《投资总监 国际金融工具剖析》朱唯一，李春雨，赖朝隆主编|(epub+azw3+mobi+pdf)电子书下载

图书名称：《投资总监 国际金融工具剖析》

【作　者】朱唯一，李春雨，赖朝隆主编

【页 数】 138

【出版社】 上海：同济大学出版社 , 2020.01

【ISBN号】978-7-5608-8879-8

【分 类】金融投资-研究

【参考文献】 朱唯一，李春雨，赖朝隆主编. 投资总监 国际金融工具剖析. 上海：同济大学出版社, 2020.01.

图书封面：

图书目录：

《投资总监 国际金融工具剖析》内容提要：

本书分六章，内容包括:影响金融市场的宏观因素;财务报告;固定收益;衍生品工具;另类投资;投资组合管理。

《投资总监 国际金融工具剖析》内容试读

第1章影响金融市场的宏观因素

1.1经济周期

1.1.1经济周期的概念、阶段及其特点

1.经济周期的概念

经济周期指的是一国经济变化周期，也叫商业周期。其主要表现出以下几项特征：

(1)通常来讲，存在经济周期的国家都具备“由企业来组织经济活动”的这

一特征。

(2)经济周期涵盖谷底期、扩张期、顶峰期和衰退期，并会根据这样的顺序循环往复。

(3)经济周期的全过程通常会涉及所有的经济部门。

(4)周期并非仅出现一次，而是会循环往复地出现。其出现的时间也是有不同规律性的，持续时间以及周期强度也有一定区别。

(5)一般来说，一个经济周期在一到十几年的范围之间。

2.经济周期的阶段及其特点

谷底期、扩张期、顶峰期和衰退期是经济周期中的四个基本阶段（图1-1）。

增长趋势

顶峰期

顶峰期

扩张期

衰退期谷底期

时间

图1-1经济周期的基本阶段

表1-1从经济活动、就业、消费者和企业支出、通货膨胀四个方面对经济周期在不同阶段的特征进行了总结。

002投资总监一国际金融工具剖析

表1-1

经济周期阶段特点

阶段

谷底期

扩张期

顶峰期

衰退期（收缩期）

内容

生产总值(GDP)由

经济活动

加速扩张

增长放缓

下降

下降转为逐渐上升

失业率维持较高水

就业

失业率降低

失业率下降

失业率上升

平，甚至继续上升

持续上升，但是

持续上升，但是增

消费者和企业支出

上升趋势

降低

增速放缓

速放缓

通货膨胀

缓和的通货膨胀

加速上升

加速上升

下降，但是有时滞

1.1.2经济周期理论

1.第一代新古典主义学派

第一代新古典主义学派中涉及的观念是以一般均衡理论为基础的，也就是说，基于完全自由竞争的环境中，市场经由“无形的手”所发挥出的引导作用是实现均衡的目标。无论总需求和总供给受到怎样的冲击，政府都不用主动地对经济进行干预。

该学派普遍认为：基于技术水平的提升，会引发产业间周期更替，导致市场出现阶段性不均衡的情况，由此推动经济周期的发展。

2.凯恩斯学派

在凯恩斯学派的观点中，对经济的干预以及工资的向下粘性即为影响经济周期的核心因素。基于人们对经济增长保持乐观态度，将引发投资与生产过热的情况，如果人们对经济衰退的预期较为悲观，由此也会引发投资与生产的迅速缩减。所谓工资粘性，即因为工会的存在，企业无法对工人的薪资水平进行合理调控，从而造成工资的向下变动表现出粘性的特点。随着经济的衰退，总体的社会价格降低，企业以控制工资水平的方式来缩减成本。不过，因为存在工资向下的粘性问题，无法及时调整工资水平，由此也会使得企业利润水平降低，从而引发企业裁员的问题，导致失业率加速提升，经济大萧条由此形成。

第1章影响金融市场的宏观因素003

对于新古典主义学派的观点，凯恩斯是持否认态度的。在他看来，经济大萧条时，经济不具备自我修复的功能，因此，政府要对经济进行主动干预，通过有效的财政政策来保证经济的平衡、稳定。在经济衰退的情况下，政府应提出扩张性财政政策，保证经济水平的有效增长。如果经济过热，政府则应提出紧缩性财政政策。

3.新凯恩斯学派

在凯恩斯学派的基础上，新凯恩斯学派对价格的粘性作出补充，并表示，并非仅工人薪资具有粘性特征，别的要素价格在短时间内也存在向下的粘性。这将对经济的自我修复能力造成限制，由此形成经济周期。

4.货币主义学派

货币主义学派提出，经济周期是基于外部冲击以及货币供给增长率的波动而产生的。中央银行的货币政策需要保证货币供给的稳步提升，由此使得整体需求平稳提升。因此，政府应当侧重促使市场整体供需自行实现平衡，而并非是以干预的方式实现。

5.奥地利学派

奥地利学派和新古典主义学派的观点有一定的相似之处，不过该学派更加关注政府与货币对经济水平造成的影响。该学派表示，不合理的政府干预

会为经济周期带来明显影响。政府出于提升GDP水平和就业率的目的，通

过实行扩张性货币政策来控制利率，企业生产与投资将随之加大。在生产和投资过热的情况下，企业投资会急剧缩水，造成经济衰退。因此，该学派并不赞成政府对经济过度干预，他们强调，应当通过市场的作用来对经济进行调节。

6.第二代新古典主义学派

第二代新古典主义学派提出，经济周期是基于科技水平的提升与外部冲击(粮食危机、战争等)的影响而产生的。在经济周期中，扩张与衰退均可看作是对外部影响的反馈与调整。因为不管在什么时间，用怎样的方式，经济个体活动都符合最大期望效益原则，由此，政府需要及时采取财政与货币政策对经济进行有效干预。

004投资总监一国际金融工具剖析

1.2通货膨胀

1.2.1通货膨胀相关概念

通货膨胀指的是总体的物价水平不断提升。通货膨胀率指的是总体的物价指数波动的比率。

恶性通货膨胀指的是物价水平高速提升，也就是较高的通货膨胀率。比如2007年，津巴布韦通货膨胀率由9000%变为11000%。

滞胀指的是经济增长速度降低与物价水平提升同步出现的情况，也叫成本推动型通货膨胀。

通货紧缩指的是整体的物价水平初步降低的状态。在经济出现通货紧缩现象时，通货膨胀率将是负数。

反通货膨胀指的是通货膨胀的降低。这时，总体的物价水平仍不断攀升，不过通货膨胀率却在逐步降低。

1.2.2衡量通货膨胀一价格指数

计算通货膨胀率，一般会以价格指数来判定整体价格的变化。价格指数指的是一篮子商品与服务的均价。

1.价格指数的计算

基于计算方式的区别，价格指数又分为派许指数、拉斯拜尔指数和费雪指数三种。

派许指数，即基于当期消费篮内的商品来判定价格水平。拉斯拜尔指数，即基于基期消费篮中的商品来判定价格水平。费雪指数是派许指数和拉斯拜尔指数这两项指数的平均值。

2.价格指数的偏差

因为在计算拉斯拜尔指数期间，所用到的是基期消费篮子中的商品，最终结果可能会比实际的物价水平更高。之所以出现这样的情况，主要是因为以下

三项因素的偏差，即质量偏差、替代品偏差以及新产品偏差。

第1章影响金融市场的宏观因素005

1)质量偏差

在计算拉斯拜尔指数的过程中，没有充分考虑到因为商品质量提升而造成的价格水平提升。举例来讲，因为彩色电视淘汰了黑白电视，使得电视价格水平明显提升，这样的价格水平提升和通货膨胀并无太大关系，不过在计算拉斯拜尔指数时，却将该因素考虑在内，由此也就高估了物价水平。

2)替代品偏差

在商品价格提升的情况下，消费者更倾向于选择价格水平相对更低的产品，由此，消费者对该商品的购买意愿就会降低。不过，在计算拉斯拜尔指数时，通常都会用到该商品基年消费量这一信息，但并未体现出该商品消费数量缩减。由此，在商品价格提升的情况下，计算拉斯拜尔指数时，通常使用的是更高的价格与消费数量指数，将会高估物价水平。

3)新产品偏差

在科技水平持续进步的过程中，旧产品被新产品所取代，旧产品销量缩减。不过，因为在计算拉斯拜尔指数时，用到的是基期消费量，所以，同样也是高估了物价水平。

上述三种偏差共同导致了拉斯拜尔指数高估物价水平的问题。尽管使用派许指数可以修复代替偏差，不过还是存在新产品偏差和质量偏差问题。因此，费雪指数充分考虑到派许指数和拉斯拜尔指数中的问题，在一定程度上控制了相应偏差所造成的负面影响。

1.2.3价格指数及其使用

1.消费者价格指数

在判定居民消费的一篮子最终商品价格指数时，消费者价格指数(Cosumer Price Index,CPI)是一个非常重要的指数，它的主要作用是追踪一个国家的通货膨胀水平。具体的计算公式为

消费者价格指数(CPD=现期一篮子物价水平基期一篮子物价水平

各个国家的价格指数在名称上都有所区别，同时，各个国家价格指数之间

的同一类商品权重也不一致。举例来讲，在我国CPI中，食品占很大比重，但在

发达国家，食品占比却不高。

006投资总监一国际金融工具剖析

···试读结束···