资本资产定价模型_2022年中级会计财务管理必备知识点

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【知识点】< strong>资本资产定价模型< /strong>

[章节]

第 2 章财务管理基础——第 2 节风险和收益

[内容导航]

资本资产定价模型

资本资产定价模型

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边界

在资本资产定价模型中，所谓资本资产主要是指股票资产，定价试图说明资本市场是如何决定股票的收益率，进而决定股票的收益率。决定股票的价格

原理

资本资产定价模型是“要求收益率”=无风险收益率+风险收益率”，资本资产定价模型的一个主要贡献是解释了决定因素及风险收益率的计量方法，在资本资产定价模型中，资产或资产组合的风险收益率=β×(R_m-R_f)

表达式

资本资产定价模型表达式为：R=R_f+β×(R_m-R_{f< /sub>)}

公式中，R代表资产（或资产组合）必要收益率

β表示资产（或组合）的系统风险系数

β表示资产（或资产组合）的系统风险系数

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R_f代表无风险收益率，通常用短期国债利率代替。

R_m

R_m

sub>表示市场组合的必要收益率，R _m也可以称为平均风险必要收益率

推导

R_i =R_f＋β(R_m-R_f) →β_i=(R_i-R_f)/(R_m-R_{f< /sub>)}

贝塔系数为：单一资产或资产组合的风险回报率与市场平均风险回报率的倍数关系

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强调

m-R _f)中的width="593">

(1)称为市场风险溢价。由于市场组合的β=1，(R_m-R_f )也可以称为市场组合的风险收益率或风险收益率

(2) 将风险收益率加到无风险收益率上。平均风险所需的补偿反映了市场整体对风险的平均“承受能力”，即市场整体的风险厌恶程度。 ，因此，市场风险溢价的值越大。反之，如果市场抗风险能力强，风险的规避和规避能力就不会很强，因此所需的补偿就会很低，市场风险溢价的价值就会很小。

(3)某项资产的风险收益是市场风险溢价与资产系统风险系数的乘积

risk-return=β×(R _m-R_f

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注意R_m和(R_m-R_f)

名称属性常见的其他名称有RM市场组合收益率无风险收益率+风险收益率要求平均收益率风险要求市场组合收益率 (R _m－R _f) 市场组合风险-收益 风险-收益 风险-收益 股票市场风险-收益 平均风险 风险-收益市场风险溢价

 

图标

资本资产定价模型：R=R< sub>f+β×(R_m-R_f)

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因素

扩展

在资本资产定价模型中，计算风险收益率只考虑系统性风险，不考虑非系统性风险，因为非系统性风险可以通过资产组合来消除，充分的投资组合几乎没有非系统性风险风险

财务管理 在研究中，假设投资者是理性的，会选择适当的投资组合。非系统性风险与资本市场无关。

资本市场不会对非系统性风险给予任何价格补偿

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适用性

Capital Asset Pricing Model for any company, any 所有资产（包括资产组合）都适合

只要将公司或资产的β系数代入R= R_f+β×(R_{m -Rf)，可以得到公司或资产的必要收益率}

有效期

资本资产定价模型最大的贡献在于它提供了风险与收益之间的实质性表达，资本资产定价模型首次表达了对“高收益相伴而行”的直观理解由高风险”与这样一个简单的关系

到目前为止，资本资产定价模型是现实中风险与收益关系最恰当的表示

限制

(1)某些资产或业务的β值难以估计，尤其是一些缺乏历史数据的新兴行业[历史数据]

(2)不确定性和恒定性经济环境的变化使得基于历史数据估计的β值对未来非常重要。资本资产的引导作用必须打折扣【啤酒花—同济堂】

(3)资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的，其中一些假设与实际情况有偏差。资产定价模型的有效性受到质疑。这些假设包括市场处于均衡状态、市场没有摩擦、市场参与者是理性的、没有交易成本、税收不会影响资产的选择和交易等。

 注：以上中级会计考试学习内容选自陈庆杰先生财务管理讲义

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