄罗斯帝国银行。自1836年安德鲁以来middot杰克逊（AdrewJacko）抑制美国第二银行（SecodBakoftheUitedState）之后，美国就不再有央行了。它就像一个无头的金融巨头。1913年12月23日，国会授权的联邦储备体系仍在规划中。这是典型的权力真空，尤其是在伍德罗middot威尔逊总统没有时间照顾妻子的绝症。麦卡杜抓住了面对恐慌的机会。当世界其他国家（英国除外）因战争而放弃金本位时，麦卡杜仍然坚持美国对金本位的承诺。这有效地提高了美元的声誉，并帮助美国挑战英国的全球金融中心地位。1914年11月11日是美国争夺国际金融领袖地位的转折点mdahmdah美元在全球市场上的折扣消失了，战国在四年后签署了停战协议。1915年1月，纽约的资本市场取代了伦敦，成为了全球贷款人。传统的英国客户，如阿根廷、加拿大和中国，都去华尔街筹集资本。1917年，当美国干预世界冲突时，外国政府在纽约发行了超过25亿美元的美元证券。10年后，金融权力的完全转移，但货币霸权开始发生结构性变化。金本位在第一次世界大战爆发时有多重要？middot梅纳德middot凯恩斯声称，如果英国暂停黄金兑现，它将不可避免地危及伦敦作为世界主要金融中心的地位。他建议英国政府：除非我们真的不能履行这项义务，否则我们不应该拒绝用黄金支付外债。凯恩斯知道，只要一个国家在紧急情况下重新履行义务，资本市场就会原谅它在战争期间暂停现金支付。但超级金融大国必须达到更高的标准。19142000年，英国统治全球金融。它的两个特点使它有资格加冕全球金融之王mdahmdah英镑是国际货币，伦敦是全球贷款人。英镑是国际贸易的首选mdahmdah就像今天的美元一样，来自世界各地的借款人将访问伦敦城市筹集资金，而不是去华尔街。战争迫使伦敦停止向海外提供资本mdahmdah至少在短期内，但凯恩斯认为，只要英国确保英镑像黄金一样可靠，它就可以继续统治国际金融业。英国采纳了凯恩斯的建议，表明了1914年8月继续成为全球金融超级大国的意图。财政部长麦卡杜意识到，只要美国仍然像全球货币大国一样忠于黄金，它就有机会大放异彩。自20世纪以来，美国一直希望跻身国际金融大国之列。麦卡杜的企业家可以把这个梦想变成现实。威廉middot吉布斯middot麦卡杜于1863年出生于佐治亚州的玛丽埃塔（Marietta）。1877多年来，他的父亲成为了田纳西大学的历史和英语教授。他和父母一起搬到了田纳西州的诺克斯维尔市（Koxville）。1879麦卡杜进入田纳西大学，加入了辩论协会。高年级学生指派这个好斗的新生为所有辩论中不受欢迎的一方辩护。他很享受大家的关注，清楚地知道自己想当律师。他想去夏洛茨维尔学习（Charlotteville）在麦卡杜看来，弗吉尼亚大学拥有美国最好的法学专业。这时，他还没有和父亲老威廉在一起middot吉布斯middot麦卡杜讨论此事。小威廉在1881年的圣诞假期middot麦卡杜在诺克斯维尔的美国巡回上诉法院工作了一段时间，随后被查特怒加市（Chattaooga）巡回上诉法院副法院书记员的永久职位。他的父亲敦促他接受这份工作，以便从法院的真实合同中学习法律。1882年5月，麦卡杜离开诺克斯维尔，搬到查特怒加。他还有一年的时间获得大学学位。他再也没有机会去夏洛茨维尔学习了。虽然麦卡杜被允许在查特怒加工作，但他很长一段时间都没有从事法律工作。他的父亲建议他通过实习学习法律，并将务实的基因深深烙印在他的脑海中，这改变了他的生活。后来麦卡杜放弃了自己毫无经验的法务生涯转投商界。为了克服自己接受的学术训练不足这一缺点，他掌握了事业成功所需的各种细节。在30岁那年，他在推行一项为诺克斯维尔市的有轨电车供电的计划之前，学会了如何计算电力和设置发动机。尽管麦卡杜做了大量准备，但这家公司还是倒闭了，他的毕生储蓄被一扫而光。10年后在开凿哈得孙河底建造铁路之前，他穿着高筒胶靴和黄色油布衣裤，举着一盏油灯亲自考察废弃隧道。这次他的基础工作卓有成效。作为哈得孙-曼哈顿铁路公司（Hudo链接：htt://a.aidu.com//1rEIcdN0BAU8hU23ofU9ZMg...

2022-04-03 邓肯 麦克杜格尔 麦克·杜根