《公司金融》朴哲范主编|(epub+azw3+mobi+pdf)电子书下载

图书名称：《公司金融》

【作　者】朴哲范主编

【丛书名】21世纪应用型本科金融系列规划教材

【页 数】 361

【出版社】 沈阳：东北财经大学出版社 , 2016.08

【ISBN号】978-7-5654-2384-0

【价 格】46.00

【分 类】公司-金融学-高等学校-教材

【参考文献】 朴哲范主编. 公司金融. 沈阳：东北财经大学出版社, 2016.08.

图书封面：

图书目录：

《公司金融》内容提要：

本书包括基于财务报表的公司经营绩效分析、基于投资学的公司投资项目收益与风险分析、资本结构理论、公司财务风险控制、股利策略和兼并与收购等内容。

《公司金融》内容试读

第一篇公司金融导论与基础

第1章公司金融的基本范畴第2章企业财务分析与财务计划第3章货币的时间价值

第1章公司金融的基本范畴

本章要点

·什么是公司金融

·公司金融的研究对象

·公司金融的研究内容

·公司金融的目标

本章主要介绍公司金融的基本范畴，主要包括：什么是公司金融；公司金融的研究对象；公司金融的研究内容；公司金融的目标等。

1.1什么是公司金融

公司金融学(corporate finance),又称公司财务管理、公司理财等，主要研究一个公司的融资和投资决策问题，它是金融学的分支学科，用于考察公司如何有效地利用各种融资渠道，获得最低成本的资金来源，并形成合适的资本结构，还包括企业投资、利润分配、运营资金管理及财务分析等方面。例如，当你决定创办一家生产皮鞋的公司，为此你将雇用一位经理购买原材料，并招募一批生产和销售皮鞋的员工。用公司金融语言来说，你在存货、机器、土地和劳动力方面进行投资。你投入在这些资产的现金等于你筹集的资金。当你开始销售皮鞋的时候，你的公司将获得现金。这是创造价值的过程。

不仅如此，它还将涉及现代公司制度中的一些诸如委托一代理结构的金融安排等深层次的问题。一般来说，公司金融学会利用各种分析工具来管理公司的财务，例如，使用贴现法来为投资计划价值进行评估，使用决策树分析法来了解投资及营运的弹性。

1.1.1公司资产负债表模型

图1-1是公司资产负债表的概念图解，它从财务的角度展示了公司及其经营活动，可以帮助我们进一步了解公司金融。

资产负债表(balance sheet)的左边是公司的资产，这些资产可以划分为“流动的”和“固定的”两种类型。固定资产(6 xed assets)又称为非流动资产，是指那些持续时间较长的资产，包括有形的和无形的；流动资产(curren tassets)是指持续时间较短的资产，如存货(inventory)。公司筹集资金的方式反映在资产负债表的右边。公司一般通过借款和发行股票来筹资，分为负债和所有者权益，负债(liabilities)可以分为“短期负债”和“长期负债”，

第1章公司金融的基本范畴/3

流动负债

流动资产

长期负债

固定资产

(非流动资产)

净运营资本

有形固定资产

所有者权益

·无形固定资产

图1-1公司资产负债表图示

短期负债（short--term liabilities)也被称为流动负债，指一年内必须偿还的贷款和债务：长期负债(long-term liabilities)则指不必在一年之内偿还的债务。所有者权益(stockholders'quity)又称为股东权益，等于公司的资产价值与其负债之间的差额，是股东对企业资产的剩余索取权。

资产负债表相当于医院给患者开出的一张X光片，它反映了企业在某一时刻所拥有全部

资产和与之相对应的全部要求权。资产负债表所表达的基本关系实质上就是整个会计的基础，其基本的会计方程式是：资产=负债+所有者权益

1.1.2财务经理

在公司中，公司金融活动通常与公司高层管理者有关。图1-2描绘了公司的组织结构，并突出其财务活动。财务总监(CFO,Chief Finance O伍cer)负责向总经理述职，下设财务经理、投资经理和审计部经理。

董事会

总经理

财务总监

财务经理

投资经理

审计部经理

成

预算主管会计主管税务主管管理主管本管理主管资主管投资主管证券主管

计监察

图1-2

公司组织结构

4/公司金融

1.2公司金融的研究对象

公司金融主要研究企业的融资、投资、收益分配以及与之相关的问题。一般而言，企业的“财务管理”或“理财”是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称，是建立在企业的会计信息基础上加以管理的，而公司金融所研究的内容要比此庞大得多。

一是它不再局限于企业内部，因为现代公司的生存和发展都离不开金融系统，所以必须注重研究企业与金融系统之间的关系，以综合运用各种形式的金融工具与方法，进行风险管理和价值创造。这是现代公司金融的一个突出特点。

二是就企业内部而言，公司金融所研究的内容也比“财务管理”或“理财”要广，它还涉及与公司融资、投资以及收益分配有关的公司治理结构方面的非财务性内容。

1.3公司金融的研究内容

公司的基本活动是从资本市场上筹集资金，投资于生产性经营资产，并运用这些资产进行生产经营活动。因此，公司的基本活动可以分为投资、筹资、营运资本管理三个方面。投资(investment)主要涉及资产负债表的左方下半部分的项目，这些项目的类型和比例往往会因公司所处行业不同而有差异；筹资(6 nancing)主要涉及资产负债表的右方下半部分的项目，这些项目的类型和比例往往会因企业组织的类型不同而有差异；营运资本管理(working capital management)主要涉及资产负债表的上半部分的项目，这些项目的类型和比例与组织和行业都有关。这三部分内容是相互联系、相互制约的。它们的最终目的都是增加企业价值。从财务管理的角度看，投资可以分为长期投资(long-term investment)和短期投资(short-term investment),筹资也可以分为长期筹资(long-term loans)和短期筹资（short--term loans)。由此，财务管理的内容可以分为五个部分：长期投资、短期投资、长期筹资、短期筹资和营业现金流管理。短期投资、短期筹资和营业现金流管理有密切关系，把它们合并在一起称为营运资本管理或短期财务管理。

1.4公司金融的目标

公司金融的目标取决于企业的目标，创立企业的目的是营利。营利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。公司金融的目标即企业目标主要有四种观点：(1)利润最大化；(2)每股收益最大化；(3)股东财富最大化；(4)企业价值最大化。

公司金融的目标总结如图1-3所示。

1.4.1公司金融的目标与经营者

股东为企业提供了财务资源，但是他们处在企业之外，而经营者，即管理当局在企业里直接从事管理工作。企业是所有者，即股东的企业，公司金融的目标也就是股东的目标。股东委托经营者代表他们管理企业，为实现他们的目标而努力，但经营者与股东的目标并不完全一致。股东的目标是使自己的财富最大化，千方百计要求经营者以最大的努力去完成这个目标。经营者也是最大合理效用的追求者，其具体行为目标与委托人

第1章公司金融的基本范畴/5

公司金融目标

目标概

财务目标与经营者财务目标与债权

企

财务目标与利益相关

利

润最大化

价值最

益最大富最

大

大

化

图1-3公司金融的目标

不一致。其目标有：(1)增加报酬，包括物质和非物质报酬；(2)增加闲暇时间；

(3)避免风险。

经营者的目标和股东不完全一致，经营者有可能为了自身的目标而背离股东的利益，表现在两方面：（1)道德风险(moral hazard),即经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的目标。他们没有必要为提高股价而冒险，股价上涨的好处将归于股东，若失败他们的“身价”将下跌。他们不做什么错事，只是不十分卖力，以增加自己的闲暇时间。这样不构成法律和行政责任问题，而只是道德问题，股东很难追究他们的责任。(2)逆向选择(adverses election),即经营者为了自己的目标而背离股东的目标。例如，购置高档汽车；蓄意压低股票价格，自己借款买回，导致股东财富受损。

防止经营者背离股东目标的方式有：

(1)监督。经营者背离股东目标的条件是双方信息不对称，经营者了解的企业信息比股东多。避免“道德风险”和“逆向选择”的方法之一是股东获取更多的信息，对经营者进行监督，在经营者背离股东目标时，减少其各种形式的报酬，甚至解雇他们。但是，全面监督实际上是行不通的。股东是分散的或者远离经营者，得不到充分的信息；经营者比股东有更大的信息优势，比股东更清楚什么是对企业更有利的行动方案；全面监督管理行为的代价是高昂的，很可能超过它所带来的利益。股东对情况的了解和对经营者的监督总是必要的，但受到监督成本的限制，不可能事事都监督，监督可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不能解决全部问题。

(2)激励。防止经营者背离股东利益的另一种途径是采用激励计划，使经营者分享企业增加的财富，鼓励他们采取符合股东利益最大化的行动。支付报酬的方式和数量大小，有多种选择。报酬过低，不足以激励经营者，股东不能获得最大利益；报酬过高，股东付出的激励成本过大，也不能实现自己的最大利益。因此，激励可以减少经营者违背股东意愿的行为，但也不能解决全部问题。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间，此消彼长、相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决方法，它就是最佳的解决办法。

6/公司金融

1.4.2公司金融的目标与债权人

当公司向债权人借入资金后，两者也形成一种委托-代理关系(principal-agentrelation-shp)。债权人把资金借给企业，其目标是到期时收回本金，并获得约定的利息收入；公司借款的目的是用它扩大经营，投入有风险的生产经营项目，两者的目标并不一致。债权人事先知道借出资金是有风险的，并把这种风险的相应报酬纳入利率。一般要考虑的因素包括：公司现有资产的风险、预计公司新增资产的风险、公司现有的负债比率、公司未来的资本结构等。

借款合同一旦成为事实，资金划到企业，债权人就失去了控制权，股东为了自身利益，可以通过经营者伤害债权人的利益，其常用方式有：(1)股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目，债权人拿不到超额利润，却可能要分担更高的风险。(2)股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。旧债券价值下降的原因是发新债后公司负债比率加大，公司破产的可能性增加。

债权人为了防止其利益被损害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：(1)在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途、规定不得发行新债或限制发行新债的数额等。(2)发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。

1.4.3公司金融的目标与利益相关者

公司的利益相关者可以分为两种：一种是合同利益相关者，包括主要客户、供应商和员工，他们和企业之间存在法律关系，受到合同的约束；另一种是非合同利益相关者，包括一般消费者、社区居民以及其他与企业有间接利益关系的群体。

股东和合同利益相关者之间既有共同利益，也有利益冲突。股东可能为自己的利益伤害合同利益相关者，合同利益相关者也可能伤害股东利益。因此，要通过立法调节他们之间的关系，保障双方的合法权益。

1.4.4公司理财理论的局限

在过去的几十年中，公司金融理论已经受到了各界太多的批评。人们认为美国部分公司的失败可以归因于经营者对公司金融理论的依赖。其中，有一些批评意见是合理的，而且这些批评是根据一味地追求股东财富最大化的缺陷而作出的。然而有些批评则是建立在对公司金融内涵的误解之上。多数的批评意见过分夸大了公司金融在公司制定重要决策中的作用。

经济学，特别是其中的金融学曾经被打上“财神”信条的烙印，因为它强调金钱。那些批评家的“后代”已经把公司金融定性为不符合道德原则，因为公司理财强调“底线”和市场价格，甚至有时意味着工人要失业或降低工资。比如在像企业重组和清算的案例中，对股东而言的价值最大化可能意味着其他利益相关者，诸如客户和雇员就要遭受损失，这种情况是真实可信的。然而在多数情况下，增加市场价值的决策也能够使客户和雇员从中获益。而且，如果公司确实身陷困境，那么可能因为该公司由于竞争对手的竞争而被迫廉价出售货物，或可能因为该公司的产品在技术上已经过时，这时的选择就不在清算和生存之间了，而

···试读结束···